Der Dollar-Index bricht nach dem vierten schwachen Wert in Folge ein

• DXY eröffnet auf seinem Sitzungshoch knapp unter 100,00 und durchbricht 99,50.
• Einzelhandelsumsätze im Juli -0,6% gegenüber einem Konsens von 0,1%, Sentiment 51 nach 55,2.
• Der Yen gibt in der Woche um 0,7% nach, da der Effekt der gemeinsamen Intervention nachlässt.

Der Dollar-Index verkraftete am 7. August einen Rückgang der Beschäftigtenzahlen, am 12. August einen kühleren Verbraucherpreisbericht und am 13. August einen unveränderten Erzeugerpreisbericht, ohne seine Handelsspanne aufzugeben. Die Daten vom Freitag haben es schließlich geschafft. Die Einzelhandelsumsätze im Juli sanken um 0,6% gegenüber einem Konsens von einem Anstieg um 0,1%, das vorläufige Verbrauchervertrauen für August lag bei 51 gegenüber einem Konsens von 54,5, und der Index eröffnete auf seinem Sitzungshoch knapp unter 100,00, bevor er 99,50 durchbrach.

Der Wert, auf den der Dollar nicht vorbereitet war

Die Zinserzählung hatte sich bereits vor Freitag gedreht, und die Währung war ihr gefolgt und gefallen. Arbeitgeber bauten im Juli Stellen ab, die Verbraucherpreise kühlten sich ab und die Erzeugerpreise blieben unverändert, und bei all diesen drei Veröffentlichungen hielt der Index eine Spanne von rund einem halben Punkt. Was von diesen Daten blieb, war ein einziges Argument: dass ein widerstandsfähiger Verbraucher dem Ausschuss weiterhin Spielraum gab, die Zinsen trotz eines Energieschocks anzuheben.

Am Freitag wurde der Verbraucher aus diesem Satz gestrichen. Die Einzelhandelsumsätze insgesamt fielen um 0,6%, während der Konsens einen Anstieg um 0,1% erwartet hatte, die Umsätze ohne Autos sanken um 0,3% gegenüber einem Konsens von 0,2%, und die Kontrollgruppe drehte von einem Anstieg um 0,4% im Vormonat auf -0,4%. Die Futures preisen nun eine Wahrscheinlichkeit von rund 31% für eine Zinserhöhung im September ein, gegenüber etwa ausgeglichenen Chancen vor einer Woche, wobei eine Bewegung bis Dezember mit knapp 64% veranschlagt wird. Das kurze Ende bestätigte dies innerhalb einer Stunde, wobei die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen kurzzeitig unter 4,10% fiel und damit auf den niedrigsten Stand seit dem 30. Juni.

Die August-Untergrenze war offiziell

Das Niveau, das dieser Index den ganzen Monat über verteidigt hat, wurde nicht vom Markt geschaffen. Tokio kaufte Anfang August Yen in rekordhohem Umfang in einer einzelnen Sitzung und folgte dies mit einer zweiten, mit dem US-Finanzministerium koordinierten Tranche, einer Operation, die direkt auf den zweitgrößten Anteil des Index abzielte. Ein Preis, der vom Emittenten der Reservewährung festgelegt wird, um sie zu verkaufen, ist Politik und keine Preisfindung, und politische Niveaus verteidigen sich nicht selbst.

Diese Verteidigung lässt bereits nach. Der Yen steuert trotz des Anstiegs am Freitag auf einen Wochenverlust von rund 0,7% zu und notiert nahe 159,00 je Dollar, nachdem er vor der Operation im Juli bei rund 164,00 auf ein Vier-Jahrzehnt-Tief gehandelt worden war. Laut Agenturberichten bereitet sich die Bank of Japan darauf vor, die Zinsen bereits im September anzuheben, und erwägt danach eine schnellere Abfolge, was in dieselbe Richtung weist wie die Intervention, ohne etwas zu kosten. Der zweitgrößte Gegenpol des Dollars trägt nun sowohl eine hawkische Zentralbank als auch eine offizielle Nachfrage.

Der Krieg zahlte sich nicht mehr aus

Die geopolitische Nachfrage, die diesen Index eigentlich stützen sollte, tauchte nicht auf, als sie gebraucht wurde. Washington und Teheran bewegten sich diese Woche rückwärts, wobei der Präsident am Mittwoch behauptete, die vollständige Kontrolle über die Straße von Hormus zu haben, der iranische Außenminister darauf antwortete, dass diese Behauptung auf Geheimdienstfehlern beruhe, und der Kriegsminister sagte, die Seeblockade könne unbegrenzt aufrechterhalten werden. Brent notiert nahe 87,00 USD, die Straße bleibt geschlossen, und der Dollar fiel dennoch.

Dieses Ausbleiben rückt die Kompression, die dieser Chart den ganzen Monat über gezeigt hat, in ein neues Licht. Die Standardlesart war, dass die Zinsen in die eine Richtung und die Geopolitik in die andere argumentierten, wobei der Index zwischen zwei lebenden Fällen eingeklemmt war. Die klarere Lesart ist, dass der Zinsfall seit dem Rückgang der Beschäftigtenzahlen einseitig ist und eine offizielle Nachfrage das Niveau gestützt hat, weshalb der Ausbruch auf einen Verbraucherbericht und nicht auf eine Schlagzeile aus dem Golf erfolgte. Der Euro trägt das Argument besser als der Yen. Ein Block, der den Großteil seiner Energie durch einen Engpass importiert, den jemand anderes kontrolliert, kauft seine Währung über 1,1550 gegenüber der Währung eines Landes, das seine eigene fördert, was nicht der Art und Weise entspricht, wie sich eine Kriegsprämie verteilen sollte.

Was die nächste Woche beantworten muss

Der Kalender übergibt das Argument an das Protokoll. Das Protokoll des Federal Open Market Committee (FOMC) zur Juli-Sitzung wird am Mittwoch um 18:00 GMT veröffentlicht und behandelt den ersten Dreifach-Widerspruch in eine Richtung seit 2016, während ein Ausschuss, der sich vor sechs Wochen in diese Richtung gespalten hatte, nun mit einer Marktbepreisung von weniger als einem Drittel für die von diesen Abweichlern befürwortete Zinserhöhung konfrontiert ist.

Zuvor stehen am Dienstag die Baubeginne und Baugenehmigungen mit vorherigen Werten von 1,427 Millionen bzw. 1,374 Millionen an, während die Industrieproduktion am selben Morgen mit einem Konsens von 0,3 % veröffentlicht wird. Am Freitag folgen vorläufige Einkaufsmanager-Index (EMI)-Daten für August gegenüber vorherigen Werten von 53,9 im verarbeitenden Gewerbe und 54,6 im Dienstleistungssektor, die erste Aktivitätsumfrage, die den laufenden Monat selbst abdeckt und nicht den, den der Verbraucher bereits verdorben hat.

Niveaus

Widerstand: Das Sitzungshoch blieb knapp unter der 100,00-Marke, die die nächste zwei Wochen entscheidet, wobei der fallende 50-Tage-Exponential Moving Average (EMA) nahe 100,25 direkt darüber liegt. Über diesem Bereich hinaus sind 100,50 und der Bereich um 101,00 die Rückeroberungsniveaus, und der Juli-Höchststand nahe 101,75 bildet die Obergrenze auf dem Chart.

Unterstützung: Das 99,50-Niveau und der steigende 200-Tage-EMA nahe 99,60 bilden eine Spanne, und die Sitzung handelte durch beide hindurch, bevor sie sich wieder darüber erholte. Ein Tagesschluss darunter öffnet den Weg zu 99,00, dann 98,50, wobei das Frühjahrstief nahe 97,60 den Boden auf dem Chart bildet.

Tendenz: Bärisch unterhalb der 100,00-Marke. Ein Index, der auf seinem Hoch eröffnet, seinen langsameren gleitenden Durchschnitt durchbricht und die Marke nicht zurückerobern kann, während die ihn stützende Bepreisung innerhalb einer Woche von nahezu ausgeglichen auf unter ein Drittel gesenkt wird, befindet sich in einem Trend und nicht in einer Konsolidierung. Ziele 99,00 dann 98,50, Entkräftung bei einem Tagesschluss wieder über dem 50-Tage-EMA nahe 100,25. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 14 ist eine Warnung vor dem Timing der nächsten Erholung, nicht vor der Richtung des Trends.

DXY Tages-Chart