USD: Das neue High-Beta in der Stadt - ING

Eine verrückte Woche für die Märkte geht mit starken Verlusten für den Dollar zu Ende. Die FX-Scorecard spricht Bände: In den G10-Staaten ist nur die illiquide norwegische Krone gegenüber dem Dollar seit letztem Freitag unverändert. Die Frage nach einer potenziellen Vertrauenskrise des Dollars ist nun endgültig beantwortet - wir erleben sie gerade mit voller Wucht. Die gestrige Kursentwicklung bei den verschiedenen Vermögenswerten zeigte eine radikale Abkehr von US-Vermögenswerten, wobei sowohl Aktien als auch Staatsanleihen trotz eines deutlich unter den Erwartungen liegenden Kern-VPI zurückgingen, so Francesco Pesole, Devisenanalyst bei ING.

Märkte wenden sich vom sicheren Hafen USD ab

„Die Märkte haben die März-Inflation eindeutig als überholte Zahl abgetan und sind weiterhin besorgt über die kombinierte Bedrohung durch Inflation und Wachstumsverlangsamung. Während die Auktion für 30-jährige Staatsanleihen gestern eine unerwartete Stärke zeigte (die die robuste Auktion für 10-jährige Staatsanleihen vom Mittwoch widerspiegelt), weitete sich der USD-Swap-Spread weiter aus (10-jährige Staatsanleihen jetzt 56 Basispunkte), und unser Zinsteam bleibt bei einer bärischen Einschätzung der Staatsanleihen. Wir können auch nicht ausschließen, dass der gestern vom Repräsentantenhaus verabschiedete Haushaltsbeschluss, der erhebliche Finanzierungsfragen für die Verlängerung von Steuersenkungen aufwirft, eine weitere Risikoprämie für Risikoanlagen und Treasuries mit sich bringt.“

„Der Einbruch des Dollars dient derzeit als Barometer für den Verkauf von Amerika. Die Rotation in andere traditionelle sichere Häfen wie CHF, den japanischen Yen oder sogar den Euro ist durch den Verlust der Attraktivität des USD als sicherer Hafen gerechtfertigt. Der Rückgang des USD gegenüber den Devisen mit hohem Beta (einschließlich des chinasensiblen AUD und NZD) ist jedoch ein Signal dafür, dass die Märkte eine starke Positionierung für einen breit angelegten Rückgang des Dollars aufbauen.“

„Zum jetzigen Zeitpunkt ist es genauso riskant, einen Boden im Dollar zu finden, wie zu versuchen, Trumps nächsten Schritt in Sachen Zölle zu erraten. Das liegt daran, dass der Dollar - wie auch Treasuries - derzeit als risikosensitive Währung agiert, also das Gegenteil eines sicheren Hafens. Das bedeutet, dass der Dollar bei jedem Hinweis auf gute Nachrichten zum Handel zusammen mit den angeschlagenen Aktien ansteigen kann, aber wir vermuten, dass nur eine wesentliche Umkehrung der protektionistischen Maßnahmen, insbesondere in Bezug auf China, den Schaden, der dem Dollar in der letzten Woche zugefügt wurde, nachhaltig beheben kann. Die Abwärtsrisiken für den USD bleiben hoch, und der DXY kann die Unterstützung von 100,0 heute leicht überwinden.“