Der japanische Yen tut etwas, das er seit zehn Wochen nicht mehr getan hat

USD/JPY steigt über den Widerstand bei 159,00, setzt seinen Anstieg am Mittwoch fort und bringt den japanischen Yen (JPY) wieder in Richtung seines schwächsten Niveaus seit zehn Wochen angesichts der erneuten Stärke des US-Dollars (USD).

Die Bewegung spiegelt eine deutliche Neubewertung der Erwartungen an die Zinssätze der Federal Reserve (Fed) nach hawkischen Äußerungen des Fed-Gouverneurs Christopher Waller und stärker als erwarteten US-Verbraucherinflationsdaten wider. Anleger rechnen nun zunehmend mit weiteren Zinserhöhungen sowohl im Dezember als auch im Januar, was den US-Dollar stärkt.

Die erneute Schwäche des japanischen Yen tritt jedoch zu einem Zeitpunkt auf, an dem die Bank of Japan (BoJ) ebenfalls eine weitere Straffung der Geldpolitik erwägt, während mehrere Großbanken Chancen für eine Erholung der japanischen Währung sehen.

Warum schwächt sich der japanische Yen erneut ab?

Der jüngste Rückgang des japanischen Yen spiegelt eine deutliche hawkische Verschiebung bei den Fed-Erwartungen wider, die bereits vor der Veröffentlichung des US-Verbraucherpreisindex (VPI) am Dienstag begonnen hatte. Am Dienstag zuvor signalisierte Fed-Gouverneur Christopher Waller seine Bereitschaft, eine weitere geldpolitische Straffung zu unterstützen, und erklärte, er würde im Dezember "weiterhin eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte" unterstützen, selbst wenn sich die Inflation abschwäche. Noch wichtiger war, dass Waller warnte, eine "Zinserhöhung der Fed um 50 Basispunkte könnte im Dezember erforderlich sein", wenn die monatliche Kerninflation "bei 0,3% oder höher" bleibe. 

Seine Äußerungen veranlassten Anleger, die Möglichkeit eines aggressiveren Straffungszyklus neu zu bewerten, und verliehen dem US-Dollar vor der Veröffentlichung des Inflationsberichts erste Unterstützung. Die anschließenden VPI-Daten bestätigten diese Erwartungen. Laut dem Bureau of Labor Statistics (BLS) stieg die Gesamtinflation im Oktober um 0,4% gegenüber dem Vormonat und übertraf damit die Prognose von 0,3%, obwohl sie sich gegenüber dem Anstieg von 0,6% im September verlangsamte. Die Kerninflation des VPI, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg um 0,3% und lag damit über der Schätzung von 0,2% sowie auf dem Niveau des September-Werts.

Entscheidend ist, dass die Kerninflation genau den von Waller genannten Schwellenwert erreichte, der eine größere Zinserhöhung im Dezember rechtfertigen könnte, und damit die Erwartungen an eine weitere geldpolitische Straffung verstärkte. Laut dem CME FedWatch Tool messen die Märkte einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember nun eine Wahrscheinlichkeit von 86,5% bei, während die Wahrscheinlichkeit einer größeren Erhöhung um 50 Basispunkte bei 13,5% liegt. Die auffälligste Veränderung betrifft jedoch den Januar. Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei dieser Sitzung ist auf 60,5% gestiegen, verglichen mit lediglich 19% vor der Neubewertung am Dienstag.

Diese deutliche Anpassung deutet darauf hin, dass Anleger zunehmend erwarten, dass sich der Straffungszyklus der Fed bis Anfang 2027 fortsetzt, was den US-Dollar stützt und zusätzlichen Druck auf den japanischen Yen ausübt.

Hawkische Äußerungen von Fed-Vertretern verstärken das Momentum des US-Dollars. Die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, argumentierte, dass die Zentralbank "mindestens zwei weitere Zinserhöhungen um 25 Basispunkte" benötige, und verstärkte damit die Erwartungen, dass die US-Kreditkosten erhöht bleiben könnten.

Die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen US-Staatsanleihe steigt ebenfalls wieder über 5%, wodurch auf USD lautende Vermögenswerte im Vergleich zu ihren japanischen Pendants attraktiver werden. Dieses Zinsgefälle bleibt ein zentraler Treiber für USD/JPY. Während die Fed ihren Leitzins zwischen 3,75% und 4,00% hält, liegt der Leitzins der BoJ bei 1,25%, was Anleger dazu veranlasst, höher rentierliche US-Vermögenswerte zu bevorzugen.

Die Bank of Japan wird hawkischer, doch der japanische Yen reagiert nicht

Interessanterweise schwächt sich die japanische Währung weiter ab, obwohl es zunehmend Anzeichen dafür gibt, dass sich die Entscheidungsträger der BoJ auf weitere Zinserhöhungen vorbereiten. Das Summary of Opinions der Zentralbank zu ihrer Sitzung im Oktober zeigt eine wachsende Unterstützung für eine zusätzliche Straffung, da sich die zugrunde liegende Inflation ihrem Ziel von 2% nähert.

Ein Geldpolitiker argumentierte, dass die BoJ die Zinssätze anheben sollte, „ohne übermäßig vorsichtig zu werden“, während ein anderer der Ansicht war, dass Japan in eine neue Phase eintritt, die eine schnellere geldpolitische Normalisierung erfordert. Die Geldpolitiker sind sich jedoch weiterhin uneinig über den angemessenen Zeitpunkt. Einige Vertreter äußerten Bedenken hinsichtlich des schwachen inländischen Konsums, der Nachhaltigkeit des Lohnwachstums und der Unsicherheit im Zusammenhang mit der durch Künstliche Intelligenz bedingten Nachfrage.

Diese Zurückhaltung steht im Gegensatz zu den zunehmend hawkishen Aussichten in den Vereinigten Staaten und erklärt mit, warum der japanische Yen Schwierigkeiten hat, von den Erwartungen einer weiteren japanischen Zinserhöhung zu profitieren.

Dennoch sieht der ING-Stratege Chris Turner die Verbesserung der japanischen wirtschaftlichen Fundamentaldaten als möglichen Katalysator für eine weitere Straffung: „All dies kann in die Einschätzung der Bank of Japan einfließen, dass die Inflation nun bei 2,00% stabil ist und ihre akkommodierende Geldpolitik zurückgefahren werden kann“, merkte Turner an.

Warum die Marke von 160 den Ausblick für USD/JPY verändern könnte

Die Rückkehr über 159,00 bringt USD/JPY zunehmend nahe an die psychologisch wichtige Schwelle von 160,00, bei der die Möglichkeit einer Intervention durch die japanischen Behörden zu einer wichtigen Überlegung werden könnte. Japan hat bereits zuvor an den Devisenmärkten interveniert, um einer übermäßigen Abwertung des japanischen Yen entgegenzuwirken, wodurch Anleger besonders sensibel auf weitere Anstiege des Wechselkurses reagieren.

Turner räumte ein, dass die Stärke des US-Dollars das Paar über seinen derzeitigen Widerstand treiben könnte, warnte jedoch, dass höhere Niveaus Käufer der japanischen Währung anziehen könnten: „Der allgemein starke Dollar bedeutet, dass USD/JPY den Widerstand bei 159 problemlos durchbrechen könnte, aber wir gehen zunehmend davon aus, dass Anleger darauf aus sein werden, günstige Yen zu erwerben, sollte USD/JPY erneut über 160 steigen“, schrieb Turner.

Diese Einschätzung deutet darauf hin, dass weitere Gewinne des US-Dollars letztlich selbstbegrenzend wirken könnten, da die Sorgen vor Interventionen und die Nachfrage nach dem unterbewerteten japanischen Yen zunehmen.

Der MUFG-Stratege Derek Halpenny hob ebenfalls das zunehmende Vertrauen in den Markt für japanische Staatsanleihen und mögliche Maßnahmen zur Förderung inländischer Investitionen hervor. Er argumentierte, dass diese Entwicklungen in Verbindung mit der Aussicht auf eine weitere Straffung durch die BoJ eine nachhaltigere Erholung unterstützen könnten. „Da eine Intervention die Aufwärtsperspektiven wahrscheinlich begrenzen wird und das Vertrauen in die BoJ zunimmt, scheinen die Risiken sicherlich stärker in Richtung einer Stärke des Yen auf mittlere Sicht zu tendieren“, merkte Halpenny an.

Kann USD/JPY einen Ausbruch über 159,00 halten?

USD/JPY testet auf dem Tages-Chart den wichtigen Widerstand bei 159,00, eine Barriere, die seit Ende September mehrere Aufwärtsversuche begrenzt hat. Das Paar kehrt am Mittwoch erstmals seit dem 24. September in diesen Bereich zurück und wird dabei durch ein erneutes bullishes Momentum gestützt.

Das Paar fordert zudem den 100-Tage-Simple Moving Average (SMA) bei 159,00 heraus, nachdem es zuletzt den 200-Tage-SMA bei 158,70 zurückerobert hatte. Unterdessen steigt der Relative Strength Index (RSI) in Richtung 58 und signalisiert ein zunehmendes bullishes Momentum, ohne auf überkaufte Bedingungen hinzudeuten.

Ein nachhaltiger Durchbruch über 159,00 auf Tagesbasis würde den bullishen Ausblick stärken und den Weg zum nächsten Widerstand bei 159,80 öffnen, gefolgt vom Hoch vom 2. September nahe 160,40. Eine Bewegung über dieses Niveau könnte die Erholung in Richtung der psychologisch wichtigen Marke von 161,00 beschleunigen.

Sollte es dagegen nicht gelingen, 159,00 zu überwinden, könnte dies erneuten Verkaufsdruck auslösen, wobei die erste Unterstützung beim 200-Tage-SMA um 158,70 liegt. Ein Durchbruch unter dieses Niveau würde das unmittelbare bullishe Momentum schwächen und den Weg zum jüngsten Konsolidierungsbereich um 157,50 freimachen.