USD: Defizitängste und Nachwirkungen des Zoll-Dramas könnten ins Gewicht fallen – ING

Es sollte uns nicht überraschen, dass der Dollar zu Beginn der Woche schwächer notiert, auch wenn US-Präsident Donald Trump seinen Kurs bezüglich der 50%igen EU-Zölle geändert hat. Es geht nicht darum, dass der Greenback plötzlich seinen Safe-Haven-Status wiederentdeckt hat - das hat er nach den meisten Maßstäben nicht - sondern eher darum, dass die Märkte die Zölle weitgehend unter „April-Risiken“ abgelegt hatten. Der Fokus für Mai und darüber hinaus sollte auf Handelsabkommen liegen. Zugegeben, einige Abkommen werden immer Zeit brauchen, und die EU sah nie nach einem einfachen Abkommen aus. Dennoch ist das erneute Patt zwischen Trump und der EU eine Erinnerung daran, dass Zolldrohungen und Verzögerungen schnell wieder auftauchen können. Wenn es eine Lehre aus dem April gibt, dann die, dass der Dollar die Hauptlast des Zolldramas trägt, stellt Francesco Pesole, FX-Analyst bei ING, fest.

DXY wird wahrscheinlich die Tiefststände vom April bei 98,0 wieder erreichen

"Unser kurzfristiges Fair-Value-Modell, das die Korrelationen zwischen Devisenmärkten, Zinsen und Aktien im vergangenen Jahr betrachtet, zeigt, dass der Dollar nach wie vor stark unterbewertet ist: etwa 4% gegenüber dem Euro, dem Pfund Sterling und dem kanadischen Dollar, 3% gegenüber dem japanischen Yen und dem Aussie-Dollar. Aber für den Moment müssen wir das beiseite lassen. Der Greenback wird immer noch nicht im Einklang mit den klassischen Markttreibern gehandelt. In vielerlei Hinsicht verhält er sich eher wie eine Schwellenländerwährung, bei der die Anleger auf die Nachhaltigkeit der öffentlichen Finanzen fixiert sind, die Kapitalflüsse genau beobachten und gezwungen sind, unvorhersehbare politische Schritte zu berücksichtigen. Die Entkopplung ist deutlich - die 60-Tage-Korrelation zwischen den Renditen 10-jähriger Treasuries und dem DXY lag zu Jahresbeginn bei 0,68 und liegt jetzt bei Null."

"Die beste Hoffnung für den Dollar besteht derzeit darin, dass sich die Rezessionssorgen durch neue Daten beruhigen. Das ist auch nötig, denn die Defizitsorgen fangen an, die ohnehin schon schwache Basis des Dollars zu erschüttern. Es geht nicht so sehr darum, dass Trumps Ausgabengesetz das Defizit über Nacht in die Höhe treibt, sondern vielmehr darum, dass dies eine seltene Gelegenheit für den Kongress war, das Defizitproblem anzugehen, und diese wurde verpasst. Das Risiko besteht darin, dass die Sorgen um die Kreditwürdigkeit der USA bis in den Sommer hinein eine Belastung bleiben, da die Auktionen von Staatsanleihen weiterhin auf eine laue Nachfrage hindeuten könnten."

"Die Liquidität am Devisenmarkt war am Montag aufgrund eines Feiertags in den USA und Großbritannien gering. Heute werden wir ein besseres Gefühl für die Richtung bekommen. Wir sind der Ansicht, dass die Risikobilanz für den Dollar aufgrund von Defizitsorgen und Handelsunsicherheiten weiterhin abwärts gerichtet ist, es sei denn, die US-Daten fallen überzeugender aus als erwartet. Ein erneuter Test der Tiefststände des DXY vom April bei 98,0 erscheint derzeit wahrscheinlicher als ein Wiederanstieg auf 100,0."