Warum die Fed trotz Trumps Druck wohl an den Zinsen festhält

Die Federal Reserve (Fed) wird allgemein erwartet, die Zinssätze am Mittwoch zum vierten Mal in Folge stabil zu halten. Dies geschieht trotz der wiederholten Kommentare von US-Präsident Donald Trump, dass die Zinsen in den Vereinigten Staaten zu hoch seien und gesenkt werden sollten. 

Jedes Mal, wenn die Fed über die Zinsen entscheidet, ist dies ein entscheidendes Ereignis, da es direkt Familien und Unternehmen in den Vereinigten Staaten betrifft. 

Der Zinssatz ist der Preis, den man zahlt, wenn man Geld leiht: Privatkredite, Geschäftskredite, Studienkredite, Kreditkarten, Hypotheken,... die Höhe der Zinsen in all diesen Fällen hängt letztendlich vom Niveau des Leitzinses ab, den die Fed festlegt.

Die Fed entscheidet unabhängig über die Höhe der Zinssätze, was bedeutet, dass ihre Entscheidungen nicht der Genehmigung der US-Bundesregierung unterliegen. Die Festlegung der Zinssätze ist eines der mächtigsten Instrumente der Zentralbank, da sie die Wirtschaft direkt beeinflusst: Hohe Zinssätze können das Geldleihen für Haushalte und Unternehmen teurer machen, während niedrigere Zinsen es günstiger und einfacher machen können, einen Kredit genehmigt zu bekommen. Deshalb wünscht sich Trump niedrigere Zinsen.

Was bedeutet eine Zinssenkung und warum ist sie wichtig?

Eine Zinssenkung bedeutet, dass die Fed die Kreditkosten senkt. Die US-Zentralbank hat sich entschieden, die Zinsen 2024 dreimal zu senken, was signalisiert, dass die kontinuierlichen Erhöhungen in 2022 und 2023 vorbei sind.

Allerdings wurden die Zinsen seit Dezember nicht mehr angefasst.

Entwicklung der Zinssätze in den Vereinigten Staaten in den letzten fünf Jahren. Quelle: FXStreet.

Aber warum ist das wichtig?

Da das von der Fed festgelegte Zinsniveau grundsätzlich die Höhe der Zinsen für jeden Kredit beeinflusst, bedeuten niedrigere Zinsen, dass Verbraucher und Unternehmen Kredite zu einem günstigeren Preis als zuvor aufnehmen können. 

Das ist also eine gute Nachricht für Ihren Geldbeutel.

Denken Sie jetzt groß. Niedrigere Zinsen können Tausende von Menschen ermutigen, einen Kredit aufzunehmen, um große Anschaffungen zu tätigen und weniger Zinsen dafür zu zahlen (und somit in der Lage zu sein, dieses Geld woanders auszugeben). Das Gleiche gilt für Unternehmen, die günstigere Mittel erhalten können, um in Expansion zu investieren. Deshalb helfen niedrigere Zinsen tendenziell, die Wirtschaft wachsen zu lassen.

Wird die Fed am Mittwoch die Zinssätze senken?

Nein, wird sie nicht. Ökonomen und Analysten, die die Fed genau verfolgen, sind der Meinung, dass die Zentralbank erneut beschließen wird, die Zinsen stabil zu halten.

Am 6. Mai deuten die Preise für 30-Tage-Fed-Funds-Futures auf eine nahezu 96%ige Wahrscheinlichkeit hin, dass die Fed die Zinsen am Mittwoch stabil hält, so die Daten des CME FedWatch-Tools. Nur 4,4% erwarten, dass die US-Zentralbank die Zinssätze senken wird. 

Marktpreisbildung der Wahrscheinlichkeiten für den Zielzinssatz der Fed im Mai. Quelle: CME Group FedWatch-Tool.

Mehrere Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC) – der Gruppe von Personen, die für die Entscheidung über die Zinssätze verantwortlich sind – haben den Wunsch signalisiert, die Zinsen stabil zu halten, angesichts der zunehmenden Unsicherheit über die Inflation und die Leistung der US-Wirtschaft.

„Ich denke nicht, dass man jemals etwas vom Tisch nehmen sollte – das sind [Zins]erhöhungen, Senkungen, das Halten des gleichen – aber die Umstände, in denen wir uns jetzt befinden, wo es viele große Fragezeichen gibt, sind eher so, dass wir abwarten müssen, wie sich diese Dinge klären“, sagte der Präsident der Federal Reserve Bank of Chicago, Austan Goolsbee, vor der Entscheidung, berichtet Reuters. Goolsbee ist einer der Beamten, die über die Zinsen abstimmen.

Worauf schaut die Fed, um über die Zinsen zu entscheiden?

Als US-Zentralbank hat die Fed ein doppeltes Mandat: die Förderung maximaler Beschäftigung und stabiler Preise.

Seit 2022 führte der Inflationsrückgang in den USA, oder der schnelle Anstieg der Preise aufgrund der Wiedereröffnung nach der Pandemie, dazu, dass die Fed schnell handeln musste, da eines ihrer Mandate – die Preisstabilität – gefährdet war. Angesichts der stark steigenden Preise beschloss die Zentralbank, die Zinssätze schnell anzuheben, um die Wirtschaft abzukühlen und die Preissteigerungen in Schach zu halten.

Die Preiserhöhungen erreichten im Juni 2022 mit 9,1 % im Jahresvergleich ihren Höhepunkt, wie der Verbraucherpreisindex (VPI) zeigt. Seitdem ist die Inflationsrate allmählich gesunken und lag im März bei 2,4 %, nahe dem Ziel von 2 % der Fed.

Entwicklung der jährlichen Inflation in den Vereinigten Staaten seit 2020, gemessen am VPI. Quelle: FXStreet.

Mit kontrollierteren Preiserhöhungen in den USA schwinden die Sorgen der Fed über die Inflation weitgehend. Allein dieser Grund wäre bereits ausreichend, um die Zinssätze zu senken.

Das andere Mandat, das die Beschäftigung bewahren soll, scheint ebenfalls gut zu halten.

Der US-Arbeitsmarkt hat sich in den letzten Jahren abgekühlt, aber die neuesten Daten deuten darauf hin, dass die Wirtschaft weiterhin Arbeitsplätze schafft in einem ziemlich gesunden Tempo und dass die Arbeitslosigkeitsniveaus unter Kontrolle sind. 

Was verhindert, dass die Fed die Zinssätze weiter senkt? 

Unsicherheit.

Die aggressive Zollpolitik von US-Präsident Donald Trump hält die Fed-Beamten im Abwartemodus. 

Das hohe Zollniveau, das auferlegt wurde – es sei denn, es werden bald Handelsabkommen geschlossen – könnte Auswirkungen auf die Preise und die US-Wirtschaft haben, die der Fed nicht gefallen: mehr Inflation aufgrund der höheren Kosten für importierte Waren und, wenn dies anhält, sogar Risse im Arbeitsmarkt.

Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, sagte am 24. April, dass die extreme Unsicherheit über die US-Handelspolitik ihn "nervös" mache wegen großer Entlassungen.

"Die Fed bleibt komfortabel damit, abzuwarten, um die umfassenden Auswirkungen der bevorstehenden politischen Veränderungen zu bewerten, bevor sie weitere Anpassungen des Leitzinses vornimmt," sagten Volkswirte von Wells Fargo.

Was ist bei der Fed-Sitzung am Mittwoch zu beachten?

Da die Märkte fest damit rechnen, dass die Fed die Zinssätze unverändert lässt, wird der Fokus darauf liegen, was die Erklärung der Zentralbank sagt und welche Worte Fed-Chef Jerome Powell nach der Sitzung an die Medien richtet.

"Fed-Chef Jerome Powell wird wahrscheinlich an seinem ‚Abwartemodus‘ festhalten, aufgrund der aktuellen ‚ungewöhnlichen Unsicherheit‘," sagt Yohay Elam, Senior Analyst bei FXStreet, im Orange Juice Newsletter. 

"Während Powell wahrscheinlich von jeglichen Verpflichtungen absehen wird, könnte er die Hoffnungen auf eine Zinssenkung dämpfen – zumindest solange die wirtschaftlichen Daten positiv bleiben (..)  Ich erwarte, dass die Aktien fallen und der US-Dollar steigt, wenn Powell sich zurückhält, um Hoffnungen auf Zinssenkungen zu wecken," fügte Elam hinzu.

Was wird die Fed in den nächsten Sitzungen tun?

Es ist unklar. 

Fed-Beamte sagen wiederholt, dass die Zentralbank „datenabhängig“ ist, was bedeutet, dass jede zukünftige Maßnahme von den gesammelten Daten über den Zustand der US-Wirtschaft abhängt. 

In der Regel behält die Fed Daten im Auge, die sowohl die Inflation als auch den Arbeitsmarkt betreffen. Wenn es zunehmende Hinweise darauf gibt, dass die Inflation ansteigt, könnte dies bedeuten, dass die Fed andeuten könnte, dass sie noch vorsichtiger bei der Senkung der Zinssätze wird.

Wenn jedoch die Wirtschaft sich verschlechtert und der Arbeitsmarkt leidet, könnte die Fed beschließen, die Zinsen zu senken.

"Zinssenkungen werden irgendwann in diesem Jahr erwartet, obwohl Vorsitzender Powell konsequent die Verpflichtung der Fed betont hat, die Inflation auf ihr Ziel von 2 % zurückzuführen, und nicht zögern würde, die Zinsen erneut zu erhöhen, wenn der Inflationsdruck wieder ansteigt," sagen Volkswirte von Wells Fargo.

Allerdings, "da das [wirtschaftliche] Wachstum wahrscheinlich schwächer wird und die Arbeitslosenquote im Laufe des Jahres steigt, erwarten wir, dass das FOMC seinen Lockerungszyklus wieder aufnimmt," fügen sie hinzu.