Warum dieser Anstieg der US-Renditen so bemerkenswert ist – Commerzbank

Zu Beginn des Jahres waren die Renditen höher, und im Herbst 2023 waren sie sogar deutlich höher. Und zu dieser Zeit stellte niemand die Stabilität der US-Staatsfinanzen in Frage. Die Renditen von US-Staatsanleihen und der Wert des US-Dollars waren bisher eng miteinander korreliert. Wenn die US-Renditen hoch waren, war der Dollar in der Regel stark, und wenn die US-Renditen niedrig waren, war der Dollar schwach. Das ist jetzt nicht mehr der Fall. Deshalb unterscheidet sich dieser Anstieg der US-Renditen von den früheren, stellt Ulrich Leuchtmann, Leiter des Devisen- und Rohstoff-Research der Commerzbank, fest.

Der Anstieg der US-Renditen unterscheidet sich von früheren Anstiegen

"Was ist anders? Im Prinzip können die Renditen aus verschiedenen Gründen steigen. Die US-Renditen können steigen, weil sich die Gewinnaussichten in den USA verbessern. Wenn z.B. von US-Unternehmen hohe Gewinne erwartet werden, muss der Staat höhere Renditen zahlen, um sicherzustellen, dass die Anleger ihm weiterhin Kapital zur Verfügung stellen. In diesem Fall wird auch der Dollar aufwerten, weil er neben seiner Kaufkraft für Konsumgüter und Dienstleistungen auch eine Eintrittskarte für solche renditestarken Anlagen ist."

"Die Renditen von T-Notes können aber auch steigen, weil die Anleger eine höhere Risikoprämie verlangen, bevor sie ihr Geld in den USA anlegen. Ein solcher Anstieg der Renditen geht nicht mit einem starken US-Dollar einher. Im Gegenteil, in einem solchen Szenario wertet der US-Dollar tendenziell ab, weil Devisenanleger in der Regel auch eine höhere Risikoprämie verlangen."

"Wir haben es mit der zweiten Art von Renditeanstieg zu tun. Natürlich könnte es sich auch um etwas ganz anderes handeln. Solange jedoch niemand mit einer plausiblen alternativen Erklärung aufwartet, ist dies die wahrscheinlichste Erklärung. Deshalb sind alle so begeistert davon - trotz des bisher mäßigen Ausmaßes."