Ist die Fed wirklich schuld an der USD-Schwäche? - Commerzbank

Der Grund für die deutliche Stärkung des US-Dollars (USD) im September, als Donald Trumps zweite Amtszeit näher rückte, war offensichtlich. Es wurde allgemein erwartet, dass die Zölle die Preise für die US-Verbraucher in die Höhe treiben würden und dass die Fed angesichts der immer noch robusten Realwirtschaft mit einer aktiven Geldpolitik reagieren würde, d.h. sie könnte die höheren Zinsen länger aufrechterhalten, als es der Preisanstieg erfordern würde. Dieses Argument hat dem USD einen beeindruckenden Auftrieb gegeben, denn der DollarIndex ist in nur wenigen Monaten um fast 9 % gestiegen, stellt Michael Pfister, Devisenanalyst der Commerzbank, fest.

Das Weiße Haus liefert viele Gründe für eine Abschwächung des USD

"Eine Reihe von Umfragen deutet auf die Besorgnis von Verbrauchern und Unternehmen hin, aber es fehlen immer noch harte Daten, um die Verlangsamung der Realwirtschaft zu belegen. Das Wirtschaftswachstum im ersten Quartal war zwar schwach, aber das war vor allem auf vorgezogene Importe zurückzuführen. Nichtsdestotrotz ist die Schaffung von Arbeitsplätzen nach wie vor robust und die US-Verbraucher/innen geben trotz hoher Unsicherheiten weiterhin Geld aus. Es ist daher keine Überraschung, dass die Fed alles tut, um hawkish zu erscheinen."

"Ein Argument ist, dass die Fed zwar auf die steigenden Inflationserwartungen für das erste Halbjahr reagieren dürfte, viele Marktteilnehmer aber davon ausgehen, dass die Inflation in den nächsten zwölf Monaten stark ansteigen und dann wieder zurückgehen wird. Sie glauben, dass die US-Zölle einen vorübergehenden Anstieg der Inflation auslösen werden. Verständlicherweise erwartet der Markt nicht, dass die Fed auf einen solchen vorübergehenden Anstieg der Preise reagiert, obwohl man sich angesichts des Preisschocks im Zuge der Pandemie fragen könnte, ob dies gerechtfertigt wäre. Dennoch würde ein vorübergehender Schock bedeuten, dass die Kaufkraft des US-Dollars sinkt, was in einem solchen Fall einen schwächeren US-Dollar rechtfertigen würde."

"Ich vermute jedoch, dass dies die Schwäche des US-Dollars nur teilweise erklärt. Vermutlich reagiert der US-Dollar jetzt schwächer auf steigende Inflationsrisiken, weil die Ursache für diese Risiken im Weißen Haus liegt. Neben diesen Inflationsrisiken liefert das Weiße Haus noch viele andere Gründe für die Schwächung des US-Dollars, z. B. das Risiko drohender Steuern auf US-Investitionen und die allgemein erratische Politik, die Investitionen erschwert. Ich würde jedoch argumentieren, dass die Schwäche des US-Dollars zumindest im Moment noch nicht auf die US-Geldpolitik zurückzuführen ist. Allein aufgrund der Erwartungen an die Fed sollte der US-Dollar wahrscheinlich stärker sein."