Gold verzeichnete gerade seinen besten Tag seit August

Gold (XAU/USD) setzte seine Erholung am Donnerstag fort, nachdem es am Mittwoch die stärkste Tagesperformance seit August verzeichnet hatte. Das Edelmetall legte am Mittwoch um 3,64% zu und eroberte die psychologische Marke von 4.000 Dollar zurück, nachdem die Demokraten bei den Zwischenwahlen in den Vereinigten Staaten (USA) einen deutlichen Sieg errungen hatten.

Die Erholung markierte nach monatelangem Verkaufsdruck eine deutliche Veränderung des Momentums. Gold verlor im Oktober fast 7% und erreichte zuletzt mit 3.870 Dollar den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahr. Die jüngste Rallye wirft jedoch eine wichtige Frage auf: Erholt sich das Edelmetall nun endgültig, oder handelt es sich lediglich um eine weitere vorübergehende Erholung innerhalb eines übergeordneten Abwärtstrends?

Warum die US-Wahlen die größte Gold-Rallye seit Monaten ausgelöst haben

Der Sieg der Demokratischen Partei in beiden Kammern des US-Kongresses hat die Erwartungen der Anleger an die Wirtschaftsagenda des US-Präsidenten Donald Trump grundlegend verändert. Da die Demokraten das Repräsentantenhaus und den Senat kontrollieren, steht die Regierung bei der Umsetzung weiterer Steuersenkungen, fiskalischer Impulse und Ausgabeninitiativen vor größeren Hindernissen. 

Anleger erwarten, dass ein legislativer Stillstand die staatliche Kreditaufnahme begrenzen und den Inflationsdruck verringern könnte. Diese Aussicht hat einen Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen und des US-Dollars (USD) ausgelöst und damit günstige Bedingungen für Gold geschaffen.

Der US-Dollar-Index (DXY) fiel am Mittwoch auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Monat, während die Benchmark-Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen am Donnerstag in Richtung 4,84% sank und damit den niedrigsten Stand seit mehr als sechs Wochen erreichte.

Niedrigere Renditen von US-Staatsanleihen verringern die Opportunitätskosten des Haltens renditeloser Anlagen wie Gold, während ein schwächerer US-Dollar das Edelmetall für internationale Anleger erschwinglicher macht.

Die ING-Strategen Warren Patterson und Ewa Manthey erklären die Reaktion des Marktes: "Spot-[G]old legte gestern um mehr als 3% zu und stieg nach einem Durchmarsch der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen wieder über 4.000 USD je Unze. Die Erwartungen eines legislativen Stillstands, niedrigerer Renditen von US-Staatsanleihen und eines schwächeren [D]ollars stützen diese Bewegung."

Ein politischer Stillstand ist für Gold jedoch nicht zwangsläufig ausschließlich positiv. Eine geringere fiskalische Expansion könnte auch die Sorgen über eine übermäßige Staatsverschuldung verringern und damit eines der längerfristigen Argumente zur Unterstützung der Nachfrage nach dem Edelmetall schwächen.

Sinkende Ölpreise könnten zu Golds unerwartetem Verbündeten werden

Eine weitere wichtige Entwicklung ist der starke Rückgang der Ölpreise nach Anzeichen für einen möglichen diplomatischen Durchbruch im Nahen Osten. West Texas Intermediate (WTI) Öl brach am Mittwoch um rund 8% ein, da Anleger nach dem Wahlsieg der Demokraten die Wahrscheinlichkeit einer weiteren militärischen Eskalation der USA gegenüber dem Iran neu bewerteten.

Niedrigere Energiepreise könnten den Inflationsdruck dämpfen, der seit Beginn des Konflikts Anfang dieses Jahres zugenommen hat. Dies schafft eine interessante Situation für Gold. Obwohl eine geopolitische Deeskalation traditionell die Nachfrage nach sicheren Häfen verringert, könnten sinkende Ölpreise dem Edelmetall letztlich zugutekommen, indem sie den Bedarf an einer restriktiven Geldpolitik verringern.

Max Layton, globaler Leiter der Rohstoffanalyse bei Citi, hebt diese Möglichkeit in einer Mitteilung hervor: "Deutlich niedrigere [Ö]lpreise könnten dazu führen, dass die Fed von Zinserhöhungen zu Zinssenkungen übergeht, wodurch die Investitionsnachfrage nach [G]old steigt und weltweit ein neuer Bullenmarkt mit Momentum entfacht wird, der von mehreren strukturell bullischen Dynamiken getragen wird."

Dennoch ist der Konflikt im Nahen Osten weiterhin ungelöst, und die Energiepreise liegen nach wie vor über dem Niveau vor dem Krieg. Eine erneute Eskalation könnte die Inflationssorgen schnell wiederbeleben und die Aussichten für Gold erschweren.

Die Federal Reserve bleibt das größte Hindernis

Trotz der beeindruckenden Erholung bleibt die Federal Reserve (Fed) eine erhebliche Herausforderung für die Gold-Bullen. Laut dem CME FedWatch Tool räumen die Anleger einer weiteren Zinserhöhung im Dezember eine Wahrscheinlichkeit von etwa 83% ein.

Die anhaltende Inflation, die teilweise durch den Energieschock verursacht wird, hat die Erwartungen verstärkt, dass die Kreditkosten in den USA länger erhöht bleiben werden. Höhere Zinssätze belasten Gold in der Regel, da sie die Attraktivität verzinslicher Anlagen erhöhen und den US-Dollar stützen.

Darüber hinaus zeigte der am Freitag veröffentlichte Bericht über die Nonfarm Payrolls (NFP) für Oktober, dass die US-Wirtschaft 165K Arbeitsplätze geschaffen hat und damit die Markterwartungen von 65K deutlich übertraf. Der Wert für September wurde von 29K auf 60K nach oben revidiert, während der Wert für August von 133K auf 186K angehoben wurde, wodurch die bisherigen Schätzungen insgesamt um 84K Arbeitsplätze nach oben korrigiert wurden. Unterdessen sank die Arbeitslosenquote von 4,2% auf 4,1%. Die besser als erwartet ausgefallenen Beschäftigungszahlen unterstreichen die Widerstandsfähigkeit des US-Arbeitsmarktes und verstärken die Erwartung, dass die Federal Reserve (Fed) eine restriktive Geldpolitik beibehalten könnte. Dieser Ausblick könnte die Renditen von US-Staatsanleihen und den US-Dollar stützen, die Opportunitätskosten des Haltens von zinslosem Gold erhöhen und die Erholung des Edelmetalls möglicherweise begrenzen.

Zentralbanken bieten ein langfristiges Sicherheitsnetz

Neben den politischen Entwicklungen und der Geldpolitik bleibt die institutionelle Nachfrage ein wichtiger Faktor für die längerfristigen Aussichten von Gold. Laut dem World Gold Council (WGC) kauften die Zentralbanken im dritten Quartal netto 321 Tonnen Gold, was einem Anstieg von 42% gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht. Die Käufe des öffentlichen Sektors erreichten in den ersten neun Monaten des Jahres 675 Tonnen, was die anhaltenden Bemühungen zur Diversifizierung der Devisenreserven unterstreicht.

Auch die Investitionsnachfrage bleibt robust. Mit Gold hinterlegte börsengehandelte Fonds (ETFs) verzeichneten im dritten Quartal Zuflüsse von etwa 211 Tonnen, wodurch die weltweiten Bestände einen Rekordwert von 4.256 Tonnen erreichten.

Diese Zahlen deuten darauf hin, dass institutionelle Anleger Gold trotz der jüngsten Korrektur weiterhin als strategischen Vermögenswert betrachten. Anhaltende Käufe der Zentralbanken garantieren jedoch keine unmittelbar bevorstehende Preiserholung, insbesondere wenn die geldpolitischen Bedingungen restriktiv bleiben.

Ist die Erholung des Goldpreises nachhaltig?

Der stärkste Tagesanstieg des Goldpreises seit August stellt eine ermutigende Entwicklung für die Käufer dar, insbesondere nach der lang anhaltenden Korrektur, die die Preise unter 3.900 USD gedrückt hatte. Dennoch bestätigt ein einziger außergewöhnlicher Tag nicht zwangsläufig eine nachhaltige Trendwende.

Die Erholung hängt derzeit von drei miteinander verbundenen Faktoren ab: einer anhaltenden Schwäche des US-Dollars, sinkenden Renditen von US-Staatsanleihen und Anzeichen dafür, dass der Inflationsdruck so weit nachlassen könnte, dass sich der geldpolitische Ausblick der Fed ändert.

Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag wird den ersten großen Test für diese Bedingungen darstellen. Sollten die Wirtschaftsdaten die Anleger dazu veranlassen, ihre Erwartungen an weitere Zinserhöhungen zu überdenken, könnte Gold seine Erholung fortsetzen. Ein robuster Arbeitsmarkt und eine anhaltende Inflation könnten hingegen den Verkaufsdruck wiederbeleben.

Vorerst hat das Edelmetall an Momentum gewonnen, doch ob die spektakuläre Erholung vom Mittwoch den Beginn einer nachhaltigen Erholung markiert, bleibt eine offene Frage.