USA: Wie hoch ist die tatsächliche Inflation bei Wohnraum? – Standard Chartered

Die anhand der Auslagen gemessene Inflation im Wohnungsbereich dürfte weiterhin erhöht geblieben sein. Die OER unterschätzt wahrscheinlich die Kosten für Hypotheken, überschätzt jedoch die Kosten für diejenigen, die in den letzten Jahren keine Hypothek aufgenommen haben. Durch die Herausnahme von Eigentümern ohne Hypothek aus den Daten sinkt die Inflation im Wohnungsbereich, liegt aber immer noch über dem VPI für Wohnraum, berichten die Ökonomen Dan Pan und Steve Englander von Standard Chartered.

Schwierige Zeiten für Hausbesitzer

„Die Erschwinglichkeit von Wohnraum in den USA bleibt trotz der jüngsten Entspannung der Verbraucherpreisindexinflation im Wohnungsbereich auf einem historischen Tiefstand. Der VPI misst die Wohnkosten von Hausbesitzern anhand der Eigentümeräquivalenten Miete (OER), die eng mit den Mietpreisindizes korreliert, jedoch nicht die tatsächlichen Auslagen der Hausbesitzer erfasst. Fed-Gouverneur Miran hat argumentiert, dass eine Abschwächung der Mietinflation für Immobilien, die den Besitzer wechseln, dazu beitragen dürfte, die Inflation bei den Wohnkosten einzudämmen. Während dies für den VPI möglicherweise zutrifft, deuten unsere Ergebnisse darauf hin, dass die Inflation bei den Auslagen für Wohnkosten angesichts der hohen Kosten für US-Hausbesitzer wahrscheinlich weiterhin erhöht bleibt.“

Um die tatsächliche Inflation der Wohnkosten zu messen, erstellen wir einen alternativen Inflationsindex für Wohnkosten, indem wir die OER durch Hypothekenkosten ersetzen, d. h. durch das, was Haushalte tatsächlich jeden Monat aus eigener Tasche bezahlen, wobei wir die gleichen relativen Gewichte beibehalten. Wir stellen fest, dass die Inflation der tatsächlichen Wohnkosten in der Vergangenheit dank niedriger Hypothekenzinsen und eines relativ moderaten Wachstums der Hauspreise deutlich unter dem VPI für Wohnraum lag. Dieser Trend kehrte sich jedoch nach der COVID-Pandemie um, da die Kosten für Hausbesitzer aufgrund hoher Hypothekenzinsen und steigender Hauspreise während der Pandemie nahe ihren historischen Höchstständen blieben.

Miran hat sich dafür ausgesprochen, den neuen Mietindex des BLS als besseren Maßstab für die Inflation bei den Wohnkosten zu verwenden, da die Daten zu den Mieten aller Mieter tendenziell erhebliche Verzögerungen aufweisen. Wir teilen seine Einschätzung nicht, da die neuen Mietdaten nur die Kosten für Mieter umfassen, die einen neuen Mietvertrag abschließen, nicht jedoch für diejenigen, die bereits einen befristeten Mietvertrag abgeschlossen haben und von Monat zu Monat mit stabilen Mietkosten rechnen können. Selbst wenn der VPI-Mietindex für alle Mieter durch den von Miran angeführten neuen Mietindex des BLS ersetzt wird, liegt die tatsächliche Inflation bei den Wohnkosten immer noch deutlich über der VPI-Inflation bei den Wohnkosten. Der neue Mietindex von Zillow liegt auf einem ähnlichen Niveau wie der VPI-Mietindex für alle Mieter; die tatsächliche Inflation bei den Wohnkosten, gemessen an beiden Indizes, liegt deutlich über dem VPI für Wohnkosten.