Der Krieg eskaliert – Gold-Rally schon wieder vorbei?

Gold, Silber und Minenaktien haben ihre Verluste fortgesetzt und entwickelten sich damit im Einklang mit meinen bisherigen Analysen.

Der Krieg erreichte am Wochenende einen neuen Höhepunkt – und Gold geriet erneut unter Druck. Das ist inzwischen nichts Neues mehr. Entscheidend ist heute jedoch das, was sich abseits der Schlagzeilen am Anleihemarkt abspielt. Dort wird der einzige Faktor, der Gold in der vergangenen Woche Auftrieb verliehen hatte, nach und nach wieder entzogen.

Ölpreissprung zerstört die Hoffnung auf den sicheren Hafen

Ein Blick zurück auf die vergangenen zehn Tage: Ein schwacher US-Arbeitsmarktbericht mit 57.000 neuen Stellen statt der erwarteten mehr als 100.000 ließ die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf etwa 50 Prozent sinken und verhalf Gold zu einer Erholung von den Tiefständen. Darauf beruhte die gesamte Aufwärtsbewegung. Sie hatte weder mit dem Krieg noch mit einer Flucht in sichere Häfen zu tun. Ausschlaggebend waren vielmehr die Zinserwartungen. Für kurze Zeit ging der Markt davon aus, dass die US-Notenbank Spielraum für eine lockerere Geldpolitik haben könnte. Dieses Zeitfenster schließt sich nun wieder. Der Ölpreissprung infolge der Entwicklungen an der Straße von Hormus hat die Inflationserwartungen steigen lassen, und der Markt preist eine Zinserhöhung im September inzwischen wieder mit einer Wahrscheinlichkeit von rund zwei Dritteln ein. Wie es ein Analyst formulierte, bringt dies den Stimmungsumschwung auf den Punkt: Der schwache Arbeitsmarktbericht habe die Erwartungen an Zinserhöhungen aus dem Markt genommen, die erneute Schließung der Meerenge bringe sie nun zurück. Damit entfällt der Rückenwind für Gold, und die Edelmetalle geraten erneut unter Druck.

Ein Blick auf den Ölpreis zeigt, warum Gold derzeit gleich doppelt belastet wird. Am Wochenende griffen die USA den Iran über drei Nächte hinweg an und trafen innerhalb einer Woche mehr als 300 Ziele. Der Iran reagierte mit Angriffen auf US-Stützpunkte in fünf Golfstaaten und erklärte anschließend die Straße von Hormus für geschlossen. Noch vor einem Jahr hätte eine solche Entwicklung den Goldpreis massiv steigen lassen. Stattdessen fiel Gold, weil der Markt die Lage am Golf nicht mehr als Kaufargument für das Edelmetall interpretiert. Stattdessen sorgt der Konflikt für steigende Ölpreise – und höhere Ölpreise bedeuten höhere Inflation, eine restriktivere US-Notenbank und einen stärkeren US-Dollar. Genau diese Kette von Entwicklungen treibt den aktuellen Preisrückgang an. Der gleiche Konflikt verhindert somit nicht nur eine Flucht in Gold als sicheren Hafen, sondern liefert zugleich den Auslöser für den Ölpreisanstieg, der die vorherige Gold-Rally wieder zunichtemacht. Der Krieg wirkt derzeit von beiden Seiten gegen Gold.

Korrektur endet – Edelmetalle nehmen neue Tiefs 2026 ins Visier

Die Kursentwicklung entspricht diesem Umfeld. Gold hat die Erholung vom Freitag vollständig wieder abgegeben, Silber führt die Abwärtsbewegung an und der gesamte Sektor dreht gemeinsam nach unten. Der Anstieg vom Freitag, als physische Käufer die Verkäufe auffingen und Minenwerte sowie FCX die von mir genannten Kursmarken erreichten, war lediglich die von mir erwartete technische Gegenbewegung. Heute setzt sich der übergeordnete Abwärtstrend wieder durch.

Bitte beachten Sie, dass sich die Gold-Futures derzeit noch an ihrer auf den Juli-Tiefs basierenden steigenden Unterstützungslinie halten. Sollte diese Marke unterschritten werden, dürfte sich der Kursrückgang beschleunigen. Noch stärker könnte die Abwärtsbewegung ausfallen, sobald Gold auf neue Tiefstände des Jahres 2026 fällt. Das könnte bereits in dieser Woche geschehen – ohne Gewähr.

Bei Silber zeigt sich ein ähnliches Bild, und die Schlussfolgerungen sind dieselben.

Der US-Dollar notiert weiterhin oberhalb der Marke von 100 Punkten, über die er bereits zuvor ausgebrochen war, und muss dafür nicht einmal deutlich zulegen. Während die Edelmetalle nachgeben, behauptet sich der Dollar. Jede gescheiterte Erholung bei Gold bestätigt dieses Bild zusätzlich. Solange der Dollar oberhalb dieser Marke bleibt, dürfte der Druck auf den Edelmetallsektor anhalten.

Bitte beachten Sie, dass sich die steigende Unterstützungslinie des US-Dollars unterhalb des aktuellen Kursniveaus befindet und bislang nicht getestet wurde. Es wäre daher nicht ungewöhnlich, wenn der Dollar zunächst noch einmal bis zu dieser Unterstützung zurücksetzt, bevor eine größere Aufwärtsbewegung beginnt – ähnlich wie in der ersten Junihälfte.

Alles in allem spricht derzeit vieles dafür, dass unsere Gewinne schon bald erneut zulegen werden.

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