Bank of Japan wird voraussichtlich eine hawkishe Zinserhöhung liefern, unter Druck durch steigende Inflation

• Die Bank of Japan wird die Zinssätze auf 1,25% anheben, den höchsten Stand seit 31 Jahren.
• Höhere Inflation, starke BIP-Daten und Druck seitens der US-Regierung setzen die BoJ unter Druck, ihr Tempo der geldpolitischen Straffung zu erhöhen.
• Der US-Dollar hat in dieser Woche einen Teil seiner Verluste wieder aufgeholt, angetrieben von der hawkischen geldpolitischen Haltung der Fed.

Die geldpolitische Sitzung der Bank of Japan (BoJ) wird am Freitag eine Woche voller Zentralbankentscheidungen abschließen, wobei die Märkte insbesondere daran interessiert sind, die Erwartungen an eine hawkische Wende zu bestätigen, die im September eine kräftige Erholung des japanischen Yen (JPY) beflügelt hat.

Die Futures-Märkte preisen eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt dieses Mal praktisch vollständig ein, was den Leitzins der BoJ angesichts höherer Inflation, steigender Löhne und des Drucks von US-Finanzminister Scott Bessent auf den höchsten Stand seit etwa 31 Jahren bringen würde.

Die japanische Zentralbank wird der Federal Reserve (Fed) und der Europäischen Zentralbank (EZB) bei der geldpolitischen Straffung folgen, da der Krieg im Nahen Osten die globale Inflation anheizt. Die Straße von Hormus bleibt praktisch geschlossen, und jüngste Entwicklungen bedrohen die alternative Route über das Rote Meer, wodurch die Brent-Ölpreise über 100 USD steigen und ernsthafte Sorgen über Lieferunterbrechungen geschürt werden.

Was ist von der BoJ-Zinsentscheidung zu erwarten?

Abgesehen von einer höchst unwahrscheinlichen Überraschung wird die Bank of Japan am Freitag ihren Leitzins von 1% auf 1,25% anheben und die Geldpolitik damit näher an Niveaus bringen, die die Bank für die japanische Wirtschaft als neutral betrachtet. Die Entscheidung dürfte die Unterstützung der überwältigenden Mehrheit des Policy Board erhalten, wobei das kürzlich ernannte Mitglied Toichiro Asada wahrscheinlich dagegen stimmen wird, wie er es bereits auf der Juni-Sitzung getan hat.

Steigende Inflationsdrucke haben die BoJ unter anderem dazu veranlasst, ihr Tempo der geldpolitischen Straffung zu beschleunigen. Bisher hat die Bank ein halbjährliches Tempo bei Zinserhöhungen beibehalten, während die im September erwartete Zinserhöhung, sofern sie bestätigt wird, auf eine vorherige im Juni folgen würde. Die Märkte haben über eine Zinserhöhung um einen halben Punkt spekuliert, doch angesichts der vorsichtigen Haltung der japanischen Zentralbank in der Geldpolitik scheint diese Option außer Frage zu stehen.

Die Daten zum japanischen Verbraucherpreisindex (VPI) vom Juli zeigten, dass die Preise so schnell gestiegen sind wie seit sieben Monaten nicht mehr und 1,9% erreichten, nur knapp unter dem 2%-Ziel der BoJ für Preisstabilität. Darüber hinaus sind die Löhne weiter gestiegen, was auf stärkeren Preisdruck in naher Zukunft hindeutet und insgesamt das Risiko erhöht, dass die Zentralbank hinter der Inflationskurve zurückbleibt, wenn sie an dem bislang zu beobachtenden schrittweisen Straffungspfad festhält.

Auch der breitere wirtschaftliche Ausblick Japans bleibt unterstützend. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) übertraf im zweiten Quartal die Erwartungen und verzeichnete ein annualisiertes Wachstum von 1,4%, was recht günstige Bedingungen für eine gewisse geldpolitische Straffung bietet.

Vor diesem Hintergrund warten die Anleger darauf, dass die Bank eine klare Botschaft sendet, die einen festeren künftigen Zyklus der geldpolitischen Normalisierung umreißt. Dies würde nach dem nicht gerade subtilen Druck der US-Regierung kommen, nachdem eine außergewöhnliche koordinierte Intervention zwischen den USA und Japan an den Devisenmärkten Ende Juli den lang anhaltenden Rückgang des Yen gestoppt hatte.

Analysten bei ING warnen jedoch, dass der Markt die Hawkishness der BoJ möglicherweise überschätzt, und argumentieren, dass Japans "aggressive wachstumsfördernde Strategie" als Bremse für einen raschen Kurswechsel der BoJ hin zu einer strafferen Geldpolitik wirken wird. Sie weisen darauf hin, dass die Regierung "zweifellos ihre Ansichten gegen einen aggressiveren Straffungszyklus äußern wird", und fügen hinzu, dass es "schwer vorstellbar ist, dass Regierungsvertreter einen deutlich schnelleren Straffungszyklus unterstützen würden, sei es eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im September oder aufeinanderfolgende Zinserhöhungen im September und Oktober."

Wie könnte die geldpolitische Entscheidung der Bank of Japan USD/JPY beeinflussen?

USD/JPY verzeichnet im September bislang einen Rückgang von 2,5%, da eine Reihe hawkischer Äußerungen von BoJ-Vertretern Händler dazu veranlasst hat, ihre Wetten auf einen steileren Straffungszyklus der BoJ zu erhöhen. Dies hat zu einem massiven Short-Covering im japanischen Yen geführt, wobei große Spekulanten ihre Netto-Positionierung erstmals seit Februar auf Long JPY gedreht haben.

Der US-Dollar (USD) konnte in dieser Woche etwas Boden gutmachen. Die Federal Reserve (Fed) verlieh dem Greenback am Mittwoch durch eine Zinserhöhung und den Hinweis auf weitere Straffungen in den kommenden Monaten neuen Auftrieb, doch die breitere kurzfristige Tendenz bleibt bärisch.

Das Paar USD/JPY ist nach einer Rallye im Zuge der Fed wieder über die Nackenlinie eines bärischen Kopf-Schulter-Musters (H&S) zurückgekehrt, hat jedoch Schwierigkeiten, über einen früheren Unterstützungsbereich, der nun zum Widerstand geworden ist, bei 156,75 hinauszukommen, was die breitere bärische Struktur intakt hält. Momentum-Indikatoren im Tageschart stützen die bärische Sicht, da der Relative Strength Index (RSI) unter der 50er-Marke bleibt und der Moving Average Convergence Divergence (MACD) unter null liegt, was darauf hindeutet, dass Rallyes wahrscheinlich auf Verkäufer treffen werden.

Bullen sollten einen Ausbruch über die erwähnte H&S-Nackenlinie bei 155,20 und das Hoch vom 4. September bei 156,76 bestätigen, um den Weg in den Bereich zwischen der früheren Unterstützungszone um 158,00 und dem 200-Tages-Simple-Moving-Average (SMA) bei 158,41 freizumachen.

Ein Rückgang unter 155,20 würde hingegen die H&S-Formation bestätigen und den Druck in Richtung der Tiefs von 2026 nahe 152,00 erhöhen. Das gemessene Kursziel des H&S liegt bei den Tiefs vom Oktober 2025 bei 146,60.