TRY: August-VPI und -EPI verstärken unsere Vorsicht – Commerzbank

Die türkische Inflation verzeichnet kein nennenswertes Verlangsamung mehr, außer im (irreführenden) Jahresvergleich, wie Tatha Ghose, Devisenanalystin bei der Commerzbank, feststellt.

Lira wird weiter an Wert verlieren

„Die Veröffentlichung des VPI für August bestätigte unsere Befürchtungen: Die Inflation verlangsamte sich leicht von 33,5 % im Juli auf 33,0 % im Jahresvergleich, aber der monatliche Anstieg von 2,0 % lag über den Konsensprognosen und entspricht nach saisonaler Bereinigung 2,7 % (was annualisiert 38 % bedeutet), nach 2,5 % im Juli. Die Inflation bei den Dienstleistungen führte erneut den Anstieg an, wobei die Mieten um 4,6 % gegenüber dem Vormonat und die Transportdienstleistungen um 3,4 % gegenüber dem Vormonat stiegen.

Die Kerninflation ging leicht auf 33,0 % im Jahresvergleich zurück, liegt aber saisonbereinigt bei 1,7 % im Monatsvergleich und ist damit weiterhin unvereinbar mit einer mittelfristigen Abschwächung der Inflation auf 10 % oder 15 %, geschweige denn mit dem Ziel der CBT von 5 %. Unterdessen beschleunigten sich die Preise auf 2,5 % im Monatsvergleich, was die Risiken einer Fortsetzung des Drucks in der Lieferkette bestätigt, insbesondere den Pass-Through-Effekt einer (annualisierten) Abwertung der Lira um 42 %.“

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Prognose der CBT für das Jahresende von 24 % bis 29 % aufgrund der hohen Basis im Jahresvergleich erreichbar ist, mittelfristige Ziele jedoch grundsätzlich nicht realisierbar erscheinen. Damit sich die Inflation bei beispielsweise 15 % stabilisieren kann, dürfen die monatlichen Werte im Durchschnitt nicht über 1,17 % m/m liegen – ein Ziel, das derzeit schwierig zu erreichen scheint. Unsere Skepsis beruht vor allem auf der Beobachtung, dass die CBT offenbar der Ansicht ist, dass die straffe Geldpolitik Rendite gebracht hat und bereits zurückgenommen werden kann. Vor diesem Hintergrund prognostizieren wir eine Fortsetzung der Abwertung der Lira."