Wenn man EZB-Präsidentin Christine Lagarde zuhört, bekommt man den Eindruck, dass eine weitere Zinserhöhung der EZB schon im Oktober höchst unwahrscheinlich ist. Natürlich schließt Lagarde nichts aus. Warum sollte sie auch? Sie hat kein Interesse daran, ihre Optionen einzuschränken. Beobachter, die immer noch das Fehlen einer Forward Guidance beklagen, haben nicht verstanden, was heute anders ist als zu Zeiten, als die Zinsen an der Untergrenze hingen, stellt Ulrich Leuchtmann, Leiter FX und Commodity Research bei der Commerzbank, fest.
Erhebliche Lücke zwischen aktuellem EUR/USD-Niveau und 1,14
„Das gestrige Statement klang sehr nach einer Pause im Oktober. Die EZB-Projektion für die HVPI-Inflation wurde nicht verändert, die Panik des Marktes vor sinkenden Inflationserwartungen wird von den europäischen Währungshütern nicht geteilt. Im Gegenteil: Die für den Inflationsausblick besonders relevante Kerninflationsprognose für die Jahre 2024 und 2025 wurde sogar leicht nach oben revidiert. Besser hätte die EZB die jüngsten Veränderungen der Markterwartungen nicht widerlegen können“.
„Wer an eine moderate Deflation glaubt und nicht an den Inflationseinbruch, den der Markt derzeit erwartet, muss zu dem Schluss kommen, dass die Zinssenkungen der EZB nicht so schnell und so stark ausfallen werden, wie der Markt derzeit erwartet. Insofern zeigt die Tatsache, dass sich die EZB-Erwartungen gestern nicht wesentlich verändert haben, lediglich, dass noch Anpassungsbedarf besteht. Dies gilt sowohl für die Inflations- und EZB-Erwartungen als auch für den EUR-Wechselkurs.“
„Ob die Mehrheit des Marktes oder diejenigen, die nicht an eine dramatische Disinflation glauben, Recht behalten, wird sich in den nächsten Monaten zeigen, wenn weitere Inflationsdaten veröffentlicht werden. Da unsere Ökonomen tendenziell mit der Inflationseinschätzung der EZB übereinstimmen, fühle ich mich in unserer zinsbullischen EUR/USD-Einschätzung aus EUR-Sicht bestätigt und bin recht froh, dass der Markt unserer Einschätzung nicht sofort gefolgt ist. Trotz der USD-Schwäche klafft immer noch eine beträchtliche Lücke zwischen dem aktuellen EUR/USD-Niveau und unserem Ziel von 1,14.
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