Japanischer Yen hält die Spanne im dünnen Feiertagshandel inmitten von Interventionsspekulationen

• Japanischer Yen hält sich während des Mountain-Day-Feiertags stabil, während die Märkte angesichts dünner Liquidität mögliche Interventionen abwägen.
• Die BoJ könnte die Zinsen im September anheben, um der Inflation durch einen schwachen Yen und steigende Ölpreise entgegenzuwirken.
• Ein schwacher US-Arbeitsmarktbericht für Juli belastete den US-Dollar und sorgte nach der dovishen Neubewertung der Geldpolitik für Unsicherheit über den Zinspfad.

USD/JPY bewegt sich kaum, nachdem das Paar am Vortag fast 1% zugelegt hatte, und handelt am Dienstag während der asiatischen Handelsstunden um 159,30. Das Paar bewegte sich heute nur wenig und notierte in engen Spannen, da das Handelsvolumen aufgrund der wegen des Mountain-Day-Feiertags geschlossenen japanischen Märkte dünn blieb.

Der japanische Yen (JPY) hat etwa die Hälfte der Gewinne aus seiner jüngsten von Interventionen getriebenen Rally wieder abgegeben und testet damit direkt die Entschlossenheit der Behörden in Tokio und Washington, die Währung zu stützen.

Laut einem Reuters-Analysten deutet Japans Entscheidung, seine gemeinsame Intervention nicht fortzusetzen, insbesondere indem es die Schwäche des US-Dollars (USD) am Freitag nach den schwachen US-Arbeitsmarktdaten nicht verstärkte, auf eine passive Strategie hin, die lediglich darauf abzielt, den Anstieg des Dollars zu verlangsamen, statt den mehrjährigen Rückgang des Yen grundlegend umzukehren. Diese Unterscheidung ist für die Marktpositionierung entscheidend, da Anleger weiterhin massiv auf einen schwächeren Yen setzen und die größten Netto-Short-Positionen seit Anfang 2024 halten. Bei verringerter Liquidität merken Analysten an, dass der Feiertag am Dienstag in Japan als ideales strategisches Zeitfenster für die Behörden dienen könnte, um eine weitere Intervention zu starten.

Unterdessen verschieben sich die Erwartungen an die Geldpolitik in Japan weiter. Laut Jiji Press könnte die Bank of Japan (BoJ) auf ihrer bevorstehenden Sitzung am 17. und 18. September nach der Zinserhöhung im Juni eine weitere Anhebung der Zinsen in Betracht ziehen, um den wachsenden Inflationsrisiken entgegenzuwirken. Die inländischen Preise stehen unter Aufwärtsdruck durch das rasche Wachstum der Nachfrage im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz, die anhaltende Abwertung des Yen und die erhöhten globalen Rohölpreise. Eine Zinserhöhung im September würde einen beschleunigten Zeitplan für die Zentralbank markieren und den Konsens unter den Marktteilnehmern an den Finanzmärkten auf den Kopf stellen, die zuvor Zinserhöhungen ungefähr alle sechs Monate erwartet hatten.

Der Yen-Zinsmarkt tendiert dazu, dass die BoJ bis Jahresende den Ausstieg vollzieht

BNYs Wee Khoon Chong stellt fest, dass sich die Zinserwartungen deutlich verschoben haben, wobei die Märkte nun „eine Wahrscheinlichkeit von rund 50 % für eine BoJ-Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September und eine vollständige Erhöhung bis zum Jahresende einpreisen“, was die wachsende Überzeugung unterstreicht, dass die BoJ in den kommenden Monaten mit der Normalisierung der Geldpolitik beginnen wird.

Das Paar USD/JPY hält seine Verluste, da der US-Dollar (USD) nach dem schwächer als erwarteten NFP-Bericht für Juli Gegenwind erfährt. Die schwachen Arbeitsmarktdaten lösten eine dovishe Wende in den Markterwartungen aus und brachten ein zweiseitiges politisches Risiko zurück in einen Markt, der zuvor erwartet hatte, dass die Federal Reserve (Fed) die Zinsen strikt auf Eis legen würde.

Allerdings könnte der US-Dollar wieder an Boden gewinnen, da geopolitische Spannungen eine deutliche Rallye bei Rohöl ausgelöst haben, was wiederum die Treasury-Renditen nach oben getrieben hat. Die Sorge wächst, dass sich die Federal Reserve (Fed) gezwungen sehen könnte, die Zinsen früher statt später anzuheben, selbst vor dem Hintergrund eines sich abkühlenden Arbeitsmarktes.

Anleger beobachten nun die in dieser Woche anstehenden Inflationsdaten genau, um den nächsten Schritt der Fed einzuschätzen, wobei das CME FedWatch Tool zeigt, dass die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September auf über 51 % gestiegen ist, nach 44,4 % noch einen Tag zuvor.

Barkin signalisiert einen angespannten Arbeitsmarktton, aber starke Gewinne halten die Fed-Bias hawkish

Barkins jüngste Äußerungen klingen vorsichtig angespannt in Bezug auf den Arbeitsmarkt, wobei die Beschreibung von „low hire, low fire“ und einem „sector in weak balance“ auf eine schwächere Beschäftigungsdynamik trotz fehlender akuter Belastungen hindeutet. Der FXS Speechtracker-Score von 5,4/10 liegt leicht unter dem historischen Durchschnitt von 5,8/10 und unterstreicht eine etwas weniger zuversichtliche Haltung, auch wenn Barkin „quite strong“ und „growing nicely“ bei den Unternehmensgewinnen hervorhebt und diese Gewinne ausdrücklich im Hinblick auf Verbindungen zum Arbeitsmarkt beobachtet. Insgesamt deutet die Mischung aus Arbeitsmarkt-Sorgen und solider Unternehmensentwicklung auf eine nuancierte geldpolitische Ausrichtung hin, die weniger optimistisch ist als der etablierte Ausgangswert, aber für den Dollar nicht eindeutig dovish.

Der FXS Fed Sentiment Index fiel um 1,68 Punkte auf 137,01 und signalisiert damit einen Rückgang des hawkishen Tons im Vergleich zu den jüngsten Mitteilungen. Da der FXS Fed Sentiment Index jedoch weiterhin deutlich über der neutralen Marke von 100 liegt, bleibt die Fed trotz der im FXS Speechtracker erfassten weicheren Arbeitsmarktrhetorik klar im hawkishen Bereich.