- Die US-Notenbank wird voraussichtlich 2025 zum ersten Mal den Leitzins senken.
- Die überarbeitete Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen, die den Dot Plot umfasst, könnte wichtige Hinweise zur geldpolitischen Ausrichtung geben.
- Der US-Dollar sieht sich einem zweiseitigen Risiko hinsichtlich möglicher Änderungen der Marktpreise für den Zinsausblick gegenüber.
Die Federal Reserve (Fed) der Vereinigten Staaten wird nach der geldpolitischen Sitzung im September am Mittwoch geldpolitische Entscheidungen bekannt geben und die überarbeitete Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP) veröffentlichen, den sogenannten Dot Plot.
Die Marktteilnehmer erwarten allgemein, dass die US-Zentralbank den Leitzins zum ersten Mal seit Dezember letzten Jahres senken wird, und zwar auf einen Bereich von 4%-4,25%.
Das CME FedWatch Tool zeigt, dass Investoren nur etwa eine 6%ige Wahrscheinlichkeit für eine größere Zinssenkung sehen, während sie eine Wahrscheinlichkeit von etwa 80% für eine Gesamtreduktion um 75 Basispunkte (bps) für den Rest des Jahres einpreisen. Das bedeutet, dass die Märkte erwarten, dass die Fed die Zinssätze in jeder Sitzung bis zum Jahresende um 25 bps senkt, es sei denn, es kommt zu einer unerwartet größeren Senkung.
Die überarbeitete Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP), die im Juni veröffentlicht wurde, zeigte, dass die Prognosen der Entscheidungsträger 50 bps Zinssenkungen im Jahr 2025 implizierten – weniger als die derzeitigen Markterwartungen –, gefolgt von 25 bps Senkungen in den Jahren 2026 und 2027. Sieben von 19 Fed-Vertretern rechneten mit keinen Senkungen im Jahr 2025, zwei von ihnen sahen eine Senkung, während acht von ihnen zwei und zwei von ihnen drei Senkungen in diesem Jahr prognostizierten.
Der neue Dot Plot könnte aus mehreren Gründen erhebliche Änderungen mit sich bringen. Erstens haben enttäuschende Beschäftigungsdaten und relativ stabile Inflationswerte seit Juni dazu geführt, dass die Investoren eine dovishere geldpolitische Ausrichtung bevorzugen. In seinem letzten öffentlichen Auftritt beim jährlichen Jackson Hole Symposium am 22. August erkannte Fed-Vorsitzender Jerome Powell an, dass die Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt steigen und stellte fest, dass ein vernünftiges Basisszenario darin besteht, dass die inflationsbedingten Auswirkungen von Zöllen nur von kurzer Dauer sein werden.
In der Zwischenzeit berichtete das US Bureau of Labor Statistics (BLS), dass die Nonfarm Payrolls im August nur um 22.000 gestiegen sind, während die Arbeitslosenquote auf 4,3% von 4,2% anstieg. Darüber hinaus zeigte die vorläufige Benchmarkrevision des BLS zu den Beschäftigungsdaten, dass die Gesamtzahl der Nonfarm-Beschäftigten für März 2025 um 911.000 oder 0,6% niedriger war als ursprünglich berichtet.
All diese Daten deuten darauf hin, dass das Mandat der Fed zur Unterstützung der maximalen Beschäftigung möglicherweise über dem der Preisstabilität steht, selbst wenn die Inflation weiter von ihrem Ziel abweicht.
"Die zukünftige Orientierung wird wahrscheinlich aufgrund der jüngsten schwachen Arbeitsmarktdaten dovish ausfallen, aber nicht übermäßig, da ein Inflationsüberschuss ein zentrales Risiko im nahen bis mittelfristigen Zeitraum bleibt," sagten Analysten von TD Securities. "Wir glauben, dass die SEP dies widerspiegeln wird, indem sie weiterhin zwei Senkungen im Jahr 2025 zeigt, während sie die Datenprognosen in eine leicht hawkische Richtung verschiebt," fügten sie hinzu.
Ein weiterer Grund, einige Änderungen im Dot Plot zu erwarten, ist politischer Natur. Die Senate-Republikaner bestätigten am Montag den Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Stephen Miran, der dem Federal Reserve Board beitreten wird. Miran, der als Taube gilt und möglicherweise eine Senkung um 50 bps bevorzugt, wird bei der kommenden Sitzung abstimmen können.
Darüber hinaus könnten die Fed-Gouverneure Michelle Bowman und Christopher Waller – ein Kandidat für die Nachfolge von Vorsitzendem Powell im nächsten Jahr – versuchen, eine Botschaft zu senden, indem sie eine dovishe Haltung einnehmen, wie sie es in der Sitzung im Juli taten. Auf der anderen Seite wird erwartet, dass Gouverneurin Lisa Cook an der Sitzung teilnimmt, nachdem ein Berufungsgericht den Versuch von Präsident Donald Trump, sie abzusetzen, abgelehnt hat.
Wirtschaftsindikator
Fed-Zinsentscheid
Die US-Notenbank (Federal Reserve, kurz Fed) entscheidet achtmal im Jahr bei vorher festgelegten Sitzungen über die Geldpolitik und insbesondere über die Höhe der Leitzinsen. Sie verfolgt dabei zwei zentrale Ziele: eine Inflationsrate von rund 2 % sowie die Sicherung der Vollbeschäftigung. Das wichtigste Instrument zur Umsetzung dieser Ziele ist die Steuerung der Zinssätze – sowohl jener, zu denen die Fed Geld an Geschäftsbanken verleiht, als auch der Zinssätze, zu denen sich die Banken untereinander Geld leihen. Hebt die Fed die Zinsen an, gewinnt der US-Dollar (USD) in der Regel an Wert, da höhere Zinsen ausländisches Kapital anziehen. Senkt sie die Zinsen, neigt der Dollar dazu, an Wert zu verlieren, weil Investoren ihr Geld eher in Länder mit höheren Renditen verlagern. Bleiben die Zinsen unverändert, richtet sich der Fokus auf den Ton der begleitenden Erklärung des Offenmarktausschusses (FOMC): Klingt diese eher „hawkish“, also auf künftige Zinserhöhungen hindeutend, oder „dovish“, was auf mögliche Zinssenkungen schließen lässt.
Mehr lesenNächste Veröffentlichung: Mi Sept. 17, 2025 18:00
Häufigkeit: Unregelmäßig
Prognose: 4.25%
Vorher: 4.5%
Quelle: Federal Reserve
Wann wird die Fed ihre Zinsentscheidung bekannt geben und wie könnte sie EUR/USD beeinflussen?
Die Fed wird voraussichtlich um 18:00 GMT ihre Zinsentscheidung bekannt geben und die geldpolitische Erklärung zusammen mit der überarbeiteten SEP veröffentlichen, gefolgt von der Pressekonferenz von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell, die um 18:30 GMT beginnt.
Es gibt mehrere verschiedene Szenarien zu berücksichtigen, die die Bewertung des US-Dollars (USD) erheblich beeinflussen könnten.
Falls die Fed die Märkte mit einer Zinssenkung um 50 bps überrascht, könnte der USD sofort unter starken Verkaufsdruck geraten. Der USD könnte jedoch sofort wieder ansteigen, wenn die Begründung für eine solche Entscheidung darauf hindeutet, dass die Fed die Zinssenkung vorziehen möchte, um Zeit zu gewinnen, um weitere Inflations- und Beschäftigungsdaten zu analysieren, bevor sie einen weiteren geldpolitischen Schritt unternimmt. Das würde im Grunde die Chancen auf nachfolgende Zinssenkungen erheblich verringern.
In einem anderen Szenario könnte die Fed wie erwartet um 25 bps senken, aber der USD könnte dennoch schwächer werden, wenn der Dot Plot auf eine dovishe Wende in der geldpolitischen Ausrichtung hinweist und mehrere Zinssenkungsprognosen für das nächste Jahr hervorhebt.
Umgekehrt könnte der USD an Stärke gewinnen, wenn die SEP zeigt, dass nur eine oder zwei Zinssenkungen von den Fed-Vertretern für das nächste Jahr prognostiziert werden.
Die Marktteilnehmer werden auch auf die Kommentare von Vorsitzendem Powell in der Pressekonferenz nach der Sitzung besonders achten. Ein besorgter Ton über die Aussichten für den Arbeitsmarkt und das Wachstum könnte bärisch für den USD sein, während eine Wiederholung der Inflationsrisiken die Währung unterstützen könnte.
Analysten der Deutschen Bank glauben, dass der Median-Dot des aktualisierten SEP voraussichtlich 75 bps Gesamtreduktionen für 2025 zeigen wird, 25 bps mehr als im Juni.
"Es wird jedoch wahrscheinlich unterschiedliche Ansichten innerhalb des Ausschusses geben. Auf der dovishen Seite könnten drei für eine Senkung um 50 bps plädieren und möglicherweise ein oder zwei für keine Änderung stimmen. Es hat das Potenzial, die erste Sitzung zu sein, bei der drei Gouverneure seit 1988 abweichende Meinungen äußern, und die erste mit abweichenden Meinungen auf beiden Seiten seit September 2019," fügen sie hinzu.
Eren Sengezer, leitender Analyst der europäischen Sitzung bei FXStreet, gibt einen kurzfristigen technischen Ausblick für EUR/USD:
"EUR/USD hält sich kurzfristig leicht bullish. Der Relative Strength Index (RSI) auf dem Tageschart liegt über 50, während das Paar über den 20-Tage- und 50-Tage-Simple Moving Averages (SMAs) handelt."
"Auf der Oberseite liegt der erste Widerstand bei 1,1830 (Hoch vom 1. Juli), bevor EUR/USD 1,1900 (statisches Niveau, runde Marke) und 1,2000 (runde Marke) testen könnte. Nach unten hin liegt der Unterstützungsbereich bei 1,1680-1,1660 (20-Tage-SMA, 50-Tage-SMA) vor 1,1540 (100-Tage-SMA)
Dot Plot-Matrix - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der „Dot Plot“ der US-Notenbank (Fed) ist ein zentrales Instrument, das die Zinssatzprognosen des Federal Open Market Committee (FOMC) visualisiert. Diese Projektionen, die im „Summary of Economic Projections“ veröffentlicht werden, bieten einen Einblick in die geldpolitischen Einschätzungen der FOMC-Mitglieder. Neben den Zinssatzprognosen enthält der Bericht auch individuelle Vorhersagen zu Wirtschaftswachstum, Arbeitslosenquote und Inflation für die kommenden Jahre. In einem Diagramm werden die Vorhersagen der einzelnen FOMC-Mitglieder durch Punkte dargestellt. Eine zusätzliche Tabelle fasst die Bandbreite und den Median dieser Prognosen zusammen und gibt den Marktteilnehmern so einen Überblick über die erwartete wirtschaftliche Entwicklung der USA in der nahen, mittleren und langen Frist.
Die US-Notenbank veröffentlicht den „Dot Plot“ viermal im Jahr, nach jeder zweiten ihrer acht geplanten Sitzungen. Der Bericht „Summary of Economic Projections“ wird zusammen mit den geldpolitischen Entscheidungen veröffentlicht.
Das sogenannte „Dot Plot“ der Federal Reserve bietet einen aufschlussreichen Blick auf die Zinserwartungen der Notenbanker. Diese vierteljährlich veröffentlichten Prognosen spiegeln die individuellen Erwartungen der Fed-Mitglieder für die Zinsentwicklung bis zum Jahresende wider und gelten als wichtiger Indikator für die zukünftige Geldpolitik. Durch den Vergleich der „Dot Plot“-Daten mit den aktuellen Zinssätzen können Marktteilnehmer erkennen, wohin die Reise bei den Zinsen geht und wann eine mögliche geldpolitische Wende bevorstehen könnte.
Die wohl marktrelevantesten Informationen im „Dot Plot“ der US-Notenbank sind die Prognosen für den Leitzins. Jede Veränderung gegenüber früheren Vorhersagen kann unmittelbare Auswirkungen auf den Wert des US-Dollars (USD) haben. Zeigt der „Dot Plot“, dass die Entscheidungsträger in naher Zukunft mit höheren Zinssätzen rechnen, stärkt dies in der Regel den USD. Umgekehrt führt die Aussicht auf sinkende Zinsen tendenziell zu einer Abschwächung des Dollars.
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