Federal Reserve dürfte die Zinssätze unverändert lassen, während der Druck für eine Zinserhöhung zunimmt

• Es wird erwartet, dass die US-Notenbank den Leitzins im Juli zum fünften Mal in Folge unverändert lässt. 
• Das CME FedWatch Tool zeigt, dass es eine beträchtliche Chance für eine unerwartete Zinserhöhung gibt.
• Die Kommentare von Fed-Chef Kevin Warsh könnten die Bewertung des US-Dollars beeinflussen.

Die Federal Reserve (Fed) der Vereinigten Staaten (US) gibt am Mittwoch ihre Zinsentscheidung bekannt, eine weitere entscheidende Sitzung für die Märkte, um die Haltung der Entscheidungsträger einzuschätzen, während sie bewerten, wie sich steigende Rohölpreise auf den Inflationsausblick auswirken könnten.

Die Märkte erwarten weithin, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) die Zinssätze im Juli zum fünften Mal in Folge in der Spanne von 3,5%-3,75% unverändert lässt.  

Diese Entscheidung ist jedoch nicht vollständig eingepreist, da das CME FedWatch Tool auf eine Wahrscheinlichkeit von fast 30% für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte (bps) hinweist, verglichen mit nur 15% vor einer Woche. 

Nachdem die Rohölpreise von Mai bis Ende Juni um etwa 35% gefallen waren, drehten sie im Juli wieder nach oben. Da die Vereinigten Staaten (US) und der Iran fast zwei aufeinanderfolgende Wochen lang Schläge austauschten, kam die Schifffahrtsaktivität in der Straße von Hormus zum Erliegen. Infolgedessen stieg das Barrel West Texas Intermediate (WTI) von 67 USD zu Monatsbeginn auf über 90 USD. Obwohl Nachrichten über eine Pause der US- und iranischen Angriffe WTI nach unten korrigieren ließen, liegt der Preis in diesem Monat immer noch um fast 20% höher. 

Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung erholt sich, da die Sorgen über inflationsbedingte Ölpreise wieder aufkommen

Strategen bei OCBC weisen darauf hin, dass sich das wahrgenommene Risiko einer kurzfristigen Straffung durch die Fed in jüngster Zeit deutlich verschoben hat. Sie betonen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im Juli „nach den moderaten US-Inflationsdaten auf nur 10% gefallen war, sich seitdem aber auf 35% erholt hat, da höhere Ölpreise die Inflationssorgen neu entfacht haben.“ Ihrer Ansicht nach würde „ein unveränderter Zinssatz zusammen mit einer hawkischen Kommunikation die erwarteten Zinserhöhungen weiter nach hinten verschieben, ohne die bis Mitte 2027 eingepreiste kumulative Straffung von rund 55 Basispunkten wesentlich zu verändern“. 

OCBC warnt jedoch, dass „eine Entscheidung, die Zinsen ohne große Erklärung unverändert zu lassen, als dovish interpretiert werden und Verwirrung über die Reaktionsfunktion der Fed stiften könnte“.

Wann wird die Fed ihre Zinsentscheidung bekannt geben und wie könnte sie EUR/USD beeinflussen?

Die Fed wird ihre Zinsentscheidung bekannt geben und das geldpolitische Statement um 18:00 GMT veröffentlichen. Darauf folgt die Pressekonferenz von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh, die um 18:30 GMT beginnt. 

Falls die Fed eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte ankündigt, würde dies als hawkische Überraschung gewertet werden und den USD stützen, wodurch EUR/USD nach Süden drehen würde. Entscheidet sich die US-Notenbank dafür, die Zinsen unverändert zu lassen, wird ein wichtiger Faktor die mögliche Zahl der Gegenstimmen auf der hawkischen Seite sein.

Der Ausblick für den US-Dollar hängt von der Fed ab, und eine Überraschung ist möglich 

Analysten bei MUFG beobachten, dass der jüngste Rückgang bei Öl etwas von der Dringlichkeit weiterer Straffungen genommen hat, und weisen darauf hin, dass "der kurzfristige Rückgang der Energiepreise die Erwartungen an Zinserhöhungen der Zentralbanken vor den jüngsten geldpolitischen Sitzungen der Fed, der BoE und der BoJ in dieser Woche dämpfen wird." Vor diesem Hintergrund bekräftigen sie, dass "wir davon ausgegangen sind, dass die Fed die Zinsen in dieser Woche unverändert lassen würde, aber eine Zinserhöhung nicht völlig ausgeschlossen werden kann." 

MUFG fügt hinzu, dass jede geldpolitische Überraschung rasche Auswirkungen auf die Währungen haben könnte: "Wenn die Fed diese Woche mit einer hawkischen Überraschung aufwartet und die Zinsen anhebt, würde dies dem US-Dollar neuen Aufwärtsimpuls verleihen."

Sollte die Fed den Leitzins wie erwartet unverändert lassen und keine wesentliche Änderung am geldpolitischen Statement vornehmen, was mit Fed-Vorsitzendem Warshs Beharren auf dem Verzicht auf Forward Guidance im Einklang stünde, dürfte die unmittelbare Marktreaktion verhalten ausfallen. In diesem Szenario werden Anleger die Kommentare von Warsh auf der Pressekonferenz genau unter die Lupe nehmen.

Während seiner Aussage vor dem Kongress Anfang dieses Monats nahm Warsh einen neutralen Ton an und erzielte beim FXS Speechtracker 5,4/10. Indem er die jüngsten Inflationsdaten als "unvollkommenen Maßstab" bezeichnete und betonte, dass es "bei der Fed" liege, ob sich KI als inflationär erweise, stellte er technologiegetriebene Preisverschiebungen als beherrschbare Einmaleffekte und nicht als anhaltende Inflationsgefahr dar, während er zugleich die Risiken eines disruptiven Übergangs anerkannte. Sollte Warsh die Auswirkungen des jüngsten Anstiegs der Ölpreise auf die Inflation herunterspielen und den günstigen Wachstumsausblick bekräftigen, könnten die Märkte dies als dovishes Signal werten und dazu führen, dass das Interesse am USD nachlässt. Umgekehrt könnte EUR/USD nach Süden drehen, falls Warsh klarstellt, dass bald Maßnahmen erforderlich sein werden, um die Inflation einzudämmen, selbst wenn das Paar zunächst positiv auf ein Festhalten an den Zinsen reagiert. 

Eren Sengezer, leitender Analyst für die europäische Sitzung bei FXStreet, liefert einen kurzfristigen technischen Ausblick für EUR/USD:

"EUR/USD schwankt seit Monatsbeginn in einer relativ engen Spanne, doch es gibt keine Anzeichen für eine bullishe Trendwende. Der Relative Strength Index (RSI) auf dem Tages-Chart ist seit Anfang Juli dreimal daran gescheitert, die 50er-Marke zu überwinden, und die seit Ende Januar gezeichnete fallende Trendlinie bleibt intakt."

"Auf der Unterseite liegt 1,1280 (statisches Niveau) als nächste wichtige Unterstützung vor 1,1160 (statisches Niveau) und 1,1000 (psychologische Marke, statisches Niveau). Auf der Oberseite könnte der erste Widerstandsbereich bei 1,1460-1,1490 (50-Tage Simple Moving Average (SMA), oberes Band des Bollinger-Bands) liegen, bevor 1,1570 (100-Tage-SMA, fallende Trendlinie) und 1,1635 (200-Tage-SMA).