Euro/Dollar: 200-Tage-Linie stabilisiert die Unterseite

• EUR/USD handelt am Mittwoch in einer unentschlossenen Weise um 1,1650.
• Der US-Dollar scheint an Momentum verloren zu haben, da die Wetten auf Zinssenkungen der Fed steigen.
• Die US-Einzelhandelsumsätze wuchsen im November stärker als erwartet.

EUR/USD scheint in den letzten Tagen eine Konsolidierungsphase betreten zu haben, wobei er stets den US-Dollar (USD) als Richtungshilfe nutzt und der Aufwärtstrend bisher durch die Region von 1,1700 begrenzt ist.

EUR/USD navigiert midweek in einem engen Bereich, ohne klare Richtung und hauptsächlich um die Zone von 1,1650, während der Greenback leicht angeboten wird.

Die Bewegung nach unten im Spot erfolgt auch im Zuge eines weiteren Rückgangs der US-Staatsanleihenrenditen über verschiedene Laufzeiten, während die Renditen der deutschen 10-jährigen Bundesanleihen ihren zweiten Tag in Folge mit bescheidenen Gewinnen verzeichnen können.

Der tägliche Rückgang des Paares ist viel mehr der USD-Seite der Gleichung zu verdanken als etwas Euro-spezifischem. Frischer Verkaufsdruck im Greenback taucht wieder auf, da die Marktteilnehmer ihre Aufmerksamkeit auf die Unabhängigkeit der Fed in Kombination mit der Wahrscheinlichkeit richten, dass die Federal Reserve (Fed) in den kommenden Monaten ihre Zinssätze weiter senken könnte. Letzteres wurde durch die neuesten US-CPI-Daten für Dezember untermauert.

Das gesagt, kommt der US-Dollar-Index (DXY) unter einen leichten Abwärtsdruck, was ihn dazu bringt, einen Teil des jüngsten Anstiegs abzugeben und die Widerstandszone um 99,00 zu konfrontieren.

Die Fed senkt, aber lässt die Bremsen nicht los

Die Fed lieferte die Zinssenkung im Dezember, die die Märkte erwartet hatten, aber das eigentliche Signal kam mehr vom Ton als von der Handlung. Eine gespaltene Abstimmung und sorgfältig gewählte Worte von Vorsitzendem Jerome Powell machten deutlich, dass die Fed nicht in Eile ist, weiter zu lockern.

Powell betonte, dass die Inflation "etwas erhöht" bleibt und dass die Entscheidungsträger mehr überzeugende Beweise wollen, dass der Arbeitsmarkt sich abkühlt, ohne in etwas Uglückliches zu kippen. Die aktualisierten Prognosen haben sich kaum verändert und zeigen weiterhin nur eine zusätzliche Zinssenkung um 25 Basispunkte für 2026, neben stetigem Wachstum und nur einem moderaten Anstieg der Arbeitslosigkeit.

Die Pressekonferenz folgte einem vertrauten Skript: Die Fed ist glücklich, abzuwarten und die Daten zu beobachten. Darüber hinaus schloss Powell Zinserhöhungen als Basisszenario aus, vermied jedoch auch, einen Hinweis darauf zu geben, dass eine weitere Senkung unmittelbar bevorsteht. Er verwies auf Importzölle, die unter dem ehemaligen Präsidenten Donald Trump eingeführt wurden, als einen Faktor, der die Inflation hartnäckig hält, und unterstrich, dass ein Teil des Drucks politisch bedingt ist.

Die später veröffentlichten Protokolle unterstrichen, wie fein austariert die Entscheidung war. Die Meinungen innerhalb des Offenmarktausschusses (FOMC) waren tief gespalten, wobei einige Beamte präventive Lockerungen befürworteten, während andere besorgt waren, dass der Fortschritt bei der Inflation ins Stocken geraten könnte. Die Quintessenz ist einfach: Das Vertrauen in weitere Senkungen schwindet, und eine Pause scheint nun der Weg des geringsten Widerstands zu sein, es sei denn, die Inflation verbessert sich oder die Arbeitslosigkeit steigt stärker an.

Die EZB bleibt ruhig und gelassen

Über den Atlantik hinweg hielt die Europäische Zentralbank (EZB) bei ihrer Sitzung am 18. Dezember ebenfalls die Zinsen stabil und klang zunehmend zufrieden mit dieser Entscheidung. Kleine Aufwertungen in Teilen der Wachstums- und Inflationsprognosen haben effektiv die Tür für kurzfristige Zinssenkungen geschlossen.

Jüngste Daten haben dazu beigetragen, die Nerven zu beruhigen. Das Wachstum in der Eurozone hat leicht positiv überrascht, die Exporteure haben sich besser als befürchtet mit den US-Zöllen geschlagen, und die inländische Nachfrage hat den Schlag durch die anhaltende Schwäche im verarbeitenden Gewerbe abgemildert.

Die Inflationsdynamik unterstützt weiterhin die Haltung der EZB. Der Preisdruck schwebt nahe dem Ziel von 2%, wobei die Inflation im Dienstleistungssektor den Großteil der Arbeit leistet, ein Muster, das die Entscheidungsträger erwarten, dass es anhält.

Die aktualisierten Prognosen zeigen weiterhin, dass die Inflation in den Jahren 2026–27 unter das Ziel sinken wird, bedingt durch niedrigere Energiepreise, bevor sie später wieder in Richtung 2% driftet. Gleichzeitig wiesen die Beamten auf das Risiko hin, dass die Inflation im Dienstleistungssektor hartnäckig bleiben könnte, da das Lohnwachstum nur allmählich zurückgeht.

Die Wachstumsprognosen wurden ebenfalls nach oben korrigiert, was die Ansicht verstärkt, dass die Wirtschaft widerstandsfähiger ist als befürchtet. Wie Präsidentin Christine Lagarde es ausdrückte, bleiben die Exporte vorerst "nachhaltig". Sie betonte erneut, dass die politischen Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung und geleitet von den eingehenden Daten getroffen werden.

Die Märkte haben die Botschaft verstanden. Die Preisgestaltung deutet auf kaum 5 Basispunkte an Lockerungen in diesem Jahr hin, was mit einer EZB übereinstimmt, die wenig Dringlichkeit sieht, zu handeln.

Politik trübt die Dollar-Aussichten

Der jüngste Rückgang des US-Dollars folgte Berichten, dass das Justizministerium möglicherweise eine Anklage gegen Powell wegen seiner Äußerungen vor dem Kongress bezüglich Kostenüberschreitungen bei einem Renovierungsprojekt der Fed anstreben könnte.

Powell beschrieb den Schritt als Vorwand, um Einfluss auf die Zinspolitik zu gewinnen, etwas, das Trump offen gefordert hat, und der Vorfall hat Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed neu entfacht, was das Vertrauen in den Greenback belastet.

Um eine weitere Schicht der Unsicherheit hinzuzufügen, sagte Präsident Trump diese Woche, dass die Kandidaten zur Nachfolge von Powell in den kommenden Wochen bekannt gegeben werden könnten.

Positionierung neigt sich wieder zum Euro

Die spekulative Positionierung neigt weiterhin zugunsten des Euro (EUR), wobei das Momentum beginnt, sich wieder aufzubauen.

Laut den Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für die Woche bis zum 6. Januar stiegen die nicht-kommerziellen Netto-Long-Positionen auf fast 163.000 Kontrakte, ein Zwei-Wochen-Hoch und die zuletzt im Sommer 2023 gesehenen Werte. Gleichzeitig erhöhten institutionelle Akteure ihre Short-Positionen auf knapp unter 216.000 Kontrakte.

Das gesamte offene Interesse stieg auf ein Drei-Wochen-Hoch von fast 882.000 Kontrakten, was auf eine steigende Teilnahme und eine leicht festere Überzeugung auf der bullischen Seite hinweist.

Worauf sich die Märkte als Nächstes konzentrieren

Kurzfristig: Die Aufmerksamkeit richtet sich auf den wöchentlichen US-Arbeitsmarktbericht am Donnerstag sowie auf die laufenden Kommentare von Fed-Offiziellen. Die Märkte beobachten auch den Obersten Gerichtshof der Vereinigten Staaten, der jederzeit über die Rechtmäßigkeit von Trumps Zollpolitiken entscheiden könnte.

Risiko: Ein erneuter Anstieg der US-Renditen oder eine hawkische Neubewertung der Fed-Aussichten könnte schnell neue Verkäufer in das Paar ziehen. Ein klarer Durchbruch unter den wichtigen 200-Tage-Simple Moving Average (SMA) würde die Tür für eine tiefere mittelfristige Korrektur öffnen.

Technische Ecke

Derzeit bleibt die 1,1700-Marke ein hartes Hindernis für die Bullen. Ohne einen überzeugenden Anstieg nach oben besteht das Risiko, dass das Fehlen von Aufwärtsmomentum das Paar anfällig für einen Rückgang in Richtung des wichtigen 200-Tage-SMA bei etwa 1,1580 macht.

Der Verlust des Tiefs von 2025 bei 1,1618 (9. Januar) könnte die Tür für eine mögliche Rückkehr in Richtung des 200-Tage-SMA bei 1,1575 öffnen, bevor das November-Tief bei 1,1468 (5. November) und der August-Boden bei 1,1391 (1. August) erreicht werden.

In die entgegengesetzte Richtung kommt die erste Aufwärtsbarriere am Dezember-Hoch von 2025 bei 1,1807 (24. Dezember). Wenn die Bullen stärker drücken, könnte ein wahrscheinlicher Besuch des 2025-Hochs bei 1,1918 (17. September) am Horizont erscheinen, bevor die 1,2000-Marke erreicht wird.

Momentum-Indikatoren deuten auf weitere Verluste in der nahen Zukunft hin: Der Relative Strength Index (RSI) sinkt auf fast 41, was die Idee zusätzlicher Schwäche untermauert, während der Average Directional Index (ADX) um 19 immer noch auf einen ziemlich soliden Trend hinweist.

Fazit

Derzeit wird EUR/USD viel mehr von dem beeinflusst, was in den USA passiert, als von Entwicklungen im Euro-Raum.

Bis die Fed klarere Hinweise darauf gibt, wie weit sie bereit ist, zu lockern, oder die Eurozone einen überzeugenderen zyklischen Aufschwung liefert, wird jede Erholung im Paar wahrscheinlich stetig und nicht spektakulär sein.

Kurz gesagt, der Euro (EUR) profitiert, wenn der Greenback nachlässt, wartet jedoch immer noch auf eine stärkere eigene Geschichte.