US Dollar Wochenprognose: Handelsängste untergraben die Erholung

• Der US-Dollar gab kürzlich erzielte Gewinne auf und beendete die Woche defensiv.
• Investoren rechnen mit zwei zusätzlichen Zinssenkungen der Fed im vierten Quartal.
• Die Veröffentlichung der US-Inflationsdaten wird das wichtigste Ereignis in der nächsten Woche sein.

Die Woche, die war

Der US-Dollar (USD) verbrachte einen Großteil der Woche auf der Rückseite, nachdem er von den Höchstständen der letzten Woche zurückgegangen war, was den US-Dollar-Index (DXY) mit einem weicheren Ton zurückließ. Dennoch fand der Index etwas Unterstützung im Bereich von 98,00, blieb jedoch in der seit Anfang August bestehenden Seitwärtsbewegung stecken.

Der Druck auf den Greenback hatte sich aufgebaut, da die Märkte mit weiteren Zinssenkungen der Federal Reserve (Fed) rechneten und die Pattsituation bei der Schließung der Bundesregierung andauerte. Erneute Handelskonflikte zwischen den USA und China trugen nur zur trüben Stimmung bei und belasteten das Sentiment gegenüber dem Dollar weiter.

Auf dem inländischen Geldmarkt drifteten die Treasury-Renditen während der meisten Woche nach unten, bevor sie sich kurz vor dem Wochenende etwas stabilisierten.

Der Balanceakt der Fed

Die Fed senkte die Zinsen bei ihrer Sitzung am 17. September um einen viertel Punkt und verwies auf langsameres Einstellen und wachsende Risiken für den Arbeitsmarkt, obwohl die Inflation "etwas erhöht" bleibt.

Nach dem aktualisierten 'Dot Plot' deuten die Entscheidungsträger weiterhin auf eine weitere Halbpunkt-Senkung bis zum Jahresende hin, wobei kleinere Senkungen wahrscheinlich bis 2026 und 2027 andauern werden.

Zu Beginn dieser Woche erkannte Vorsitzender Jerome Powell an, dass der Einstellungsdruck nachlässt, und betonte, dass die Fed weiterhin "eine Sitzung nach der anderen" angehen werde, um ein Gleichgewicht zwischen einem schwächeren Arbeitsmarkt und weiterhin hartnäckiger Inflation zu finden.

Die Märkte haben Powells Warnung beachtet, da Händler nun auf zwei zusätzliche Zinssenkungen setzen: eine im Oktober und eine weitere im Dezember.

Die Futures preisen bis zum Jahresende etwa 51 Basispunkte an Erleichterungen ein und etwa 124 Basispunkte bis Ende 2026.

Fed-Beamte neigen zu mehr Erleichterungen, da sich der Arbeitsmarkt abschwächt

Beamte der Federal Reserve äußerten diese Woche einen vorsichtig dovishen Ton und signalisierten wachsende Bedenken hinsichtlich des Verlusts an Dynamik auf dem Arbeitsmarkt, während sie eine wachsame Haltung zur Inflation beibehielten. Die allgemeine Botschaft deutete darauf hin, dass sich die Risiken verschieben und eine weitere politische Erleichterung in naher Zukunft wahrscheinlicher wird.

Die Präsidentin der Philadelphia Fed, Anna Paulson, sagte, dass die Risiken auf dem Arbeitsmarkt zu steigen scheinen, nicht dramatisch, aber merklich, und stellte fest, dass die Dynamik in die falsche Richtung zu gehen scheint.

Die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins, bemerkte, dass die Inflationsrisiken jetzt etwas mehr eingegrenzt erscheinen als zuvor, während die Risiken für den Arbeitsmarkt größer zu sein scheinen. Sie fügte hinzu, dass eine weitere Senkung um 25 Basispunkte daher angemessen sein könnte.

Fed-Gouverneur Stephen Miran argumentierte, dass in den letzten Tagen neue Risiken aufgetaucht seien, die seiner Meinung nach die Dringlichkeit einer Zinssenkung erhöhten. Er schlug vor, dass Halbpunktbewegungen vorzuziehen wären, um die Politik schneller näher an neutral zu bringen.

Gouverneur Christopher Waller sagte, dass die Daten zum Arbeitsmarkt eine weitere Senkung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung am 29. Oktober unterstützen würden.

Vorsitzender Jerome Powell stellte fest, dass, obwohl die offiziellen Beschäftigungsdaten für September verzögert wurden, die verfügbaren Beweise darauf hindeuteten, dass Entlassungen und Einstellungen niedrig blieben. Er sagte jedoch auch, dass sowohl die Wahrnehmungen der Haushalte hinsichtlich der Verfügbarkeit von Arbeitsplätzen als auch die Wahrnehmungen der Unternehmen hinsichtlich der Schwierigkeiten bei der Einstellung weiterhin zurückgingen.

Vizepräsidentin für Aufsicht Michelle Bowman bekräftigte, dass sie weiterhin mit zwei weiteren Zinssenkungen vor Jahresende rechnet.

Insgesamt deuteten die Äußerungen auf eine Federal Reserve hin, die zunehmend auf die Abschwächung des Arbeitsmarktes fokussiert ist, anstatt auf Inflationsdruck. Während einige Entscheidungsträger zu einem schnelleren Tempo der Erleichterung neigten, deutete der allgemeine Ton auf eine Präferenz für einen schrittweisen Ansatz hin, wobei eine Senkung im Oktober und eine weitere bis zum Jahresende wahrscheinlich sind.

Shutdown-Müdigkeit setzt ein, während sich die politische Kluft vergrößert

Die Schließung der US-Regierung zieht sich nun in den 17. Tag, ohne Anzeichen eines Durchbruchs, nachdem der Senat erneut gescheitert ist, ein Finanzierungsprojekt zu verabschieden, was den zehnten Versuch in dieser Woche markiert. Damit ist es die drittlängste Schließung in der modernen Geschichte, nur übertroffen von den Schließungen von 1995 und 2018–19.

Der Mehrheitsführer im Senat, John Thune, schickte die Gesetzgeber nach den gescheiterten Abstimmungen am Donnerstag für das Wochenende nach Hause, was bedeutet, dass das Patt in die nächste Woche hineinreichen wird. Das Repräsentantenhaus hat seit dem 19. September nicht mehr getagt und hat keine Pläne, zurückzukehren, bis ein Deal erreicht ist.

Rund 900.000 Bundesangestellte wurden in den Zwangsurlaub geschickt, und weitere 700.000 sind weiterhin im Dienst, jedoch unbezahlt. Die Gerichte laufen Gefahr, ihre Mittel zu erschöpfen, und viele Behörden reduzieren ihre Aktivitäten.

Die Pattsituation zeigt, wie gespalten Washington entlang der Parteigrenzen ist, wobei Republikaner und Demokraten sich gegenseitig die Schuld zuschieben und wenig Anzeichen einer Einigung zu erkennen sind. Je länger es dauert, desto schlimmer wird es. Es untergräbt das öffentliche Vertrauen, stört wichtige Datenveröffentlichungen und verschärft die Unsicherheit hinsichtlich der bereits herausfordernden geldpolitischen Aussichten der Fed.

Die Zollfrage: Kurzfristige Hebelwirkung, langfristiges Risiko

Natürlich konnte die Handelsfront nicht ewig schweigen.

Die neuen Exportkontrollen Pekings, insbesondere für Seltene Erden und Hochtechnologiematerialien, haben Washington erschüttert, wobei US-Beamte sie als kalkulierten Schritt bezeichneten, um globale Lieferketten unter Druck zu setzen. Handelsbeauftragter Jamieson Greer und Finanzminister Scott Bessent beschrieben die Maßnahmen als einen „Machtgriff auf die globale Lieferkette“. Als Reaktion darauf hat Präsident Trump gedroht, einen Zoll von 100 % auf chinesische Importe zu erheben, einen Schritt, den er als möglicherweise nicht nachhaltig, aber als Hebel sieht.

Trotz der Spannungen halten beide Seiten die Möglichkeit von Gesprächen aufrecht. Bessent soll am Freitag später mit dem chinesischen Vizepremier He Lifeng sprechen, um die Verhandlungen zu stabilisieren, und Trump erwartet weiterhin, in den kommenden Wochen Präsident Xi Jinping in Südkorea zu treffen.

In der Zwischenzeit sind die Märkte nervös und befürchten, dass ein weiteres Aufflammen den Handel stören und die Investitionsstimmung dämpfen könnte. Selbst ein bescheidener Durchbruch aus dem heutigen Gespräch könnte helfen, die Nerven vor dem Treffen der Führer zu beruhigen.

Wenn man einen Schritt zurücktritt, bleiben Zölle ein heikles Balanceakt. Sie können schnell politische Punkte sammeln, aber je länger sie bestehen bleiben, desto mehr riskieren sie, die Preise für Haushalte in die Höhe zu treiben und das Wachstum zu bremsen. Einige in Trumps Lager scheinen mit einem schwächeren Dollar einverstanden zu sein, um Exporteure zu unterstützen, aber die Rückholung der Produktion ins eigene Land ist ein langsamer und kostspieliger Prozess, und Zölle allein werden das nicht bewirken.

Was kommt als Nächstes für den US-Dollar?

Die laufende US-Regierungsstilllegung hat die Veröffentlichung des CPI-Berichts verzögert, der nun für Freitag, den 24. Oktober, fällig ist, ein Datenpunkt, auf den die Märkte sehnsüchtig gewartet haben.

Da die Fed sich nun in ihrer Sperrfrist befindet, was bedeutet, dass keine öffentlichen Kommentare von Beamten erfolgen, wird der Fokus darauf liegen, wie sich die Stilllegung und die Entwicklungen im US-chinesischen Handel in den kommenden Tagen entfalten.

Technische Ansichten

Der US-Dollar scheint vorerst im Konsolidierungsmodus zu bleiben.

Wenn der DXY unter sein Tief von 2025 bei 96,21 (17. September) fällt, könnte dies die Tür zu einer Bewegung in Richtung des Tals von Februar 2022 bei 95,13 (4. Februar) und möglicherweise zur Basis von 2022 bei 94,62 (14. Januar) öffnen.

Andererseits sieht sich der Index unmittelbarem Widerstand am August-Hoch bei 100,26 (1. August) gegenüber, gefolgt vom wöchentlichen Hoch bei 100,54 (29. Mai) und der Mai-Obergrenze bei 101,97 (12. Mai).

Bisher bleibt der Index sowohl unter seinen 200-Tage- als auch 200-Wochen-SMAs bei 100,98 bzw. 103,25, was die bärische Aussicht unverändert lässt.

Die Momentum-Signale zeigen eine gewisse Verbesserung. Das heißt, der Relative Strength Index (RSI) schwebt um 51, was darauf hindeutet, dass kurzfristig Gewinne noch möglich sind, während der Average Directional Index (ADX) nahe 20 auf einen Trend hinweist, der langsam an Fahrt gewinnt.

US-Dollar-Index (DXY) Tageschart

Fazit

Die kurzfristige Aussicht für den US-Dollar ist weiterhin unklar.

Die Fed sieht sich weniger politischem Druck ausgesetzt, aber die Märkte preisen weiterhin mehr Zinssenkungen in einem Kontext von anhaltenden Zollrisiken, steigender Staatsverschuldung, erneuten Handelskonflikten und der langwierigen US-Regierungsstilllegung ein. Selbst wenn der US-Dollar ansteigt, hat er Schwierigkeiten, diese Gewinne zu halten.

Die meisten Analysten behalten eine negative Sicht auf den Greenback, aber da die Short-Positionen bereits überfüllt sind, könnte ein weiterer Rückgang allmählicher verlaufen, eher ein langsames Rutschen als ein scharfer Fall.