EUR/USD Prognose & Nachrichten

EUR/USD scheint vorerst im Bereich der niedrigen 1,1600er gefunden zu haben. Ein schwächerer US-Dollar (USD) hat dazu beigetragen, den scharfen Rückgang der letzten Woche abzumildern und dem Paar etwas Luft zu verschaffen, bevor die entscheidenden US-Inflationsdaten am Dienstag veröffentlicht werden.

EUR/USD startet die Woche auf einem stabileren Kurs, beendet eine vier Tage andauernde Verlustserie und nähert sich der Marke von 1,1700. Es ist ein ermutigender Start, da der Spot auch mehrtägige Höchststände testet.

Der Anstieg ist eher dem USD als dem Euro zuzuschreiben. Frischer Verkaufsdruck im US-Dollar (USD) ist nach erneuten Drohungen gegen die Unabhängigkeit der Federal Reserve (Fed) wieder aufgetaucht. Infolgedessen ist der US-Dollar-Index (DXY) von den jüngsten Vier-Wochen-Hochs gefallen und testet nun seinen 200-Tage-Durchschnitt bei etwa 98,80, vor dem Hintergrund gemischter US-Staatsanleihenrenditen über die gesamte Laufzeit und schwächerer deutscher 10-jähriger Bundesanleihenrenditen.

Die Fed bleibt geduldig und fokussiert auf Arbeitsplätze

Die Fed hat die Zinssenkung im Dezember geliefert, die die Märkte erwartet hatten, aber es war der Ton, nicht der Schritt, der die Aufmerksamkeit der Investoren auf sich zog.

Eine gespaltene Abstimmung und eine sorgfältig abgestimmte Botschaft von Vorsitzendem Jerome Powell machten deutlich, dass die Entscheidungsträger nicht in Eile sind, den Lockerungszyklus zu beschleunigen. Die Beamten wollen klarere Beweise dafür, dass sich der Arbeitsmarkt geordnet abkühlt und dass die Inflation, die Powell als „immer noch etwas erhöht“ beschrieb, tatsächlich wieder auf das Ziel zusteuert.

Aktualisierte Prognosen änderten die Geschichte nicht viel. Die mediane Prognose deutet weiterhin auf nur eine zusätzliche Zinssenkung um 25 Basispunkte für 2026 hin, unverändert seit September. Es wird erwartet, dass die Inflation bis Ende nächsten Jahres auf 2,4% sinkt, während das Wachstum bei etwa 2,3% stabil bleibt und die Arbeitslosigkeit bei etwa 4,4% liegt.

Powell schlug in seiner Pressekonferenz einen vertrauten Ton an und betonte, dass die Fed gut positioniert ist, um auf eingehende Daten zu reagieren, aber keinen Hinweis darauf gab, dass eine weitere Senkung unmittelbar bevorsteht. Gleichzeitig schloss er Zinserhöhungen entschieden aus und machte klar, dass diese nicht Teil des Basisausblicks sind.

Zur Inflation wies Powell direkt auf die Einfuhrzölle hin, die unter Donald Trump eingeführt wurden, als einen Faktor, der den Preisdruck über dem 2%-Ziel der Fed hält, und verstärkte die Idee, dass ein Teil des Inflationsüberschusses durch die Politik und nicht durch die Nachfrage bedingt ist.

Kritisch ist, dass die Zinssenkung im Dezember alles andere als eine ausgemachte Sache war. Protokolle, die am 30. Dezember veröffentlicht wurden, zeigten tiefe Spaltungen innerhalb des Ausschusses, wobei mehrere Beamte sagten, die Entscheidung sei sehr ausgewogen gewesen und dass es eine sehr reale Option sei, die Zinsen stabil zu halten.

Die Spaltung war aufschlussreich: Einige Entscheidungsträger wollten präventiv handeln, während sich der Arbeitsmarkt abkühlt, während andere befürchteten, dass der Fortschritt bei der Inflation ins Stocken geraten sei und dass eine zu frühe Lockerung die Glaubwürdigkeit gefährden könnte. Diese Spannung zeigte sich deutlich in der Abstimmung, wobei sowohl aus den hawkischen als auch aus den dovishen Lagern Widerspruch kam, ein ungewöhnliches Ergebnis und nun die zweite Sitzung in Folge, in der dies geschah.

Obwohl die Fed drei aufeinanderfolgende Zinssenkungen um einen Viertelpunkt vorgenommen hat, schwindet das Vertrauen in weitere Lockerungen. Die Prognosen deuten auf nur eine Senkung im nächsten Jahr hin, und die politische Erklärung deutet auf eine wahrscheinliche Pause hin, es sei denn, die Inflation beginnt wieder zu fallen oder die Arbeitslosigkeit steigt stärker als erwartet.

Die Situation wird weiter kompliziert durch den lückenhaften Datenhintergrund nach der verlängerten Regierungsstilllegung, was die Entscheidungsträger etwas im Dunkeln lässt. Mehrere Beamte machten deutlich, dass sie eine umfassendere Reihe von Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten bevorzugen würden, bevor sie weitere Senkungen unterstützen.

Die EZB ist damit zufrieden, abzuwarten

Über den Atlantik hinweg entschied sich die EZB auch, bei ihrer Sitzung am 18. Dezember abzuwarten, und klang dabei merklich entspannter.

Die Entscheidungsträger schoben Teile ihrer Wachstums- und Inflationsprognosen leicht nach oben, eine Kombination, die die Tür zu kurzfristigen Zinssenkungen praktisch schließt. Jüngste Daten haben dazu beigetragen, die Nerven zu beruhigen: Das Wachstum in der Eurozone hat moderat positiv überrascht, die Exporteure haben die US-Zölle besser bewältigt als befürchtet, und die Inlandsnachfrage hat geholfen, die anhaltende Schwäche im verarbeitenden Gewerbe abzufedern.

Die Inflationsdynamik bleibt im Großen und Ganzen unterstützend für die Haltung der EZB. Der Preisdruck schwebt nahe dem 2%-Ziel, wobei die Dienstleistungsinflation den Großteil der Arbeit leistet, ein Muster, das die Beamten erwarten, dass es eine Weile anhalten wird.

In ihren aktualisierten Prognosen wird weiterhin erwartet, dass die Inflation 2026 und 2027 unter 2% sinkt, was größtenteils auf niedrigere Energiepreise zurückzuführen ist, bevor sie 2028 wieder in Richtung Ziel driftet. Gleichzeitig wies die EZB auf das Risiko hin, dass die Dienstleistungsinflation hartnäckiger sein könnte als erhofft, da das Lohnwachstum das Tempo eines Rückgangs verlangsamt.

Die Wachstumsprognosen wurden leicht nach oben revidiert, was auf eine Wirtschaft hinweist, die widerstandsfähiger erscheint als befürchtet, trotz höherer US-Zölle und Konkurrenz durch billigere chinesische Importe. Wie Präsidentin Christine Lagarde es ausdrückte, bleiben die Exporte vorerst „nachhaltig“.

Die EZB sieht nun die Wirtschaft in diesem Jahr um 1,4%, 2026 um 1,2% und 2027 sowie 2028 um 1,4% wachsen.

Lagarde war vorsichtig, die Bank auf einen vorgegebenen geldpolitischen Kurs festzulegen, und betonte erneut, dass Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung getroffen werden und von eingehenden Daten geleitet werden.

Dieses vorsichtige Vertrauen wurde in der Verbraucherumfrage der EZB im November widergespiegelt, die zeigte, dass die Inflationserwartungen über ein-, drei- und fünfjährige Horizonte unverändert blieben, Werte, die im Großen und Ganzen mit einer Inflation um das mittelfristige Ziel von 2% der Bank übereinstimmen und die Unterstützung für die Zinssätze bei 2,00% vorerst fördern.

In Bezug auf Letzteres spiegelt die Marktpreisgestaltung dieses Vertrauen wider, wobei implizite Zinssätze auf kaum 3 Basispunkte Lockerung in diesem Jahr hindeuten.

Politik belastet den Dollar erneut

Der US-Dollar gerät am Montag erneut unter Druck, nachdem das Justizministerium gedroht hat, Powell wegen seiner Äußerungen vor dem Kongress über Kostenüberschreitungen bei einem Renovierungsprojekt der Fed anzuklagen.

Powell beschrieb den Schritt als Vorwand, um Einfluss auf die Zinspolitik zu gewinnen, etwas, das Trump offen gefordert hat, und der Vorfall hat die Bedenken über die Unabhängigkeit der Fed neu entfacht, was das Vertrauen in den Greenback belastet.

Positionierung unterstützt weiterhin den Euro

Die spekulative Positionierung neigt weiterhin zugunsten des Euro (EUR), und die Begeisterung scheint sich wieder aufzubauen.

Nach den Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für die Woche bis zum 6. Januar stiegen die nicht-kommerziellen Netto-Long-Positionen auf fast 163.000 Kontrakte, ein Zwei-Wochen-Hoch und die zuletzt im Sommer 2023 gesehenen Werte. Gleichzeitig erhöhten institutionelle Akteure ihre Short-Positionen auf knapp 216.000 Kontrakte.

Darüber hinaus stieg das gesamte offene Interesse auf ein Drei-Wochen-Hoch von fast 882.000 Kontrakten, was auf eine steigende Teilnahme und eine leicht stärkere Überzeugung auf der bullischen Seite hindeutet.

Worauf die Märkte jetzt fokussiert sind

Kurzfristig: Die Veröffentlichung des US-CPI am Dienstag ist der unmittelbare Fokus. Ein starker Inflationswert würde wahrscheinlich die Dollar-Stärke neu entfachen und EUR/USD unter Druck halten, während die Erwartungen an weitere Fed-Senkungen schwinden. Die Märkte beobachten auch den Obersten Gerichtshof der Vereinigten Staaten, der möglicherweise bereits am Mittwoch über die Rechtmäßigkeit von Trumps Zollpolitiken entscheiden könnte.

Risiko: Ein erneuter Anstieg der US-Renditen oder eine hawkische Neubewertung des Fed-Pfades könnte frische Verkäufer anziehen. Auf der Oberseite würde ein klarer Durchbruch und Halten über 1,1800 das Momentum erheblich verbessern.