Die Hälfte der Rekordintervention beim japanischen Yen ist bereits wieder weg

• USD/JPY notiert bei 159,50, dem exakten Mittelpunkt der Interventionsbewegung.
• Rund 13,75 Billionen Yen an offiziellen Käufen, davon die Hälfte bereits wieder zurückgenommen.
• Japanischer Leitzins bei 1,00% gegenüber einer Inflation, die zuletzt bei 1,7% lag.

Der Dollar wird am Donnerstag gegenüber dem Yen bei 159,50 gehandelt, im Tagesverlauf leicht höher innerhalb einer Spanne von kaum 55 Pips. Das Niveau ist wichtiger als die Bewegung, denn 159,50 liegt fast genau auf halbem Weg zwischen dem vor der Intervention erreichten Hoch knapp unter 164,00 und dem Tief knapp über 155,00, das Tokio und Washington zu Monatsbeginn gemeinsam gekauft hatten.

Sieben Handelstage nach der größten jemals durchgeführten Yen-Kaufoperation ist die Hälfte davon wieder abgegeben worden. Eine neue Operation wurde nicht angekündigt und war auch nicht erforderlich, da der Markt die Bewegung ohne Gegenwehr wieder zurückgenommen hat.

Der teuerste Boden der Geschichte ist zur Hälfte weg

Schätzungen beziffern die erste alleinige Operation auf rund 8,45 Billionen Yen in einer einzigen Sitzung, den größten jemals verzeichneten Eingriff, wobei am folgenden Tag zusammen mit dem US-Finanzministerium weitere rund 5,3 Billionen hinzukamen. Dieser zweite Schritt war die erste gemeinsame Yen-Kaufoperation mit Washington seit 1998, und beide Hauptstädte erklärten anschließend, dass sie nicht zögern würden, dies zu wiederholen.

Die kombinierte Wirkung war ein Rückgang von knapp unter 164,00 auf knapp über 155,00, also um fast neun Yen innerhalb von zwei Handelstagen. Das Paar notiert nun bei 159,50, womit vier und ein halber dieser neun Yen wieder in den Händen derjenigen liegen, gegen die die Operation gerichtet war. Offizielle Käufe kauften ein Niveau, keinen Trend.

Die genaue Summe wird erst in zwei Wochen öffentlich werden. Japans Finanzministerium veröffentlicht die Interventionssummen monatlich mit einem Stichtag um den 28., sodass die Rechnung für die Operation Ende August vorliegt. Händler werden diese Zahl lesen, wenn der Wechselkurs näher an dem Niveau liegt, an dem die Käufe begonnen haben, als an dem, an dem sie endeten.

Ein Detail aus der Ankündigung verdiente mehr Aufmerksamkeit, als es erhielt. Tokio signalisierte, künftige Operationen über die Repo-Fazilität der Federal Reserve für ausländische Währungsbehörden zu finanzieren, statt Treasuries zu verkaufen, wodurch die Beschränkung entfällt, die historisch begrenzte, wie viel es ausgeben konnte. Geld war hier nie das Limit, und genau das macht ein halb zurückgenommenes Eingreifen zu einem so heiklen Ergebnis.

Ein Dollar-negativer Handelstag, den der Yen dennoch verlor

Der Erzeugerpreisindex (EPI) für Juli fiel gegenüber dem Vormonat unverändert aus, während 0,2% erwartet worden waren; die Jahresrate sank von 5,5% auf 4,7%, und die Kernrate stieg um 0,2% gegenüber erwarteten 0,3%. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe lagen bei 209.000 gegenüber erwarteten 202.000 und zuvor 200.000. Jede dieser Kennzahlen spricht für einen schwächeren Dollar.

Die Zins-Futures preisen nun mit 65,2% einen unveränderten Leitzins am 16. September ein, womit eine Zinserhöhung noch mit 34,8% gewichtet wird, bei einer Sitzung, die am 10. August noch völlig offen war. Für den 9. Dezember ergibt sich für die aktuelle Spanne eine Chance von 34,1%, das Jahr zu überstehen, und die Senkungsspalte ist bei jeder Sitzung im Jahr 2026 leer. Dem Dollar wurde am Tag ein weicherer Zinspfad zugestanden, und der Yen verlor dennoch gegenüber ihm an Boden.

Der Carry-Trade braucht keine Zinserhöhung der Federal Reserve. Er braucht, dass Japans Realzins negativ bleibt, und bei einem Leitzins von 1,00% gegenüber einer Inflation, die zuletzt bei 1,7% lag, ist das bequem der Fall. Ein Viertelpunkt in Washington verändert die Größe dieser Lücke, aber überhaupt nichts an ihrer Richtung.

Energie erledigt den Rest der Arbeit gegen diese Währung. Die Gespräche über die Wiedereröffnung der Straße von Hormus sind festgefahren, am Dienstag wurden acht Schiffe durchgelassen gegenüber rund 130 vor dem Krieg, und Japan importiert fast das gesamte Rohöl, das es verbrennt. Ein Energieschock ist eine Terms-of-Trade-Steuer für einen Nettoimporteur, und das ist das eine bärische Argument für den Yen, das keine noch so starken offiziellen Käufe beeinflussen kann.

Was als Nächstes ansteht

Am Freitag stehen um 12:30 GMT die US-Einzelhandelsumsätze für Juli an, wobei der Hauptwert bei 0,1% gegenüber zuvor 0,2% erwartet wird, gefolgt um 14:00 GMT vom vorläufigen Verbrauchervertrauensindex der University of Michigan bei 54,5 gegenüber 55,2. Die Komponenten der Inflationserwartungen sind angesichts der aktuellen September-Bepreisung wichtiger als der Hauptwert.

Japans eigener Kalender hat das größere Gewicht. Das vorläufige Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das zweite Quartal wird am späten Sonntag, den 16. August, um 23:50 GMT veröffentlicht, wobei ein Quartalswachstum von 0,5% und eine annualisierte Rate von 2% gegenüber zuvor 1,8% erwartet werden. Die Handelsdaten für Juli folgen am 19. August und die nationale Inflation am 20. August, wobei der Hauptwert zuletzt bei 1,7% lag und die Kennzahl ohne frische Lebensmittel bei 1,6%.

Diese Inflationsdaten entscheiden darüber, ob die Bank of Japan Spielraum hat, auf den Schritt vom Juni auf 1,00% mit einem weiteren zu folgen. Ein Wert in der Nähe von 1,7% lässt den Realzins tief negativ und zwingt das Finanzministerium dazu, ein Niveau zu verteidigen, das seine eigene Zentralbank nicht bei der Verteidigung unterstützt. Die Protokolle des Federal Open Market Committee (FOMC) am 19. August liegen im selben Zeitfenster.

Niveaus

Widerstand: Der 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) knapp unter 160,50 ist die erste Obergrenze und fällt in den Kurs hinein, wobei die 160,00-Marke darunter als Orientierung dient. Darüber hinaus ist der Hochpunkt vor der Intervention knapp unter 164,00 die einzige verbleibende Struktur im Chart.

Unterstützung: Der Bereich um 159,00 hielt in der Sitzung, mit 158,00 und dem steigenden 200-Tage-EMA knapp darunter als nächster Stützbereich. Darunter liegt das Interventionstief knapp über 155,00, der Boden, für den die Operation bezahlt hat.

Tendenz: Bullish, solange 158,00 hält, mit 160,50 als Ziel und einem Tagesschluss darüber, der den Bereich um 162,00 wieder öffnet. Eine Bestätigung der Aufhebung erfolgt bei einem Tagesschluss unter 158,00, was die Erholung wieder in offizielle Hände legen würde. Das Tagesmomentum spricht für Geduld statt hinterherzulaufen, wobei der Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) bei rund 24 liegt und fällt, während der Kurs weiter nach oben kriecht.

USD/JPY Tageschart