US-Dollar im Blick: Fed-Zinskurs und Handel bestimmen die Marktstimmung

• Der US-Dollar-Index verzeichnete die vierte Woche in Folge Gewinne.
• Erneute Handelsoptimismus stützte den Anstieg des US-Dollars.
• Ein gewisses Maß an Skepsis bleibt hinsichtlich des Handelsfriedens zwischen den USA und China.

Der US-Dollar (USD) verzeichnete einen vierten wöchentlichen Gewinn in Folge und setzte damit seine stetige Erholung von den mehrjährigen Tiefstständen fort, die Mitte April knapp unter dem Unterstützungsniveau von 98,00 erreicht wurden, das am 21. April verzeichnet wurde. Der US-Dollar-Index (DXY) stieg weiter über die genau beobachtete Marke von 100,00 und erreichte zu Beginn der Woche sogar die Grenzen der 102,00-Marke.

Nachdem der Greenback im steilen Rückgang von März bis April fast 9% gefallen war, hat er in den letzten Wochen wieder Boden gutgemacht. Ein entscheidender Treiber der Erholung war ein Wandel in der Handelsrhetorik zwischen den USA und China, wobei die Spannungen nachließen und schließlich in einen 90-tägigen Handelsfrieden zwischen den beiden Supermächten mündeten.

Das Handelsabkommen zwischen den USA und China verstärkte die bereits laufende Erholung sowohl des Greenbacks als auch der Anlegerstimmung nach einem weiteren Handelsabkommen, bei dem die USA und das Vereinigte Königreich die Hauptakteure waren.

Zusätzlich zur Unterstützung des Dollars in dieser Woche gab es einen breit angelegten Anstieg der US-Treasury-Renditen, die auf Mehrwochenhochs in allen Bereichen kletterten. Während der Anstieg des Greenbacks weiterhin gemessen bleibt, hat das festere Renditeumfeld einen stetigen Rückenwind gegeben, insbesondere nachdem die Federal Reserve (Fed) am 7. Mai die Zinssätze unverändert ließ und Vorsitzender Jerome Powell einen vorhersehbar hawkishen Ton anschlug.

Trump wirft den Märkten einen Knochen mit Handelswende

Nach Gesprächen am Wochenende in Genf gab das Weiße Haus ein neues Handelsabkommen mit China bekannt, das einen seltenen Moment der Erleichterung für die globalen Märkte bietet und die Risikostimmung belebt. Das Abkommen markiert eine vorübergehende Deeskalation der Spannungen zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt, die drohten, in einen umfassenden Handelsbruch zu münden.

Im Mittelpunkt des Problems standen vorgeschlagene Zölle von über 100% – ein Niveau, das effektiv einem Handelsembargo gegen chinesische Waren gleichgekommen wäre. Die wirtschaftlichen Folgen eines solchen Schrittes wären erheblich gewesen, nicht nur für die Vereinigten Staaten, sondern auch für die globale Wirtschaft. Deshalb wurde die Ankündigung am Montag, die von Finanzminister Scott Bessent überbracht wurde, weithin als kritischer, wenn auch fragiler Durchbruch angesehen.

Nach den Bedingungen des Abkommens wird China weiterhin mit einer Erhöhung der Zölle um 30% konfrontiert – bestehend aus einer 20%igen Abgabe, die mit seiner angeblichen Rolle bei den Fentanyl-Exporten verbunden ist, und einer 10%igen Basisabgabe, die am neu erklärten "Befreiungstag" festgelegt wurde. Diese kommen zusätzlich zu dem durchschnittlichen Zollsatz von 10%, der aus der Biden-Ära stammt. Der Rest der vorgeschlagenen Zölle wird jedoch für 90 Tage ausgesetzt. Im Gegenzug hat Peking zugestimmt, seine Vergeltungszölle auf US-Importe auszusetzen.

Der US-Dollar und die breitere Marktentwicklung waren in den letzten Tagen bereits durch eine weitere Handelsentwicklung gestärkt worden: ein neues Rahmenabkommen zwischen Washington und London. Dieses Abkommen, obwohl begrenzter in seinem Umfang, bietet den USA verbesserten Marktzugang und vereinfachte Zollverfahren für Exporte in das Vereinigte Königreich, während Großbritannien teilweise Zollerlassungen auf Autos, Stahl und Aluminium erhält.

Dennoch waren Analysten schnell, die Erwartungen zu dämpfen. Viele beschrieben das UK-Abkommen als eine Reihe von reziproken Zugeständnissen und nicht als einen transformativen Wandel in der Handelspolitik. Wichtig ist, dass die Vereinigten Staaten einen Zollsatz von 10% auf die meisten britischen Waren beibehalten werden, was die Ansicht verstärkt, dass der Protektionismus nach dem "Befreiungstag" bestehen bleibt.

Die offensichtliche Abschwächung der Handelsposition von Präsident Trump ist die jüngste in einer Reihe von taktischen Rückzügen von früheren harten Positionen. In den letzten Wochen hat er von umfassenden Zollbedrohungen Abstand genommen, nachdem es zu einem scharfen Ausverkauf an den Aktienmärkten gekommen war, die Kritik an Federal Reserve-Vorsitzendem Jerome Powell abgeschwächt und Handelsgewinne mit Kanada und Mexiko hervorgehoben, die später als weitgehend symbolisch angesehen wurden.

In Anbetracht des breiteren Themas warnen Ökonomen, dass selbst reduzierte Zölle ein Hemmnis für das Wachstum bleiben. Während einige anfängliche Preisdruck möglicherweise nachlässt, besteht das Risiko, dass anhaltende Handelsbarrieren sekundäre Inflation anheizen, die Verbrauchernachfrage erodieren und das wirtschaftliche Momentum belasten. Sollten sich die Abwärtsrisiken verstärken, könnte die Federal Reserve gezwungen sein, ihren aktuellen abwartenden Ansatz zu überdenken.

Powell spielt auf Nummer sicher, Märkte beobachten und warten

Die Fed hielt die Zinssätze am 7. Mai, wie weithin erwartet, unverändert, warnte jedoch vor zunehmenden Risiken für sowohl Inflation als auch Beschäftigung in den kommenden Monaten.

In ihrer Erklärung nach der Sitzung stellte die Zentralbank fest, dass die Wirtschaft "weiterhin in solidem Tempo expandiert", während sie das schwächere Wachstum im ersten Quartal weitgehend auf einen Anstieg der Importe zurückführte, da Verbraucher und Unternehmen versuchten, sich vor den neu verhängten Zöllen abzusichern.

Bei einer Pressekonferenz beschrieb Fed-Vorsitzender Jerome Powell die US-Wirtschaft als grundsätzlich solide, räumte jedoch wachsende Unsicherheiten ein. Er sagte, zukünftige Zinssatzentscheidungen würden von den eingehenden Daten geleitet, wobei der politische Kurs möglicherweise Zinssenkungen oder eine verlängerte Pause umfassen könnte.

"Die Aussichten könnten Senkungen oder eine Beibehaltung umfassen", sagte Powell und unterstrich den Wandel der Fed zu einer flexibleren Haltung, während Handelskonflikte und globale Gegenwinde das heimische Bild trüben.

Zu Beginn der Woche schlugen die Beamten der Federal Reserve einen vorsichtigen Ton an und wiesen auf die wachsende Herausforderung hin, die US-Wirtschaft im Lichte sich ändernder Handelspolitiken und anhaltender Inflationsdruck zu bewerten. Während die jüngsten Daten einige Fortschritte gezeigt haben, betonen die Entscheidungsträger die Notwendigkeit von Geduld und weiterer Klarheit.

Gouverneurin Adriana Kugler erkannte die Schwierigkeiten der Fed an, die zugrunde liegende Stärke der Wirtschaft zu beurteilen, und führte die Schwierigkeiten teilweise auf die raschen Änderungen in der Handelspolitik zurück. Sie stellte fest, dass Haushalte und Unternehmen zu Beginn des Jahres hastig Waren importiert hatten, was die Bemühungen, die aktuelle wirtschaftliche Dynamik zu lesen, komplizierte.

Präsident der Chicago Fed Austan Goolsbee sagte, dass die Verbraucherpreisdaten für April zwar relativ gedämpft erscheinen, sie jedoch noch nicht die volle Auswirkung des jüngsten Anstiegs der US-Importzölle widerspiegeln. Er fügte hinzu, dass weitere Daten erforderlich sein werden, bevor die Fed feste Schlussfolgerungen über den Verlauf der Inflation und der wirtschaftlichen Aktivität ziehen kann.

Vizepräsident Philip Jefferson äußerte eine ähnliche Mischung aus Optimismus und Vorsicht. Er sagte, die neuesten Inflationswerte deuteten auf einen fortgesetzten, wenn auch ungleichmäßigen Fortschritt in Richtung des 2%-Ziels der Fed hin. Dennoch warnte er, dass der Inflationsausblick unsicherer geworden sei, da neue Zölle ein zusätzliches Risiko für die Preise darstellen.

Geringere Preise, kühler Kopf bei den Fed-Zinsen

Der US-Dollar hat in den letzten Sitzungen an festerer Basis gewonnen und einige Stagflationsbedenken, die die Stimmung belastet hatten, abgeschüttelt. Die Kombination aus anhaltender Inflation und verlangsamtem Wachstum hatte Besorgnis ausgelöst, aber der Greenback erlebte eine moderate Erholung, gestützt durch Anzeichen nachlassender Preisdruck und gedämpfter Verbraucherstimmung.

Investoren haben nun die Erwartungen für die nächste Zinssenkung der Federal Reserve auf das dritte Quartal verschoben, wobei September als das wahrscheinlichste Zeitfenster erscheint. Dennoch zeigte die April-Daten, dass die Inflation über dem 2%-Ziel der Fed liegt, was den politischen Ausblick kompliziert – insbesondere da der Arbeitsmarkt weiterhin Stärke zeigt.

Zusätzlich zur Unterstützung des Dollars sind sowohl die kurzfristigen als auch die langfristigen Verbraucherinflationserwartungen gestiegen, was der Währung zusätzlichen Schwung verleiht.

Im Moment bleibt der Dollar in einer volatilen Mischung aus hartnäckiger Inflation, Unsicherheit in der Handelspolitik und sich abschwächenden makroökonomischen Indikatoren gefangen. Vor diesem Hintergrund bereiten sich die Märkte auf einen holprigen Weg vor, während die Entscheidungsträger vorsichtig agieren.

Was steht dem Greenback bevor?

Nächste Woche wird der Fokus auf einer vollen Reihe von Rednern der Federal Reserve liegen, wobei die Märkte ihre Äußerungen genau auf Hinweise zur politischen Ausrichtung analysieren werden. Vorläufige Daten zur US-Wirtschaftstätigkeit – sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor – werden ebenfalls im Mittelpunkt stehen und frische Einblicke in die Gesundheit der Wirtschaft bieten.

Über die inländischen Indikatoren hinaus bleibt der US-Dollar empfindlich gegenüber Entwicklungen an der Handelsfront. Jeglicher Fortschritt in den US-chinesischen Verhandlungen oder Signale zusätzlicher Handelsabkommen könnten die Stimmung weiter beeinflussen und den kurzfristigen Verlauf des Greenbacks beeinflussen.

Technische Analyse des US-Dollar-Index

Der US-Dollar-Index (DXY) setzt seine vorsichtige Erholung fort, bleibt jedoch durch wichtige technische Widerstandsniveaus begrenzt. Trotz der jüngsten Gewinne behält der Index eine bärische Tendenz bei, da er unter den 200-Tage- und 200-Wochen-Durchschnittswerten (SMA) von 104,25 bzw. 102,79 handelt, was ein Signal dafür ist, dass der Abwärtsdruck kurzfristig anhalten könnte.

Ein entscheidender Durchbruch über das Mai-Hoch bei 101,95 (12. Mai) könnte die Tür für eine Bewegung in Richtung des 55-Tage-SMA bei 102,10 öffnen, gefolgt von einem Test des kritischeren 200-Tage-SMA bei 104,25, nur knapp unter dem Hoch vom 26. März bei 104,68.

Auf der Unterseite könnte ein erneuter Verkaufsdruck den Boden von 97,92 (21. April) wieder in den Fokus rücken, wobei das Tief vom März 2022 bei 97,68 ebenfalls als potenzielles Ziel fungiert.

Die Momentum-Indikatoren haben nun ihre Aufmerksamkeit auf ein erneutes bullisches Momentum gerichtet, obwohl sie größtenteils gemischt bleiben. Der Relative Strength Index (RSI) ist über 52 gestiegen, während der Average Directional Index (ADX) mit 32 hoch bleibt, was das Gefühl eines sich verstärkenden Trends verstärkt.