Dow Jones Industrial Average verliert eine weitere Runde gegen steigende Anleiherenditen

• DJIA verliert eine weitere Runde, fällt um rund 200 Punkte auf knapp unter 52.400, da die Anleiherenditen steigen
• 10-jährige Rendite steigt erstmals seit Oktober 2023 über 5%, zwei Tage vor der Fed
• WTI-Rohöl über 103 USD, nachdem Saudi-Arabien seinen 7 Millionen Barrel pro Tag umfassenden Hormuz-Bypass schließt

Der Dow Jones Industrial Average liegt um rund 200 Punkte im Minus und notiert knapp unter 52.400, und der Grund ist weniger spektakulär als die Schlagzeilen. Diese drehen sich um künstliche Intelligenz (KI) und einen Ausverkauf bei Chip-Aktien, und diese Geschichte gehört zum Nasdaq Composite, der um etwa 1% nachgibt. Das Problem des Dow ist einfacher. Die Renditen von US-Staatsanleihen erreichen ihre höchsten Stände seit 2023, und eine Staatsanleihe, die 5% abwirft, ist ein guter Grund, keine Aktie zu kaufen.

Warum eine Anleiherendite von 5% den Dow Geld kostet

Die Rendite der 10-jährigen Treasury-Anleihe liegt knapp über 5%. Fast alles, was Amerikaner leihen, wird an dieser Zahl ausgerichtet: Die durchschnittliche 30-jährige Hypothek liegt bei 6,76% und damit über den 6,15% zu Jahresbeginn, und Autokredite, Kreditkarten sowie Unternehmensschulden werden nach derselben Linie neu bepreist. Das verändert auch die Rechnung beim Halten von Aktien. Der Fonds, der den Dow abbildet, zahlt etwa 1,4% Dividende pro Jahr, und der Staat zahlt nun 5%, um sich Ihr Geld für ein Jahrzehnt zu leihen.

Die Rechnung trifft zuerst die Wohnungsbauwerte im Dow. Home Depot (HD) und Sherwin-Williams (SHW) verkaufen Holz und Farbe in einen Markt, in dem bei 6,76% weniger Menschen umziehen, sodass der Anleihemarkt zwei Tage vor der Abstimmung der Fed die Arbeit der Fed am Wohnungsmarkt übernimmt. Die 10-jährige Rendite erreichte zuletzt im Oktober 2023 die Marke von 5% und hielt sich dort einen Tag lang.

Der Dow fiel weniger, weil er die Kunden besitzt, nicht die Zulieferer

Die KI-Geschichte ist real, und sie begann am Samstag, als der Chef von Anthropic einen langen Essay veröffentlichte, in dem er argumentierte, dass KI-Unternehmen das Tempo drosseln sollten, mit dem sie ihre besten Modelle leistungsfähiger machen. Der Chef von OpenAI stimmte zu, ebenso Elon Musk, und OpenAI schloss einen Börsengang in diesem Jahr aus. Der Markt wertete dies als geringere Käufe von Chips und Rechenzentren, und genau dieser Handel hat Tech-Aktien drei Jahre lang getragen.

Nvidia (NVDA) liegt um rund 3% im Minus, der einzige Chiphersteller, den der Dow besitzt. Broadcom (AVGO), Advanced Micro Devices (AMD), Intel (INTC) und Marvell Technology (MRVL) geben zwischen 4% und 7% nach, und keiner von ihnen ist im Index vertreten. Microsoft (MSFT) und Amazon (AMZN), die anderen großen Tech-Namen im Dow, kaufen die Chips eher, als sie zu verkaufen, und halten sich besser. Die drei lautesten Rivalen der Branche waren sich innerhalb eines Tages einig, und die Chip-Aktien entschieden, dass genau das der alarmierende Teil war.

Rohöl bei 103 USD ist eine Rechnung für 29 von 30

Saudi-Arabien hat am Freitag nach Drohnenangriffen seine Ost-West-Pipeline geschlossen, und West Texas Intermediate (WTI) Rohöl liegt mit rund 3% im Plus bei über 103 USD pro Barrel, während Brent über 108 USD notiert. Die Pipeline transportiert bis zu 7 Millionen Barrel pro Tag zum Roten Meer, dem wichtigsten Ausweg des Königreichs, seit die Straße von Hormus im März faktisch geschlossen wurde. Saudi-Arabien baute sie, damit es nicht von der Meerenge abhängig ist. Nun ist es von keiner der beiden abhängig.

Für den Dow ist teureres Rohöl ein Kostenfaktor. Chevron (CVX) ist das eine Dow-Unternehmen, das mehr verdient, wenn der Barrelpreis steigt. Walmart (WMT) und McDonald's (MCD) verkaufen an Menschen, die gerade an der Zapfsäule mehr bezahlt haben, und Caterpillar (CAT) verkauft Maschinen, die mit Diesel laufen. Rohöl ist auch der Grund, warum der Anleihemarkt nervös ist: Energie macht den größten Teil der Lücke zwischen der Gesamtinflation von 3,4% und der Kerninflation von 2,4% aus, und der Anleihemarkt preist die Gesamtinflation ein.

Die Zinserhöhung am Mittwoch ist eingepreist, der Chart vom Mittwoch nicht

Die Fed entscheidet am Mittwoch um 18:00 GMT, und Futures preisen mit rund 90% eine Anhebung um einen Viertelpunkt ein, die den Fed-Leitzins von 3,50-3,75% auf 3,75-4,00% heben würde, die erste Zinserhöhung seit 2023. Eine Zinserhöhung bedeutet, dass die Fed den Banken höhere Kosten für die Übernachtfinanzierung berechnet, und alles andere folgt daraus. Die Entscheidung ist nicht das Risiko, denn 90% bedeuten, dass der Markt bereits darauf reagiert hat, und ein Teil der heutigen 5% ist diese Bewegung. Das Risiko ist der Chart, den die Fed zusammen damit veröffentlicht.

Die Juni-Projektionen der Fed sahen den Zinssatz zum Jahresende bei 3,8%, für nächstes Jahr bei 3,6% und für 2028 bei 3,4%, also jetzt eine Zinserhöhung und später Zinssenkungen. Der Anleihemarkt hat jetzt eine Zinserhöhung und später weitere Zinserhöhungen eingepreist, wobei die in dieser Woche befragten Volkswirte mindestens eine weitere bis März erwarten. Die Projektionen vom Mittwoch zeigen, ob die Fed dem bis 2027 zustimmt. Einer von beiden muss sich bewegen, und auf der Pressekonferenz um 18:30 GMT erfährt der Index, welcher.

Die Einzelhandelsumsätze für August werden am Mittwoch um 12:30 GMT veröffentlicht, die Prognose liegt nach einem Rückgang von 0,6% bei 0,9%. Einzelhandelsumsätze werden in Dollar gemessen, daher kann ein Anstieg entweder bedeuten, dass die Käufer zurückkehren, oder dass derselbe Käufer denselben Benzinpreis zu einem höheren Preis bezahlt. Die Kontrollgruppe, aus der Kraftstoffe, Autos und Baumaterialien herausgerechnet werden, lag zuletzt bei einem Rückgang von 0,4% und zeigt fünf Stunden und 30 Minuten vor der Abstimmung, über die sie eigentlich Aufschluss geben soll, welche der beiden Möglichkeiten zutrifft. Die Baugenehmigungen und Baubeginne am Donnerstag um 12:30 GMT sind der erste Hinweis darauf, was ein Hypothekenzins von 6,76% mit den Kunden von Home Depot macht. Ein Fed-Gouverneur spricht am Freitag um 07:30 GMT.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: Das frühe Tageshoch knapp über 52.500 ist die erste Hürde. Der 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.750 ist der entscheidende, denn der Index hat drei Sitzungen lang versucht, wieder darüber zu steigen, ohne Erfolg, und die Rallye vom Freitag endete knapp darunter. 53.000 ist das nächste Niveau.

Unterstützung: Das heutige Tief knapp über 52.250 ist die erste Unterstützung. Das Tief vom Donnerstag knapp unter 52.000 ist das wichtige Niveau, und darunter gibt es erst wieder bei der Basis von Ende Juli nahe 51.500 Unterstützung.

Tendenz: Bärisch, solange der 50-Tage-EMA nahe 52.750 deckelt, mit dem Tief vom Donnerstag knapp unter 52.000 als erstem Ziel und 51.500 dahinter. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI), ein Momentum-Indikator, liegt nahe 39 und zeigt nach unten, sodass der Abwärtsdruck noch Spielraum hat. Ein täglicher Schlusskurs zurück über 53.000 würde das Szenario entkräften.

Dow Jones Tages-Chart