CFTC-Bericht: Short-Covering bei Währungen nimmt zu; Gold gibt nach

Die Woche in einem Satz: Die Positionen auf einen fallenden Kanadischen Dollar und ein fallendes Pfund wurden in der Woche bis zum 3. November zunehmend geschlossen, während das Gold-Exposure zusammen mit einem weiteren starken Preisrückgang abnahm. Die wichtigste Spannung zwischen den Märkten ergab sich aus den ausgeweiteten Euro-Short-Positionen trotz eines festeren EUR/USD, während die Long-Positionen bei WTI nur angesichts schwächerer Preise wieder aufgebaut wurden.

Short-Positionen im Kanadischen Dollar gehen zurück

Spekulanten bewegten sich entschieden in Richtung des Kanadischen Dollars (CAD) und reduzierten ihr Netto-Short-Exposure auf rund 41,8K Kontrakte, den niedrigsten Stand seit Mitte September. Unterdessen gab USD/CAD in diesem Zeitraum moderat nach und stieß im Bereich von 1,3950 auf Widerstand, was zeigte, dass der Markt das Positionierungssignal bestätigte. Darüber hinaus liegt das spekulative Exposure nahe dem 68. Perzentil und die Netto-Positionierung nahe dem 54. Perzentil. Eine weitere Preisbestätigung würde die Bewegung stärken; eine Umkehr würde darauf hindeuten, dass der Kapitalfluss nachlässt.

Short-Covering treibt das Pfund nach oben

Auch die spekulativen Netto-Short-Positionen im Britischen Pfund (GBP) gingen auf den Bereich von Mehrwochentiefs um 59,8K Kontrakte zurück. GBP/USD setzte seine starke Erholung fort und überschritt die wichtige Barriere bei 1,3400, wodurch das Positionierungssignal unterstützt wurde. Weitere Daten zeigten, dass das spekulative Exposure nahe dem 12. Perzentil und die Netto-Positionierung nahe dem 13. Perzentil liegt. Weitere Gewinne des Pfunds sollten die Bewegung der Spekulanten bestätigen.

Preis und Positionierung stehen weiterhin im Widerspruch

Die deutlichsten Diskrepanzen in diesem Zeitraum gab es beim Euro (EUR) und bei WTI. Tatsächlich stiegen die nicht-kommerziellen Short-Positionen im EUR erstmals seit Januar 2016 auf fast 158K Kontrakte, während EUR/USD mit ansehnlichen Gewinnen über die Marke von 1,1200 hinaus handelte. Bei WTI erhöhten sich die spekulativen Netto-Long-Positionen auf den höchsten Stand seit zwei Wochen, obwohl es zu einem starken Ausverkauf kam, bei dem der Preis pro Barrel unter die Marke von 94,00 USD fiel. In beiden Fällen sendeten Preis und Kapitalfluss gegensätzliche Signale, weshalb keines der beiden Signale ohne weitere Bestätigung als eindeutiges Signal für einen Trend interpretiert werden sollte.

Wo der Kapitalfluss bestätigt wird

Die deutlichste Bestätigung kam vom CAD, GBP und Schweizer Franken (CHF). Das Short-Covering beim CAD und Pfund fiel mit einer stärkeren Entwicklung der Währungen zusammen, während die Short-Positionen im CHF zurückgingen, als USD/CHF deutlich nachgab. In jedem Fall bewegte sich der Preis in dieselbe Richtung wie die Veränderung der Positionierung, wodurch das Signal eine bessere taktische Unterstützung erhielt, auch wenn weiterhin eine Anschlussbewegung erforderlich ist.

Der überfüllte Trade

Der Japanische Yen (JPY) weist im Bericht mit dem 90. Perzentil das überfüllteste Exposure auf. Das bedeutet nicht, dass eine Umkehr unmittelbar bevorsteht, wohl aber, dass eine Wende bei USD/JPY eine größere Anpassung auslösen könnte, da das spekulative Exposure in diesem Trade bereits stark konzentriert ist. Das Risiko besteht daher in einer Asymmetrie: Die Position kann sich weiter auszahlen, doch ein nachlassendes Momentum könnte einen überproportionalen Abbau auslösen.

Positionierungskarte

Die Karte weist dem JPY mit dem 90. Perzentil den höchsten Platz in der Exposure-Verteilung zu, während auch seine absolute Netto-Position mit dem 92. Perzentil den höchsten Rang einnimmt. Der Australische Dollar (AUD) befindet sich am entgegengesetzten Ende der Skala für die Netto-Positionierung, nahe dem 0. Perzentil, was auf einen ungewöhnlich geringen Besitz hindeutet. Das Exposure misst, wie überfüllt eine Position im Verhältnis zum Open Interest ist; das Netto-Perzentil misst ihre absolute historische Größe. Zusammengenommen zeigt die Karte, wo die Positionierung am stärksten konzentriert ist und wo der größte Spielraum für einen Wiederaufbau besteht.