Euro gibt gegenüber dem Britischen Pfund nach, da die Arbeitslosenquote in Großbritannien stark sinkt

• Euro fällt auf nahe 0,8407, da starke britische Arbeitsmarktdaten das Pfund Sterling stärken.
• Die britische ILO-Arbeitslosenquote fällt in den drei Monaten bis August auf 4,7%.
• Französische fiskalische Sorgen weiten sich auf die Länder der Eurozone aus.

Der Euro (EUR) fällt um 0,2% auf nahe 0,8407 gegenüber dem Britischen Pfund (GBP), nach der Veröffentlichung der britischen Arbeitsmarktdaten für die drei Monate bis August. Die Arbeitsmarktdaten zeigten eine deutliche Verbesserung bei den Neueinstellungen und einen Rückgang der Arbeitslosenquote.

Die Daten zeigten, dass Arbeitgeber 102K neue Arbeitskräfte einstellten, mehr als die 67K im Quartal bis Juli. Die ILO-Arbeitslosenquote sank auf 4,7%, während erwartet worden war, dass sie bei 4,9% stabil bleibt. Dies ist der niedrigste Wert der Arbeitslosenquote seit über einem Jahr.

Der Durchschnittsverdienst ohne Boni, ein wichtiger Indikator für das Lohnwachstum, lag im Jahresvergleich (YoY) bei 3,7% und damit über den Schätzungen sowie dem vorherigen Wert von 3,6%. Der Lohnwachstumsindikator einschließlich Boni fiel im Jahresvergleich auf 3,7% gegenüber den Erwartungen von 3,8% und der vorherigen Veröffentlichung von 3,9%.

Die Finanzmärkte stellen sich auf weitere Volatilität beim Britischen Pfund ein, da die Daten zum britischen Verbraucherpreisindex (CPI) für September am Mittwoch veröffentlicht werden sollen.

Deutsche Bank sieht britische Inflation weiter steigen und bis 2027 erhöht bleiben

Ökonomen der Deutschen Bank erwarten, dass sich die britische Inflation kurzfristig wieder beschleunigt, und prognostizieren, dass der September "die höchste Rate des Jahres" markieren wird, wobei der "Gesamt-CPI auf 3,49% im Jahresvergleich steigen wird, während der Kern-CPI auf 2,74% im Jahresvergleich zulegen wird." Sie erwarten außerdem, dass der "Dienstleistungs-CPI unserer Erwartung nach ebenfalls steigen und sich dank stärkerer Basiseffekte auf 3,71% im Jahresvergleich beschleunigen wird."

Über die unmittelbare Veröffentlichung hinaus warnt die Deutsche Bank, dass sich der "Preisdruck" wahrscheinlich "weiter verstärken" wird, und weist darauf hin, dass "die Energiepreise weiter steigen" und dass sich "die geringeren Ernten bereits in den Daten zu den Lebensmittelpreisen bemerkbar machen." Vor diesem Hintergrund sagt die Bank, dass "unsere aktualisierten Prognosen den CPI einen weiteren Schritt nach oben sehen, wobei der CPI 2027 im Durchschnitt bei 3,7% liegen wird (zuvor 3,5%) gegenüber 3,2% in diesem Jahr," während "der Gesamt-RPI unserer Erwartung nach von 3,7% im Jahresvergleich auf 5,2% steigen wird (zuvor 4,8%)."

Die Ökonomen räumen ein, dass „unsere Projektionen insgesamt über den Prognosen der Bank liegen, mit Ausnahme von zwei Kategorien: Kernwaren-VPI und VPI für Lebensmittel & alkoholfreie Getränke“, und weisen darauf hin, dass sie „unten aufschlüsseln, wie unsere Projektionen im Vergleich zu denen der Bank of England aussehen“. Zusammenfassend kommt die Deutsche Bank zu dem Schluss: „Wir sehen, dass der Gesamt-VPI von hier aus weiter steigt und im Februar nächsten Jahres bei 4,3% im Jahresvergleich seinen Höchststand erreicht. Für das Gesamtjahr sehen wir den Gesamt-VPI nun im Jahr 2026 im Durchschnitt bei 3,2% im Jahresvergleich und im nächsten Jahr bei 3,8% im Jahresvergleich (zuvor: 3,5%).“

Unterdessen bleibt der Euro aufgrund der Spannungen zwischen Russland und der Ukraine sowie verstärkter Sorgen über die französische Fiskallage unter Druck.

Französische Turbulenzen schüren Ansteckung bei Anleihen und Druck auf den Euro

Analysten der Deutschen Bank heben hervor, wie sich die jüngste Welle französischer politischer Turbulenzen über die europäischen Märkte ausgebreitet hat, und merken an, dass „sich diese Marktsorgen rund um französische Schulden auch auf andere Länder und Anlageklassen ausgeweitet haben“. Sie weisen darauf hin, dass „der Spread italienischer 10-jähriger Anleihen gegenüber Bunds im Tagesverlauf ebenfalls um +4,7 Basispunkte auf 111 Basispunkte gestiegen ist, während der spanische Spread um +1,2 Basispunkte auf 62 Basispunkte zulegte“. Auch die Aktienmärkte wurden ähnlich getroffen, wobei der „STOXX Banks Index (-2,07%)“ auf ein Viermonatstief fiel und „die französischen Banken noch stärkere Rückgänge verzeichneten, darunter Société Générale (-3,41%), Crédit Agricole (-2,64%) und BNP Paribas (-2,48%)“. Am Devisenmarkt fügt die Deutsche Bank hinzu, dass „all dies neuen Druck auf den Euro selbst ausübte, der gegenüber dem US-Dollar um -0,23% nachgab und bei 1,1213 Dollar schloss“.

Das RaboResearch-Team von Rabobank beschreibt die Reaktion am Rentenmarkt als „eine hässliche Anleihe-Reaktion auf die hässlichen Proteste und Plünderungen in Frankreich (und Belgien und Italien, nach früheren friedlichen Protesten in Spanien und Portugal) mit französischen 10-jährigen Renditen von +13 Basispunkten, italienischen von +8 Basispunkten und deutschen von +3 Basispunkten“. Sie betonen, dass „selbst wenn wir uns nur auf fiskalische Kennzahlen konzentrieren, die französischen 10-jährigen Finanzierungskosten nun eine halbe Zinserhöhung höher liegen als am Freitag“, was unterstreicht, wie schnell sich die Finanzierungsbedingungen verschärft haben.

Mit Blick nach vorn beschreibt Rabobank das, was sie als „die hypothetische, geflüsterte realpolitische Binärentscheidung“ für die politischen Entscheidungsträger bezeichnet, als Wahl „zwischen einem Eingreifen der EZB zur Rettung Frankreichs, falls nötig, zu Kosten für den Euro und zum Zorn Deutschlands, und einem Nicht-Eingreifen zu Kosten für die wirtschaftliche, politische und Marktstabilität der EU“. Die Bank wirft zudem die Frage auf: „Aber könnte die EZB alle anderen vor einer französischen Ansteckung retten und Paris seine Probleme selbst lösen lassen?“ Vor diesem Hintergrund kommt Rabobank zu dem Schluss, dass „was auch immer jetzt passiert, deutlich mehr Volatilität weitaus wahrscheinlicher erscheint als eine ‚Rückkehr zum Mittelwert‘“.