US-Nettoverschuldung dürfte weiter rasant steigen - Commerzbank

Die US-Leistungsbilanz ist defizitär, weil die US-Wirtschaft ständig mehr importiert als exportiert. Und weil niemand den Amerikanern diese Waren umsonst gibt, wachsen die Verbindlichkeiten der USA gegenüber dem Ausland schneller als die Forderungen der USA gegenüber dem Ausland, d.h. die Kapitalbilanz der USA weist einen Überschuss der Kapitalimporte über die Kapitalexporte auf. Mit anderen Worten: Die Nettoverschuldung der US-Wirtschaft gegenüber dem Rest der Welt wächst, weil die Leistungsbilanz ein Defizit aufweist, wie Ulrich Leuchtmann, Leiter FX & EM Research bei der Commerzbank, feststellt.

Wichtige Zitate

„Wenn das die ganze Geschichte wäre, könnten wir uns zurücklehnen und hoffen, dass die restriktive Handelspolitik der neuen US-Regierung das Problem löst. Aber so ist es nicht. Ganz und gar nicht. Die Welt ist nicht so einfach, wie uns in der Vorlesung „Außenwirtschaftstheorie I“ erzählt wurde. Die obige Grafik zeigt die Nettoauslandsposition der USA. Seit 1988, dem letzten Jahr ohne Defizit. Und Sie sehen die kumulierten Nettokapitalimporte der USA. Spätestens seit 2003 haben die beiden Linien nichts mehr miteinander zu tun.“

„Warum nicht? Weil es seit 2010, vor allem aber seit 2017 nicht mehr der Überschuss der Kapitalimporte über die Kapitalexporte in den USA ist, der dazu führt, dass die Verbindlichkeiten der USA schneller wachsen als die Forderungen der USA. Vielmehr sind es zunehmend die hohen Kapitalerträge aus den Forderungen gegenüber der US-Wirtschaft. Mit anderen Worten: Da US-Investitionen durch Ausländer hochprofitabel sind, wachsen die US-Schulden viel schneller als die US-Forderungen. Und das wiederum bedeutet, dass die Nettoverschuldung der US-Wirtschaft wahrscheinlich weiterhin schnell wachsen wird, da die unternehmensfreundliche Politik der neuen US-Regierung die Renditen ausländischer Investitionen in den USA wahrscheinlich weiter erhöhen wird“.

„Die nächsten Daten des Bureau of Economic Analysis werden zwischen den Jahren veröffentlicht: am 27. Dezember. Eine weitere Zahl, die vom Devisenmarkt regelmäßig ignoriert wird. Obwohl sie letztlich über die Bewertung des US-Dollars entscheiden könnte. Warum? Wenn der Rest der Welt aufhören würde, der US-Wirtschaft Geld zu leihen, würde der Wert des US-Dollars im Rest der Welt sinken. Der einfachste und schnellste Weg, dies zu erreichen, wäre eine Abwertung des Dollars“.