US-Dollar fällt unter 101,50, während die Demokraten den Kongress erobern

Der US-Dollar (USD) gerät am Mittwoch unter starken Verkaufsdruck, wobei der US-Dollar-Index (DXY) um rund 0,5% fällt und nahe 101,35 handelt, nachdem er unter die Marke von 101,50 gesunken ist. Der Greenback fällt auf den niedrigsten Stand seit vier Wochen, da die Anleger den politischen und wirtschaftlichen Ausblick nach dem deutlichen Sieg der Demokratischen Partei bei den Zwischenwahlen in den Vereinigten Staaten (USA) neu bewerten.

Die Demokraten sichern sich die Kontrolle sowohl über das Repräsentantenhaus als auch über den Senat. Dies bedeutet einen erheblichen politischen Rückschlag für US-Präsident Donald Trump und verstärkt die Erwartungen eines gesetzgeberischen Stillstands in den letzten zwei Jahren seiner Präsidentschaft.

Die Wahlergebnisse gefährden zwei wichtige Säulen der jüngsten Stärke des US-Dollars: die Erwartungen an anhaltende fiskalische Impulse und starke Investitionen in künstliche Intelligenz. Die Aussicht auf weitere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve (Fed) könnte jedoch verhindern, dass der politische Schock in einen anhaltenden Abwärtstrend mündet.

Warum der Sieg der Demokraten den US-Dollar belastet

Der deutliche Sieg der Demokraten verändert das Machtgleichgewicht in Washington erheblich und könnte Trumps Fähigkeit einschränken, weitere Steuersenkungen, fiskalische Impulse und Deregulierung umzusetzen. Die Anleger erwarten, dass eine geteilte Regierung zu einer zurückhaltenderen öffentlichen Ausgabenpolitik und einem geringeren Inflationsdruck führen könnte, wodurch der Bedarf an einer aggressiven geldpolitischen Straffung sinken würde.

Die Renditen US-Staatsanleihen gingen nach den Wahlergebnissen zurück, wobei die Rendite der richtungsweisenden zehnjährigen Anleihe auf 4,92% sank. Niedrigere Renditen verringern die Attraktivität von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten und tragen zur Schwäche der Währung bei.

Die Commerzbank hebt die möglichen Folgen für die US-Finanzpolitik hervor: "Erstens dürfte die Kontrolle der Demokraten über Repräsentantenhaus und Senat eine weitere fiskalische Lockerung in den nächsten zwei Jahren unwahrscheinlich machen." Die Wahlergebnisse bringen jedoch auch Unsicherheit hinsichtlich des US-Wirtschaftsausblicks mit sich, insbesondere da die Demokraten eine strengere Kontrolle des Technologiesektors anstreben könnten.

Künstliche Intelligenz könnte zur nächsten Schwachstelle des US-Dollars werden

Über die Fiskalpolitik hinaus stellt die Möglichkeit einer strengeren Regulierung der künstlichen Intelligenz (KI) ein weiteres erhebliches Risiko für den US-Dollar dar. Investitionen im KI-Bereich sind zu einem wichtigen Wachstumstreiber der US-Wirtschaft geworden, unterstützen Technologieaktien und ziehen erhebliche internationale Kapitalzuflüsse an.

Ein von den Demokraten kontrollierter Kongress könnte die Prüfung des Baus von Rechenzentren, des Energieverbrauchs und der Umweltvorschriften verschärfen und dadurch die Investitionen in die KI-Infrastruktur potenziell verlangsamen.

Nach Angaben von Goldman-Sachs-Analysten, die von Morningstar zitiert wurden, entfallen auf Bundesstaaten, in denen die Demokraten voraussichtlich Beschränkungen einführen werden, etwa 45% der geplanten US-Rechenzentrumskapazität.

Die Commerzbank warnt, dass eine schwächere Investitionsdynamik weitreichendere Folgen haben könnte: "Wenn die Investitionsdynamik nachzulassen beginnt, könnten die Märkte beginnen, eine schwächere Phase des US-Wachstums einzupreisen, was den Dollar belasten würde."

Dieses Risiko hilft, die anfängliche Schwäche der Technologieaktien nach den Wahlergebnissen zu erklären. Die Aktienmärkte machten anschließend jedoch einen Teil ihrer Verluste wieder wett, was darauf hindeutet, dass die Anleger weiterhin vorsichtig sind, wenn es darum geht, eine deutliche Verschlechterung des US-Wachstums zu erwarten. Zudem würden wesentliche regulatorische Änderungen auf Bundesebene weiterhin auf gesetzgeberische Hindernisse und die Möglichkeit eines präsidentiellen Vetos stoßen.

Die Federal Reserve könnte einen stärkeren Ausverkauf des US-Dollars verhindern

Trotz der politischen Unsicherheit profitiert der US-Dollar weiterhin von vergleichsweise unterstützenden geldpolitischen Fundamentaldaten. Die anhaltende Inflation und die widerstandsfähige Wirtschaftstätigkeit verstärken die Erwartungen, dass die Fed die Zinsen im Dezember erneut anheben wird. Die Märkte rechnen derzeit laut dem CME FedWatch Tool mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 81% für eine weitere Zinserhöhung.

Höhere Zinsen stützen den US-Dollar im Allgemeinen, da sie die Renditen von US-Vermögenswerten erhöhen und dadurch möglicherweise die negativen Auswirkungen politischer Entwicklungen ausgleichen.

ING bleibt vorsichtig, was die Extrapolation der anfänglichen Marktreaktion in einen anhaltenden Abwärtstrend betrifft: "Wir würden den heutigen Rückgang des Dollars nicht verfolgen, da es sich letztlich um eine Entwicklung im Jahr 2027 handeln könnte. Stattdessen dürfte der Dollar durch die makroökonomische bzw. geldpolitische Perspektive geprägt werden, die weiterhin unterstützend wirkt."

Auch die Societe Generale deutet darauf hin, dass überfüllte Positionierungen die Korrektur verstärken könnten, anstatt eine grundlegende Veränderung des Ausblicks für den US-Dollar zu signalisieren: "Insgesamt neige ich zu dem Schluss, dass 1) der Markt sehr stark auf den Dollar long positioniert war und die Wahlen als Katalysator für einen Positionsabbau fungieren; 2) das Ausmaß der wirtschaftlichen, geopolitischen und marktbezogenen Unsicherheit sehr hoch ist, was auf volatile Devisenmärkte hindeutet."

Dies deutet darauf hin, dass die Wahlergebnisse Gewinnmitnahmen unter Anlegern ausgelöst haben könnten, die umfangreiche Long-Positionen im US-Dollar hielten.

Der US-Arbeitsmarktbericht (Nonfarm Payrolls, NFP) am Freitag könnte daher entscheidend sein. Starke Arbeitsmarktdaten würden die Erwartungen an eine weitere Straffung der Geldpolitik durch die Fed verstärken, während schwächere Daten diese Erwartungen dämpfen könnten.

US-Dollar durchbricht 101,50, doch die übergeordnete bullische Struktur bleibt intakt

Der Tages-Chart zeigt, dass sich der US-Dollar-Index deutlich zurückzieht, nachdem er im Oktober wiederholt daran gescheitert war, den Widerstand im Bereich von 102,50 zu überwinden. Der Rückgang unter 101,50 am Mittwoch markiert eine Verschlechterung des kurzfristigen Momentums, wobei sich der Index dem Bereich von 101,25 nähert, der die nächste unmittelbare Unterstützung darstellt. Ein decisiver Durchbruch unter 101,25 könnte die Korrektur in Richtung des Bereichs von 100,70-100,40 ausweiten, wo der 100-Tage-Simple Moving Average (SMA) und ein früheres horizontales Unterstützungsniveau zusammentreffen.

Der übergeordnete technische Ausblick bleibt jedoch relativ konstruktiv, da der DXY weiterhin über seinen gleitenden Durchschnitten der letzten 100 und 200 Tage notiert, die derzeit bei etwa 100,72 bzw. 99,73 liegen. Zudem muss ein Durchbruch von 101,50 weiterhin durch einen Tagesschlusskurs darunter bestätigt werden.

Dies deutet darauf hin, dass der derzeitige Rückgang eher eine Korrektur innerhalb der übergeordneten Erholung darstellen könnte, die zu Beginn dieses Jahres eingesetzt hat, als eine bestätigte bärische Trendwende.

Auf der Oberseite müsste der US-Dollar die Marke von 101,50 zurückerobern, um den unmittelbaren Verkaufsdruck zu verringern. Ein anschließender Anstieg über den Widerstand bei 102,50 würde die These einer Wiederaufnahme des Aufwärtstrends stärken.

Ist die Schwäche des US-Dollars eine Warnung für 2027?

Der Wahlsieg der Demokraten schafft neue Unsicherheiten für den US-Dollar, insbesondere im Hinblick auf die Fiskalpolitik, die Investitionen in Technologie und das künftige Wirtschaftswachstum. Die längerfristigen Auswirkungen bleiben jedoch komplexer, als die unmittelbare Marktreaktion vermuten lässt.

Die leitende FX-Strategin der Rabobank, Jane Foley, argumentiert, dass eine größere Haushaltsdisziplin das Vertrauen in US-Vermögenswerte letztlich stärken könnte: "Im Wesentlichen dürfte eine größere fiskalische Umsicht, auch wenn sie kurzfristig negativ für den USD ist, langfristig die Glaubwürdigkeit des Greenback und seinen Charakter als sicherer Hafen positiv beeinflussen."

Der US-Dollar sieht sich gegenläufigen Kräften gegenüber: politischer Unsicherheit und niedrigeren Renditen von US-Staatsanleihen auf der einen Seite sowie einer restriktiven Geldpolitik und möglichen Verbesserungen der fiskalischen Glaubwürdigkeit auf der anderen.

Der Rückgang unter 101,50 signalisiert derzeit, dass das bullische Momentum nachlässt, entkräftet jedoch nicht die übergeordnete Erholung. Ein anhaltender Durchbruch unter 100,40 würde ernsthaftere Fragen hinsichtlich des Aufwärtstrends des US-Dollars aufwerfen. Bis dahin scheint der Ausverkauf nach der Wahl eher mit einer deutlichen Korrektur als mit dem Beginn einer bestätigten bärischen Trendwende übereinzustimmen.