Öl zurück bei 100 $? Die Hormus-Störung hält den Schlüssel

Die Marktreaktion auf Öl war sofort und scharf. Der Markt preist nicht mehr nur einen einfachen Anstieg der Spannungen ein, sondern die de facto Lähmung des weltweit strategischsten Energiekorridors: der Straße von Hormuz. Der Grad der Störung in dieser kritischen Wasserstraße wird die Zukunft der Ölpreise bestimmen: Stabilisierung oder Anstieg auf 100 Dollar und darüber hinaus.

West Texas Intermediate (WTI) US-Öl springt am Dienstag auf 75,50 USD, was einem Anstieg von 12,65 % seit dem Schlusskurs am Freitag entspricht, während Brent-Öl auf 82,70 USD klettert und im gleichen Zeitraum einen Gewinn von 13,27 % verzeichnet. Der globale Ölbenchmark erreichte sein höchstes Niveau seit Juli.

Warum die Straße von Hormuz im Zentrum des globalen Energiesystems steht

Die Straße von Hormuz verbindet den Persischen Golf mit dem Golf von Oman und dem Arabischen Meer. An ihrer engsten Stelle misst sie etwas über 30 Kilometer. Dennoch transitiert täglich etwa 20 % des weltweit konsumierten Öls durch sie, also fast 20 Millionen Barrel.

Dieser Durchgang konzentriert sich auf Exporte aus Saudi-Arabien, dem Irak, den Vereinigten Arabischen Emiraten, Kuwait, Katar und dem Iran. Er ist auch eine wichtige Arterie für verflüssigtes Erdgas (LNG), insbesondere aus Katar, einem Schlüsselakteur auf den globalen Gasmärkten.

"Die Mehrheit der weltweiten überschüssigen Produktionskapazität befindet sich im Golf. Eine Schließung der Straße würde diese Volumina unzugänglich machen", merkt die IEA an, laut einem Bericht von EuroNews.

Zusätzlich wird die US Energy Information Administration (EIA) als "der wichtigste Ölengpass der Welt" bezeichnet, was die strategische Bedeutung des Durchgangs unterstreicht, der den Persischen Golf mit dem Golf von Oman und dem Arabischen Meer verbindet.

Es gibt einige glaubwürdige Alternativen. Einige Infrastrukturen ermöglichen eine teilweise Umgehung der Straße, aber die Kapazitäten bleiben im Vergleich zu den normalerweise per Schiff transportierten Volumina begrenzt. Diese geografische Konzentration macht Hormuz zu einem kritischen Engpass.

Eine de facto Blockade, die so mächtig ist wie eine formelle Schließung

Selbst ohne einen formell anerkannten internationalen Beschluss entspricht die aktuelle Situation einer Schließung. Äußerungen der Revolutionsgarden des Iran, Angriffe auf mehrere Tanker und regionale Angriffe haben das Verhalten privater Akteure grundlegend verändert.

Große Reedereien setzen Überfahrten aus. Versicherer ziehen sich zurück oder erhöhen drastisch die Kriegsrisikoversicherung. Dutzende von Schiffen liegen im Golf vor Anker und warten auf militärische Klarheit.

In diesem Kontext ist die Frage nicht mehr rechtlicher, sondern operativer Natur. Wenn Schiffe sich nicht mehr bewegen, ist der wirtschaftliche Effekt derselbe wie bei einer Blockade.

"Ob die Straße gewaltsam geschlossen oder durch Risikovermeidung unzugänglich gemacht wird, der Einfluss auf die Flüsse ist weitgehend derselbe", merkt Jorge León, Leiter der geopolitischen Analyse bei Rystad Energy, laut The Guardian an.

Die Anmietung eines Supertankers, um Öl aus dem Nahen Osten nach China zu transportieren, erreichte am Montag mit über 400.000 USD pro Tag einen Rekordwert, fast doppelt so hoch wie die Kosten in der Vorwoche, so die Daten der London Stock Exchange Group, berichtet die BBC. Die Prämien für Kriegsrisiko-Versicherungen haben sich innerhalb weniger Tage vervielfacht, wobei einige Anbieter jegliche Exposition in der Region ablehnen.

Dieser doppelte Einfluss höherer Rohölpreise und steigender Logistikkosten verschärft die physischen Märkte. Asiatische Raffinerien, das Hauptziel für Exporte aus dem Golf, müssen sich mit Verzögerungen, potenziellen Umleitungen um das Kap der Guten Hoffnung und extremer Unsicherheit über die Lieferfristen auseinandersetzen.

Die Märkte preisen daher nicht nur ein Risiko eines Angebotsengpasses ein, sondern auch langfristige Störungen in den globalen Energiesupplychains.

Begrenzte Rolle alternativer Kapazitäten

Die Organisation erdölexportierender Länder und ihre Verbündeten (OPEC+) haben eine moderate Erhöhung der Produktion erwähnt. Allerdings ist das zentrale Problem nicht nur die Produktion, sondern die Fähigkeit, Barrel zu bewegen.

Selbst wenn Saudi-Arabien oder die Vereinigten Arabischen Emirate die Straße teilweise über Pipelines umgehen können, können diese Infrastrukturen die vollen Volumina, die normalerweise per Schiff transportiert werden, nicht aufnehmen. Im Falle einer längeren Störung könnten mehrere Millionen Barrel pro Tag vorübergehend gestrandet sein.

"Die Märkte sind mehr besorgt darüber, ob Barrel bewegt werden können, als über überschüssige Kapazität auf dem Papier", bemerkte Jorge León, erwähnt von The Washington Post.

Ein unsicheres, aber hochvolatiles Szenario

Historisch gesehen wurde die Straße von Hormuz mehrfach bedroht, ohne jemals dauerhaft geschlossen zu werden. Allerdings markieren das Ausmaß der aktuellen Angriffe und die direkte militärische Beteiligung der Vereinigten Staaten (US) einen strukturellen Wandel.

Wenn sich die Störung als vorübergehend erweist, könnten die Preise nach einer Phase erhöhter Volatilität stabilisieren. Eine langfristige Blockade oder gezielte Angriffe auf wichtige Infrastrukturen könnten Brent über 100 USD treiben, oder sogar höher unter extremen Bedingungen.

"Wir könnten mit einer erheblichen Störung rechnen, potenziell von größerem Ausmaß als der kürzlichen Verlust russischer Lieferungen im Jahr 2022, die die Spotpreise auf über 120 USD pro Barrel trieben", bemerkten UBS-Analysten, erwähnt von The Guardian.

Der Iran selbst ist auf die Straße für einen großen Teil seiner Exporte, insbesondere nach China, angewiesen. Doch im Kontext strategischer Konfrontation stellt die Fähigkeit, 20 % der globalen Energieflüsse zu stören, einen mächtigen geopolitischen Hebel dar.

Eine strukturelle geopolitische Prämie auf Öl

Der Ölmarkt operiert nun unter einem Regime erhöhter geopolitischer Risikoaufschläge. Solange die Navigation unter sicheren Bedingungen nicht vollständig wieder aufgenommen wird, wird jede militärische oder diplomatische Entwicklung sofortige Auswirkungen auf die Preise haben.

WTI bei 75,50 USD und Brent bei 82,70 USD spiegeln nicht nur ein vorübergehendes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage wider. Sie verkörpern die Materialisierung eines strukturellen Risikos, das die anhaltende Verwundbarkeit des globalen Energiesystems gegenüber einem einzigen Transitengpass ist.

In diesem Umfeld wird die Straße von Hormuz erneut zu dem, was sie immer unter der Oberfläche der Märkte war. Nicht nur ein maritimer Korridor, sondern die Aorta der globalen Energieökonomie.