Silbers Koma bei 60 $ ist eine gespannte Feder. Hier ist der Grund, warum es ausbrechen könnte, sobald ein Treiber umschlägt

Silber (XAG/USD) steckt bei rund 60 USD fest und verharrt am unteren Ende seiner Jahresspanne. Das Edelmetall ignoriert die breite Nachfrage nach dem US-Dollar (USD) und reagiert kaum auf Schwankungen bei den Wetten auf Zinsschritte der Federal Reserve (Fed) oder auf Schlagzeilen zum Krieg im Nahen Osten. Tatsächlich bleibt Silber stabil, selbst wenn die Renditen von US-Staatsanleihen steigen, wobei die 10-jährige Treasury derzeit über 5,3% bietet, dem höchsten Stand seit Jahrzehnten.

Kein bullischer Auslöser, aber auch kein bärischer.

Was hält Silber eingefroren?

Mehrere Faktoren wirken zusammen und beeinflussen die Silberpreise. Am offensichtlichsten ist die Inflation infolge stark steigender Energiepreise im Zuge des Krieges im Nahen Osten. Die Rohölpreise haben sich jedoch trotz der anhaltenden Spannungen stabilisiert, und die Ölströme durch die Straße von Hormus sind wieder angelaufen. Vielleicht nicht mit voller Kraft und nicht wie vor dem Krieg, aber dennoch auf einem Niveau, das für Entlastung sorgt.

Ein weiterer Faktor ist eine Folge des ersten: Die Inflation hat die globalen Zentralbanken gezwungen, ihren geldpolitischen Kurs zu ändern. Die meisten großen Zentralbanken hatten Zinssenkungen ins Auge gefasst, da der Inflationsschock nach der Pandemie unter Kontrolle zu sein schien. Die Entscheidungsträger mussten dann wieder auf den Straffungspfad zurückkehren.

Es überrascht niemanden, dass die Fed praktisch die letzte war, die reagierte. Doch das ist weit entfernt von Schwäche.

Die meisten Zentralbanken handelten präventiv, wobei die Entscheidungsträger die zu späte und zu langsame Reaktion auf den Schock von 2020 noch immer bedauern. Sicher, der ehemalige Fed-Vorsitzende Jerome Powell mag etwas zu konservativ gewesen sein, aber zu 100% auf Basis makroökonomischer Daten und zutreffend. Ob seine Entscheidungen Washington gefielen oder nicht, ist nicht das Problem der Fed.

Powells Amtszeit endete, und ein neuer Sheriff kam in die Stadt: Kevin Warsh steht nicht an der Spitze der mächtigsten Zentralbank der Welt. Warsh versprach, sich an den Daten zu orientieren, ist aber weit mehr Politiker als Ökonom. Die Fed dazu zu führen, die Zinsen zum ersten Mal seit drei Jahren anzuheben, war nicht das, was er plante, als Präsident Donald Trump ihn Ende 2025 nominierte. Aber hier ist er und tut sein Bestes mit dem, was er hat.

Die Marktteilnehmer begrüßten die Nachricht, dass die US-Inflation im August schwächer als erwartet ausfiel und die Daten für Juli nach unten revidiert wurden. Sicher, die Inflation liegt deutlich über dem 2%-Ziel der Fed, aber unter dem früher in diesem Jahr erreichten Höchststand von 4%. Die Sorgen, dass die Inflation heißer läuft, haben nachgelassen.

Außerdem begrenzen diese schwächer als erwarteten Zahlen das Abwärtsszenario für Silber, da die Daten die Wetten auf eine Zinserhöhung der Fed im Oktober verringerten und so dazu beitrugen, die Leblosigkeit des glänzenden Metalls aufrechtzuerhalten.

Was würde Silber dann wieder zum Leben erwecken?

 Nun, die Märkte reagieren auf Schocks, seien sie positiv oder negativ. Das Unerwartete ist es, worauf spekulatives Interesse nun wartet, um sich in die eine oder andere Richtung klarer zu positionieren. Und wie bereits gesagt, ist der Haupttreiber der Nahe Osten.

Ein schockierendes Szenario wäre ein vollständiger Rückzug der USA aus der Region, als wäre nie etwas geschehen, ein eher unwahrscheinliches Ergebnis. Weniger schockierend wäre eine Wiederaufnahme der Feindseligkeiten in der Region und eine Unterbrechung des Verkehrs durch die Straße von Hormus.

Im ersten Fall würden die Marktteilnehmer zunächst darauf wetten, dass die Zentralbanken ihre Munition zurückhalten, doch im Laufe der Zeit würden die Wetten auf Zinssenkungen zunehmen. Der USD könnte in einem solchen Szenario zum größten Verlierer werden. Neue Turbulenzen im Persischen Golf sollten zusammen mit Spekulationen über höhere Fed-Zinsen die Risikoaversion erhöhen, ein Szenario, das den USD auf der Gewinnerseite hält, die Metalle aber weiterhin im Koma belässt.