- Der DXY verliert in der Stunde nach dem Beibehalten des Leitzinses durch die Federal Reserve die Marke von 101,00 und notiert nahe 100,90 gegenüber einem Sitzungshoch knapp unter 101,50.
- Drei stimmberechtigte Mitglieder stimmten für eine sofortige Anhebung um einen Viertelprozentpunkt, die ersten Gegenstimmen unter diesem Vorsitz, und der Markt senkte dennoch seine September-Wahrscheinlichkeiten.
- Futures preisen nun ungefähr eine Zwei-zu-Drei-Chance für mindestens eine Anhebung bis zum 16. September ein, gegenüber vier von fünf vor der Sitzung.
Die Federal Reserve beließ ihren Zielkorridor am 18:00 GMT mit 9 zu 3 Stimmen bei 3,50% bis 3,75%, wobei drei stimmberechtigte Mitglieder eine sofortige Anhebung um einen Viertelprozentpunkt bevorzugten. In den Vorberichten galt diese Konstellation als der hawkische Fall, also das Ergebnis, das den Dollar stützen und Risikoanlagen belasten würde. Stattdessen verlor der Index in der darauffolgenden Stunde die Marke von 101,00 und notierte nahe 100,90 gegenüber einem Sitzungshoch knapp unter 101,50.
Ein Abstimmungsprotokoll ist keine Reaktionsfunktion
Unter diesem Vorsitz enthält die Erklärung keine Forward Guidance, und dieser Sitzung ist keine Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen beigefügt, sodass das Briefing um 18:30 GMT das einzige zukunftsgerichtete Instrument des Tages bleibt. Das Briefing deutete in keine Richtung. Drei Gegenstimmen beschreiben, was drei Personen im Juli wollten, nicht was neun Personen im September tun werden, und niemand am Mikrofon war bereit, diese Lücke zu schließen.
Der Vorsitzende wiederholte, dass der Ausschuss keinerlei Toleranz für anhaltend hohe Inflation habe und bei Bedarf nicht zögern werde zu handeln, und erklärte dann, dass rollierende Prognosen und laufende Kommentare nicht das Geschäft dieses Ausschusses seien, weil die Politik besser funktioniere, wenn die Märkte auf Entwicklungen ungefiltert reagieren. Das ist eine schlüssige Doktrin, und sie wurde klar formuliert. Ihr erster Praxistest führte zu einer Marktpreisbildung mit weniger Straffung nach einer Sitzung, die mehr Dissens hervorbrachte.
Die Zinskurve lockerte sich bei jeder Sitzung
Die Neubewertung zieht sich über die gesamte Kurve und bleibt nicht in einem einzelnen Kontrakt hängen. Mindestens eine Anhebung bis zum 16. September wird nun mit knapp 64% eingepreist, gegenüber rund 80% auf den vor der Sitzung erstellten Aufnahmen und der in den Dienstag-Vorschauen kursierenden Spanne von vier von fünf. Für Oktober liegt die Wahrscheinlichkeit für mindestens eine Anhebung bei knapp 75% und für Dezember bei knapp 85%, beides niedriger als am Montag.
Der aussagekräftigere Schritt erfolgt am Endpunkt der Kurve, wo die Wahrscheinlichkeit von mindestens zwei Anhebungen bis zum 9. Dezember auf rund 42% von 57% gefallen ist. Das wahrscheinlichste einzelne Dezember-Ergebnis ist nicht länger eine Spanne von 4,00%-4,25%, sondern der eine Schritt auf 3,75%-4,00%. Ein Ausschuss, der gerade seine ersten Dissensvoten des Zyklus hervorgebracht hat, wurde mit einem flacheren Pfad belohnt, und genau das war beim Einstieg niemandes Trade.
Das nächste geplante Instrument, mit dem sich dies auflösen lässt, ist die September-Sitzung, die die Summary of Economic Projections zurückbringt und den Falken statt eines Dissens eine Reihe von Dot Plots in die Hand gibt. Neun von 18 Punkten enthielten im Juni eine Zinserhöhung für 2026, und nur 12 dieser Teilnehmer haben ein Stimmrecht. Bis dieses Dokument veröffentlicht wird, hält der US-Dollar einen Ausschuss, der sagt, er werde handeln, und einen Vorsitzenden, der sich nicht festlegen will.
Hawkisch in der Bilanz, dovish im Kursverlauf
Das Merkwürdige ist, dass keines der beiden Dokumente weich klang. Die Erklärung schnitt beim hawkischen Maßstab deutlich besser ab als ihr eigener Durchschnitt, das Briefing lag ebenfalls über dem Durchschnitt, und die Formulierung, mit der sich der Ausschuss zur Sicherung der Preisstabilität verpflichtet, blieb seit Juni unverändert erhalten. Energie wird in der Erklärung nun als Treiber der Preisanstiege genannt, durch die der Ausschuss hindurchblickt.
Die Benennung des Angebotsschocks ist genau das, was einem Halten sein Alibi verschafft, und drei Wähler behandelten denselben Schock als Grund, sofort zu handeln. Das Briefing räumte außerdem ein, dass die Renditen von Staatsanleihen seit Juni über fünf aufeinanderfolgende Zinspausen hinweg gestiegen sind, was die unangenehme Ecke der Doktrin ist. Eine Zentralbank, die sich weigert, eine Richtung vorzugeben, überlässt die Term-Prämie jemand anderem, und das einzige Instrument, das die langfristigen Renditen zuverlässig nach unten zieht, ist ein glaubwürdiger Schritt am kurzen Ende, den der Vorsitzende eine Stunde lang nicht zu versprechen bereit war.
Was der Dollar vor Freitag zu handeln hat
Der Preisindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE) für Juni wird am Donnerstag um 12:30 GMT veröffentlicht, wobei der Kernwert bei 0,2% MoM und 3,3% YoY erwartet wird, nach zuvor 0,3% und 3,4%, während die Gesamtzahl bei -0,1% MoM und 3,7% YoY nach 4,1% gesehen wird. Auf dem Papier ist das ein disinflationäres Set, das auf einen Markt trifft, der seine eigenen Zinserhöhungschancen gerade ohne Aufforderung reduziert hat.
Die gleiche Veröffentlichung enthält das vorläufige Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das zweite Quartal mit 2,1% sowie die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, die bei 200K erwartet werden, nach zuvor 187K. Am Freitag folgen der Beschäftigungskostenindex für das zweite Quartal mit 0,8% und die Michigan-Reihe zu den Inflationserwartungen, wobei der Einjahreswert unverändert bei 4,2% und der Fünfjahreswert bei 3,3% gesehen wird. Ein schwacher PCE-Wert bei hartnäckigen Erwartungen lässt den Dollar dort, wo ihn der Vorsitzende zurückgelassen hat: mit einem Versprechen ohne Datum.
Niveaus
Widerstand: Die gerade aufgegebene Marke von 101,00 ist die erste Linie, und ihre Rückeroberung auf Schlusskursbasis ist das Minimum, um zu argumentieren, dass diese Bewegung nur Rauschen war. Darüber hinaus deckelt der Bereich um 101,50 dort, wo das Sitzungshoch ins Stocken geriet.
Unterstützung: Der Bereich um 100,85 markiert das Sitzungstief. Darunter ist der Bereich um 100,50 das erste Polster, wobei die Marke von 100,00 das entscheidende Niveau ist, das zuletzt über Nacht Mitte Juni verloren ging und innerhalb einer Sitzung zurückerobert wurde.
Tendenz: Bärisch. Erholungen in Richtung 101,00 verkaufen mit Zielen bei 100,50 und dann der Marke von 100,00, ungültig bei einem Tagesschluss wieder über 101,50.
DXY 5-Minuten-Chart
US-Dollar - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der US-Dollar (USD) ist die offizielle Währung der Vereinigten Staaten und in vielen weiteren Ländern als „de facto“-Währung im Umlauf. Er ist die am häufigsten gehandelte Währung weltweit und dominiert mit 88 % des globalen Devisenhandels. Daten von 2022 zeigen, dass täglich ein Handelsvolumen von rund 6,6 Billionen US-Dollar umgesetzt wird. Der US-Dollar löste nach dem Zweiten Weltkrieg das Britische Pfund als Weltreservewährung ab, nachdem der Goldstandard 1971 abgeschafft wurde.
Der wichtigste Faktor, der den Wert des US-Dollars beeinflusst, ist die Geldpolitik, die von der Federal Reserve (Fed) bestimmt wird. Die Fed hat zwei Hauptziele: Preisstabilität (Inflationskontrolle) und Förderung der Vollbeschäftigung. Ihr primäres Werkzeug zur Erreichung dieser Ziele ist die Anpassung der Zinssätze. Wenn die Preise zu schnell steigen und die Inflation über dem Ziel von 2 % liegt, erhöht die Fed die Zinsen, was dem Wert des US-Dollars zugutekommt. Fällt die Inflation unter 2 % oder ist die Arbeitslosenquote zu hoch, senkt die Fed möglicherweise die Zinsen, was den Greenback belastet.
In außergewöhnlichen Situationen greift die Federal Reserve auf Maßnahmen wie die quantitative Lockerung (QE) zurück. Dies geschieht, wenn Zinssenkungen allein nicht ausreichen, um das Finanzsystem zu stabilisieren. QE ermöglicht es der Fed, mehr Geld zu drucken und US-Staatsanleihen von Banken zu kaufen, um die Kreditvergabe anzukurbeln. Diese expansive Maßnahme schwächt in der Regel den US-Dollar, da sie die Geldmenge erhöht und das Vertrauen in die Währung senkt.
Quantitative Tightening (QT) stellt den umgekehrten Prozess zu Quantitative Easing (QE) dar. Die US-Notenbank Federal Reserve beendet den Ankauf von Anleihen und investiert die fällig werdenden Rückzahlungen nicht in neue Anleihen. In der Regel wirkt sich dieser Prozess positiv auf den US-Dollar aus.
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Die Fed ließ die Zinssätze unverändert bei 3,50 %–3,75 %, aber die Entscheidung hatte eine deutlich hawkische Note, da drei Beamte für eine sofortige Erhöhung um 25 Basispunkte stimmten. Vorsitzender Kevin Warsh bekräftigte diese Botschaft, indem er darauf bestand, dass es keine Toleranz für ein niedrigeres Inflationsziel gebe, und warnte, dass die Fed nicht zögern werde zu handeln
Das sollten Sie am Donnerstag, den 30. Juli, im Blick behalten:
Der US-Dollar (USD) fällt am Mittwoch während der amerikanischen Sitzung stark, nachdem die Federal Reserve (Fed) die Zinssätze unverändert gelassen hat. Der Offenmarktausschuss (FOMC) hielt die Zielspanne für die Federal Funds bei 3,50 %–3,75 % in einer gespaltenen 9-3 Abstimmung.