US-Dollar gibt gegenüber dem japanischen Yen nach, bevor die Bank of Japan die Zinsen anhebt

• USD/JPY fällt auf 156,00, da eine Zinserhöhung der Bank of Japan zu 100% eingepreist ist.
• Japans Zielmaß für Inflation liegt vor der Entscheidung unter 2%.
• Tokio ist von Montag bis Mittwoch wegen der ersten Silver Week seit 2015 geschlossen.

USD/JPY handelt nahe 156,00 nach einem Tageshoch bei 156,32 und einem Tief bei 155,34, womit es drei Yen über dem Tief vom 8. September und vier unter dem Hoch vom 2. September liegt. Die Bank of Japan gibt ihre Entscheidung am Freitag um 02:45 GMT bekannt, und eine Anhebung um einen Viertelpunkt auf 1,25% ist zu 100% eingepreist. Das Inflationsmaß, das die Bank tatsächlich anvisiert, liegt unter dem Ziel.

Die Erhöhung hat nichts mit dem Preis von irgendetwas zu tun

Japans Verbraucherpreisindex ohne frische Lebensmittel, die Serie, auf die die Bank ihr 2%-Ziel ausrichtet, dürfte bei den August-Zahlen um 23:30 GMT bei 1,8% liegen, unverändert gegenüber Juli. Der eigene Ausblick der Bank sieht vor, dass sich die zugrunde liegende Inflation später in diesem Geschäftsjahr dank der Weitergabe von Löhnen, des Ölpreises und einer schwachen Währung deutlich über 2% beschleunigt. Die Erhöhung kommt vor der Inflation, auf die sie abzielt.

Die Einpreisung liegt etwas über einem Viertelpunkt, bei 0,268 Prozentpunkten für einen Schritt, der normalerweise 0,25 beträgt, sodass ein kleiner Teil des Marktes auf etwas Größeres setzt. Die japanischen Exporte stiegen im August stärker als erwartet, getrieben von der Nachfrage nach Chips für künstliche Intelligenz, also genau in dem Bereich der Wirtschaft, den eine festere Währung zuerst erreicht.

Worauf sie folgt, ist die Intervention. Zwischen dem 30. Juli und dem 26. August gab das Finanzministerium einen Rekordbetrag von 15,4 Billionen Yen aus, um die eigene Währung zu kaufen, wobei die Vereinigten Staaten beteiligt waren. Damit wurde der Yen von 164 zurück in die Mitte der 150er gebracht, aber nicht weiter. Die Reserven sind begrenzt, und jede Operation muss wiederholt werden, sobald der Verkaufsdruck zurückkehrt, was seit Ende Juli die Lage in Tokio ist. Ein Leitzins ist das andere verfügbare Instrument, und anders als ein Reservekonto kann er nicht erschöpft werden.

Ein Jahr der Straffung an beiden Enden bewegt die Spanne kaum

Der Mittelpunkt der Spanne der Federal Reserve liegt nach Mittwoch bei 3,875%, und der Zinssatz der Bank of Japan beträgt 1%, also ein Unterschied von 2,875%. In den nächsten zwölf Monaten preist der Markt für die Bank of Japan einen Anstieg um 1,03 Punkte und für die Federal Reserve um 0,72 Punkte ein. Zieht man das ab, verringert ein Jahr der Straffung an beiden Enden diesen Unterschied um etwa ein Drittel eines Prozentpunkts.

Das ist die Rechnung hinter einem Paar, das sich vom September-Tief um drei Yen erholt hat, statt darunter durchzubrechen. Deshalb muss das Finanzministerium auch weiterhin Yen kaufen: Ein Zinssatz von 2,03% in einem Jahr, was der Markt für Japan einpreist, liegt immer noch weit entfernt von den 4,60%, die für die Vereinigten Staaten eingepreist werden. Der Freitag schließt ein Viertel dieses Abstands und lässt den Rest offen.

Der Markt erwartet den nächsten Schritt auch nicht bald. Für die Sitzung am 29. Oktober werden die Chancen auf eine weitere Erhöhung mit 25% beziffert, und für den 17. Dezember mit 65%, sodass der entscheidende Pfad erst nach den Feiertagen beginnt und nicht währenddessen. Das ist eine lange Wartezeit für eine Währung, deren letzte beiden Rallys auf Käufen und nicht auf der Politik beruhten.

Freitag, und dann niemand in Tokio

Die Erklärung wird um 03:00 GMT veröffentlicht und Gouverneur Ueda stellt sich um 06:30 GMT den Fragen. Da die Entscheidung selbst vollständig eingepreist ist, ist der Ausblick das eigentliche Ereignis, und dieselbe Preisbildung sieht den Zinssatz bis Dezember bei 1,49 % und zu diesem Zeitpunkt im nächsten Jahr bei 2,03 % liegen. Washington ergänzt um 07:30 GMT eine Rede von Fed-Gouverneur Bowman und fünf Stunden später die Industrieproduktionszahlen für August. Keines von beidem bewegt dieses Paar, es sei denn, Tokio hat es zuvor bewegt, und die gesamte amerikanische Sitzung am Freitag ist eine Fußnote zu einer japanischen Nacht.

Dann schließt Japan. Montag, Dienstag und Mittwoch sind in Tokio allesamt Feiertage, die erste fünftägige Silver Week seit 2015, und der Markt öffnet erst am Donnerstag wieder. Dünne Bücher im Yen sind der Bereich, in dem das Finanzministerium in der Vergangenheit seine wirksamste Arbeit geleistet hat, und die Entscheidung fällt am letzten Handelstag in Tokio vor diesem Zeitfenster. Der US-Kalender füllt die Lücke mit vorläufigen Einkaufsmanagerumfragen um 13:45 GMT am Mittwoch, den Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe am Donnerstag und den Auftragseingängen langlebiger Güter sowie der Verbraucherstimmungsumfrage der University of Michigan am Freitag.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: 156,50 hat die Erholung begrenzt, wobei das Hoch vom Mittwoch bei 156,42 das beste Niveau seit dem Rückgang ist. Der 200-Tage-Durchschnitt nahe 157,75 ist der nächste, und keiner von beiden wurde seit dem 3. September erreicht.

Unterstützung: Das Sitzungstief bei 155,34 kommt zuerst, dann 155,00, das das Tief vom Mittwoch bei 155,02 gehalten hat. Darunter liegen 154,00 und dann das Tief vom 8. September bei 152,89.

Tendenz: Abwärts, solange 156,50 begrenzt. Die Ziele liegen bei 155,00 und dann 154,00. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI), ein Momentum-Indikator, liegt nahe 23 und dreht nach einer Erholung wieder nach unten, was zu einem Paar passt, das sich weiterhin nach unten arbeitet. Ein täglicher Schlusskurs über 157,00 beendet das Szenario.

USD/JPY Tageschart