Goldpreis-Prognose: 3 Szenarien, die den Rest des Jahres 2026 bestimmen könnten

Gold (XAU/USD) lieferte in der ersten Jahreshälfte eine Meisterklasse in Sachen Volatilität, stieg im Zeitraum Januar bis Februar um mehr als 20% und geriet anschließend in einen Abwärtstrend, in dessen Verlauf das Edelmetall von März bis zum Ende des zweiten Quartals fast 30% verlor. Mit Beginn der zweiten Jahreshälfte könnte die nächste größere Bewegung von Gold ein starkes Comeback auslösen oder das Metall in Richtung seiner schlechtesten Jahresperformance seit 2013 drücken.

Warum Gold seinen Status als sicherer Hafen verlor 

Gold startete bullisch ins Jahr und markierte Ende Januar ein neues Rekordhoch nahe 5.600 Dollar . 

Wachsende Erwartungen an einen dovishen geldpolitischen Ausblick der Federal Reserve (Fed), wobei Kevin Warsh als Favorit für die Nachfolge von Vorsitzendem Jerome Powell galt, belasteten die Renditen von US-Staatsanleihen und den US-Dollar (USD) und befeuerten die Rallye von Gold. 

Zusätzlich ermöglichten eskalierende Spannungen im Nahen Osten, nachdem die USA nach schweren innenpolitischen Durchgriffen gegen Demonstranten und gescheiterten diplomatischen Bemühungen im Zusammenhang mit Irans ballistischem Programm mit militärischer Intervention im Iran gedroht hatten, dass Gold als traditioneller sicherer Hafen Nachfrage fand.

Bis zum letzten Handelstag im Januar fiel Gold zwar deutlich, legte im Monatsverlauf aber immer noch um etwa 13% zu. Die Bestätigung von Warshs Nominierung löste eine "buy the rumor, sell the fact"-Reaktion aus, während Anleger zudem erkannten, dass Warsh für strikte monetäre Disziplin stand und kaum zu einem "Ja-Sager" für US-Präsident Donald Trump werden würde, der auf Zinssenkungen der Fed drängte. 

Dennoch behielt Gold im Februar sein bullishes Momentum bei, da der jüngste Rückgang erneut Interesse weckte, insbesondere bei institutionellen Käufern. "Global physisch hinterlegte Gold-ETFs verzeichneten im Februar erneut Zuflüsse und nahmen 5,3 Milliarden US-Dollar auf – der stärkste Zweimonatsstart in ein Jahr und der neunte monatliche Anstieg in Folge, da Anleger angesichts erhöhter geopolitischer Risiken und veränderter makroökonomischer Bedingungen weiterhin Positionen aufbauten," stellte der World Gold Council (WGC) in seinem Monatsbericht für Februar fest.

Doch die Lage änderte sich drastisch, als Israel und die USA am 28. Februar eine gemeinsame Militäroperation gegen den Iran durchführten.

Gold verlor rasch seinen Status als "sicherer Hafen" und drehte nach unten, da stark steigende Rohölpreise Inflationssorgen schürten. Nachdem Gold im März fast 12% verloren hatte, stabilisierte es sich zwar, verzeichnete im April und Mai aber dennoch leichte Verluste. Die Ankündigung eines vorübergehenden zweiwöchigen Waffenstillstands zwischen den USA und dem Iran Anfang April und anschließend die unbefristete Verlängerung dieses Waffenstillstands halfen Gold, sich zu behaupten.

Obwohl die USA und der Iran am 17. Juni ein Memorandum of Understanding (MoU) unterzeichneten, um einen 60-tägigen Waffenstillstand zu etablieren und die Straße von Hormus vollständig wieder zu öffnen, stand Gold weiterhin unter starkem Abwärtsdruck und verlor im Juni fast 12%. Starke Inflationsdaten und robuste Arbeitsmarktdaten aus den USA, kombiniert mit der klaren Botschaft des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh, dass die Eindämmung der Inflation Priorität haben werde, befeuerten Wetten auf Zinserhöhungen der US-Notenbank und drückten XAU/USD auf ein neues Tief für 2026 unter 4.000 Dollar.

Drei Szenarien für Gold und worauf in der zweiten Hälfte von 2026 zu achten ist

Die erste Jahreshälfte hat gezeigt, dass Golds Anspruch auf einen geopolitischen Aufschlag es vollständig den rohen makroökonomischen Kräften ausgesetzt hat. Daher wird die Navigation durch die zweite Jahreshälfte eine genaue Betrachtung der Inflationsdynamik erfordern und wie diese den geldpolitischen Ausblick der großen Zentralbanken beeinflussen könnte, während zugleich zu prüfen ist, wie institutionelles Interesse die Preise stützen könnte.

Das bullische Szenario für Gold

Damit Gold im restlichen Jahresverlauf steigen kann, muss sich das Marktthema spürbar verschieben. Die Entwicklung im Juni zeigte, dass ein starker Rückgang der Ölpreise möglicherweise nicht ausreicht, um Gold zu beflügeln. Es braucht eine überzeugende dovishe Wende im geldpolitischen Ausblick der großen Zentralbanken, insbesondere der Fed, um einen anhaltenden Aufwärtstrend des Edelmetalls zu entfachen.

Die erste Bedingung ist, dass es ein dauerhaftes Ende des Konflikts im Nahen Osten geben muss. Obwohl viele Experten glauben, dass es einige Zeit dauern wird, bis das Energieangebot wieder das Vorkriegsniveau erreicht, werden die Märkte erleichtert sein, wenn sie wissen, dass ein starker Anstieg der Ölpreise unwahrscheinlich ist. 

Auf den Frieden müssen mehrere Monate mit günstigen Inflationsdaten aus den USA folgen. Sobald Fed-Vertreter beginnen, ihr Vertrauen in eine Rückkehr der Inflation in Richtung ihres Ziels von 2% zu äußern, könnten die Märkte von der Einpreisung einer Zinserhöhung abrücken und sogar eine Zinssenkung Anfang 2027 in Betracht ziehen. In diesem Szenario könnte Gold von sinkenden Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen und erneuter USD-Schwäche profitieren. 

Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Märkte derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 85% ein, dass die Fed ihren Leitzins bis Ende 2026 um mindestens 25 Basispunkte (bps) anheben wird.

Ein weiteres Risikoereignis, das Gold Auftrieb geben könnte, ist die bevorstehende Zwischenwahl in den USA. Es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass es zu einem geteilten Kongress kommen könnte, wobei die Demokraten die Kontrolle über das Repräsentantenhaus zurückgewinnen. Es ist schwierig, einen klaren Zusammenhang zwischen der Entwicklung von Gold und früheren Ergebnissen der US-Zwischenwahlen herzustellen. Diesmal könnte Gold jedoch von der politischen Unsicherheit in den USA profitieren, da diese US-Staatsanleihen und den USD weniger attraktiv machen dürfte.  

Das bärische Szenario für Gold

Gold könnte weitere Verluste erleiden, wenn die Aufwärtsrisiken für die Inflation bestehen bleiben. Ein anhaltender Konflikt im Nahen Osten, bei dem die Energiepreise mit Blick auf Herbst und Winter erneut steigen, wäre ein Albtraumszenario für Gold. 

In diesem Fall dürfte die Fed ihre hawkische Haltung bekräftigen und möglicherweise mehrere Zinserhöhungen vornehmen. Eine robuste US-Wirtschaft und ein gesunder Arbeitsmarkt würden den Fall für einen hawkischen geldpolitischen Ausblick zusätzlich stützen und den Barren weiter belasten.

Selbst wenn die Rohölpreise zurückgehen, könnte die Inflationsgeschichte noch nicht vorbei sein, dank des durch den Boom der Künstlichen Intelligenz angeheizten Preisdrucks.

In einer im Juli gehaltenen Rede erläuterte Fed-Gouverneurin Lisa Cook genau dieses Phänomen ausdrücklich.

"Steigende Preise für Kernwaren unterstreichen die Tatsache, dass die jüngste Beschleunigung der Inflation nicht nur eine Geschichte der Energiepreise ist," sagte Cook und erklärte, dass der andere Schock "erhöhte Investitionsausgaben im Zusammenhang mit dem Aufbau der KI-Infrastruktur" sei.

"Diese Ausgaben haben zu erheblichen Preissteigerungen bei Chips, anderer Hightech-Ausrüstung, Software und Versorgungsleistungen geführt. Beide dieser neuen Entwicklungen erhöhen das Gewicht auf der Inflationsrisikoseite der Waage, die sich nun in Richtung Boden neigt. Insgesamt sehe ich eine deutliche Verschiebung im Risikogleichgewicht im Vergleich zu vor etwa einem Jahr, wobei die Inflationsrisiken nun die Beschäftigungsrisiken überwiegen," fügte sie hinzu.

In diesem bärischen Szenario ist es schwierig zu sagen, wie viel Spielraum Gold auf der Unterseite hat. Unabhängig vom geldpolitischen Ausblick der Fed oder der globalen Inflationsdynamik könnte Gold für institutionelle Käufer und Zentralbanken, insbesondere auf niedrigerem Preisniveau, weiterhin ein attraktiver Vermögenswert bleiben.

"Der Goldmarkt hat in den vergangenen zwei Jahrzehnten von verschiedenen strukturellen Veränderungen profitiert, darunter das Wachstum in den Schwellenländern, das Aufkommen von Gold-ETFs, eine Zunahme von Tail-Risk-Ereignissen und die Nachfrage der Zentralbanken," stellte der WGC in seinem Halbjahresausblick fest. 

"In jüngerer Zeit haben auch Staatsfonds, Pensionsfonds und Stiftungen sowie andere langfristige Vermögensbesitzer ihre Beteiligung erhöht. Im vergangenen Jahr ermöglichte ein Pilotprogramm in China einigen der führenden Versicherungsgesellschaften, in Gold zu investieren," stellten die Autoren Juan Carlos Artigas, Taylor Burnette und Dr. Fergal O'Connor fest und fügten hinzu, dass diese Arten von Beiträgen von "Buy-and-Hold-Investoren" das Edelmetall in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 stützen könnten. 

Der neutrale Fall für Gold

Dieses letzte Szenario ist eine Mischung aus bullischen und bärischen Bedingungen für Gold. Die Inflation in den USA könnte hartnäckig, aber stabil bleiben, während die wirtschaftlichen Bedingungen Anzeichen einer Abkühlung zeigen, was die Fed dazu veranlassen könnte, die Geldpolitik länger zu pausieren. Auch wenn dies nicht unbedingt eine positive Entwicklung für Gold wäre, könnte es das Aufwärtspotenzial des USD begrenzen und XAU/USD helfen, sich zu behaupten.

Es könnte keinen offiziellen dauerhaften Waffenstillstand im Nahen Osten geben, aber die Spannungen könnten sich deeskalieren, da sich die Seiten auf kurzfristige Waffenruhen einigen und eher auf Diplomatie als auf militärische Aggression setzen. Diese Situation könnte das Abwärtspotenzial von Öl begrenzen, aber auch die Sorgen über unkontrolliert steigende Energiekosten lindern. Infolgedessen könnten Anleger davon absehen, einen stetigen Rückgang der Inflation zu prognostizieren, was den Spielraum für Gold nach oben begrenzen würde.

Meine Einschätzung

Auch wenn alle drei Szenarien plausibel sind, fällt es mir schwer, einen weiteren deutlichen Rückgang der Goldpreise in naher Zukunft zu rechtfertigen, weil ich denke, dass langfristige Käufer wahrscheinlich einsteigen werden, sobald der Preis spürbar nachgibt, also zwischen 5% und 10%. 

Im Jahr 2013 verlor Gold fast 30%, da die Käufe der Zentralbanken den Preis nicht stützen konnten, weil sie sich auf nur wenige Schwergewichte wie Russland und China konzentrierten. Den WGC-Daten zufolge beliefen sich die gesamten Netto-Zentralbankkäufe im Jahr 2013 auf 368,6 Tonnen, verglichen mit 244 Tonnen allein im ersten Quartal 2026. 

In einem Reuters-Interview im März sagte Shaokai Fan, Global Head of Central Banks beim WGC, dass Zentralbanken aus Guatemala, Indonesien und Malaysia in den vergangenen Monaten Gold gekauft hätten, "entweder nach einer langen Pause oder zum allerersten Mal."

"Ein Phänomen, das wir in den letzten Monaten beobachtet haben, ist, dass neue Zentralbanken oder Zentralbanken, die lange Zeit inaktiv waren oder dem Goldmarkt ferngeblieben sind, in den Goldmarkt eintreten," sagte Fan und fügte hinzu, dass er glaube, dass dies ein Trend sein könnte, der sich 2026 fortsetzt.

Da ein bärisches Szenario relativ weniger wahrscheinlich ist, könnte Gold entweder in einer Konsolidierungsphase bleiben oder in der zweiten Jahreshälfte eine Erholung starten. Politische Unsicherheit in den USA, nachlassende Sorgen über außer Kontrolle geratene Inflation und eine Abkehr der Fed von einer hawkischen Haltung könnten die Bären vertreiben. 

Gold technischer Ausblick: Bärische Tendenz bleibt bestehen

Während die Fundamentaldaten nicht auf weitere deutliche Rückgänge hindeuten, bleibt Gold aus technischer Sicht mittelfristig bärisch. Der Relative Strength Index (RSI) auf dem Wochenchart liegt nahe 40, nachdem er unter dieses Niveau auf den niedrigsten Stand seit Ende 2023 gefallen war, während Gold unter den 20-Wochen- und 50-Wochen-Simple Moving Averages (SMA) sowie unter dem Fibonacci-38,2%-Retracement des Aufwärtstrends gehandelt wird, der von Oktober 2023 bis zum im Januar erreichten Rekordhoch gezogen wurde.

Auf der Unterseite liegt der Bereich 3.710-3.640 USD als wichtige Unterstützung, wo das Fibonacci-50%-Retracement und der 100-Wochen-SMA zusammenfallen. Sollte diese Unterstützung nicht halten, könnte die nächste Verteidigungslinie bei 3.260 USD (Fibonacci-61,8%-Retracement) vor 3.000 USD (psychologische Marke, runde Marke) liegen.

Sollte sich Gold kurzfristig über 4.170-4.200 USD (Fibonacci-38,2%-Retracement, statisches Niveau) stabilisieren, wäre 4.330-4.450 USD (50-Wochen-SMA, 20-Wochen-SMA) der nächste Widerstandsbereich. Mit einem Ausbruch über diese Hürde könnte 4.710 USD (Fibonacci-23,6%-Retracement) als nächste Angebotszone dienen, bevor Gold ein neues Rekordhoch über 5.600 USD ansteuern kann.

Was Analysten sagen

Positionierung bei Silber und Gold unter Druck, da Fed-Zinserhöhungsrisiken zunehmen

Laut TD Securities dürfte das Umfeld steigender Energiekosten die Positionierung in Edelmetallen kurzfristig belasten. Die Bank weist darauf hin, dass "da der Energiesektor in den kommenden Monaten wahrscheinlich die Gesamtpreise nach oben treiben wird, der Markt zunehmend eine Fed-Zinserhöhung gegen Jahresende einpreist," eine Verschiebung, die den geldpolitischen Ausblick strafft und die Haltekosten für nicht verzinsliche Vermögenswerte erhöht.

In diesem Umfeld hebt TD Securities hervor, dass "Money Manager auch ihr Long-Engagement in Silber reduziert haben, was aufgrund einer schwächeren industriellen und Investment-Nachfrage Druck auf die Preise ausüben wird." Die Strategen fügen hinzu, dass "daher sowohl die Long-Positionen in Silber als auch in Gold vorerst wahrscheinlich abnehmen werden," was eine vorsichtige Haltung gegenüber spekulativen Positionierungen im Edelmetallsektor unterstreicht.

Gold-Ausblick hängt von Fed-Schwenk ab, da die FOMC-Debatte an Intensität gewinnt

Laut Commerzbank bleibt die kurzfristige Entwicklung für Gold eng daran gekoppelt, wie Anleger die geldpolitische Haltung der Federal Reserve neu bewerten, und nicht allein an geopolitischen Entwicklungen. Die Bank argumentiert, dass "eine Korrektur, unabhängig von den Entwicklungen im US-Iran-Konflikt, wahrscheinlich nur dann eintreten wird, wenn sich die Einschätzung der Federal Reserve durch den Markt grundlegend ändern sollte."

Commerzbank merkt an, dass ein solcher Schwenk wahrscheinlich aus sich wandelnden Ansichten innerhalb des FOMC über die Notwendigkeit weiterer Straffung resultieren würde. "Wenn sich diese Ansicht innerhalb des FOMC durchsetzt, könnte das bedeuten, dass Zinserhöhungen nicht als notwendig erachtet werden, um die aktuelle Inflation zu bekämpfen," schreibt die Bank. In diesem Szenario könnte Gold von mehreren Seiten Unterstützung erhalten: "Der Goldpreis würde dann wahrscheinlich nicht nur kurzfristig davon profitieren, dass der Markt Zinserhöhungen auspreist, sondern auch davon, dass der Markt aufgrund einer deutlich dovisheren Haltung der Federal Reserve langfristig erhöhte Inflationsrisiken wahrnimmt."

Reserve-Manager wenden sich vom Dollar ab, während die Goldnachfrage steigt

Analysten bei BNY Mellon beobachten, dass Reserve-Manager beginnen, ihre Währungsallokationen anzupassen, und stellen fest, dass "Reserve-Manager beginnen, ihr Dollar-Engagement zu reduzieren, allerdings nur vorsichtig." Ihrer Ansicht nach ist "Gold der klarste Nutznießer, wobei geopolitische Risiken und Diversifikation die Nachfrage antreiben," und sie heben hervor, dass "82% der Zentralbanken inzwischen physisches Gold halten." Insgesamt beurteilt BNY Mellon die Abkehr vom Dollar als eher maßvoll denn abrupt, wobei die "Entdollarisierung" "eher schrittweise als entschieden" verläuft: "zögerliche Alternativen" entstehen, aber eine wirklich "gute Alternative" gibt es noch nicht.

OCBC senkt Ausblick für Edelmetalle, da höhere Realrenditen und ein fester USD belasten

Analysten bei OCBC sind bei Edelmetallen vorsichtiger geworden und weisen darauf hin, dass "die Gold- und Silberprognosen für Ende 2026 auf 4.360 USD bzw. 67 USD nach unten revidiert wurden" Sie betonen, dass die Anpassung "ein schwierigeres makroökonomisches Umfeld auf kurze Sicht widerspiegelt und nicht eine vollständige Neubewertung des mittelfristigen strukturellen Falls für Edelmetalle."

OCBC hebt hervor, dass "insbesondere das kurzfristige Setup für beide Metalle sich verschlechtert hat," und verweist auf eine Reihe von Gegenwinden: "die Realrenditen wurden nach oben neu bepreist, der USD hat sich verstärkt, die Fed-Erwartungen haben sich in eine hawkishere Richtung verschoben, während die ETF-Nachfrage nachgelassen hat." Ihrer Ansicht nach wird eine nachhaltige Erholung bei Barren von einem freundlicheren makroökonomischen Umfeld abhängen, wobei eine "Wende bei den Gold- und Silberpreisen" wahrscheinlich "eine Verbesserung des makroökonomischen Umfelds erfordert, einschließlich sinkender Realrenditen, eines schwächeren USD oder eines klareren Abbaus hawkischer Fed-Erwartungen."

Ohne einen solchen Wandel warnt OCBC, dass "Rallys wahrscheinlich verkauft werden und Gold, Silber mehr Zeit unter den vorherigen Hochs in einer Konsolidierung verbringen könnten," was unterstreicht, dass die Bank nur begrenzten Spielraum für einen nachhaltigen Ausbruch sieht, solange diese makroökonomischen Belastungen nicht nachlassen.