Die Botschaft der SpaceX-Ergebnisse ist klar: Der KI-Superzyklus ist noch lange nicht vorbei

• Der jährliche Umsatz von SpaceX ist im dritten Quartal um 161 % gestiegen – und das ist erst der Anfang.
• Musks Unternehmen könnte die Investitionsausgaben im vierten Quartal auf 35 bis 40 Mrd. Dollar verdoppeln.
• Das KI-Geschäft bereitet sich darauf vor, 2027 zusätzliche 10 GW an Rechenleistung aufzubauen.
• JPMorgan hebt das Kursziel um mehr als 100 % auf 500 Dollar an.

Die Quartalszahlen von Space Exploration Technologies (SPCX), die am Dienstag nach Börsenschluss veröffentlicht wurden, sind ein lautes Warnsignal für alle KI-Anleger. Der KI-Boom lässt trotz der jüngsten Nervosität am Markt nicht nach. Zumindest nicht, wenn Gründer Elon Musk etwas damit zu tun hat.

Das Unternehmen aus der Luft- und Raumfahrt-, Telekommunikations-, Halbleiter- und KI-Branche hat seine Aktie am Mittwoch im Anschluss um 10 % in die Höhe schnellen sehen und damit seine Marktkapitalisierung um rund 200 Mrd. Dollar erhöht. Ein wesentlicher Grund dafür sind schlicht die gewaltigen Prognosen.

Um zu verstehen, wie groß dieses Unternehmen werden könnte, räumte Musk während der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen ein, dass SpaceX und Tesla (TSLA), sein anderes Billionen-Dollar-Unternehmen, einen Ausschuss eingerichtet hätten, um eine mögliche Fusion zu prüfen.

Die KI-Umsätze von SpaceX explodieren nach oben

SpaceX meldete im Q3 zwar einen beeindruckenden Umsatz von 14,6 Mrd. Dollar, ein Plus von 161 % im Jahresvergleich, doch das verblasst im Vergleich zur Zukunft. Viele lachten, als CEO Musk mit seinem Umsatz von 1 Billion Dollar bis 2031 prahlerischen Ausblick machte, doch diese Zahl scheint inzwischen zumindest möglich.

"Wir sehen nun den Gesamtumsatz des Unternehmens für das Q1 2027 in einer Spanne von 33 Mrd. bis 37 Mrd. Dollar," sagte CFO Bret Johnsen in der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen.

Vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen lagen die Umsatzprognosen, die zu Aufwärtskorrekturen neigen, bereits bei 161 Mrd. Dollar für 2027 und 309 Mrd. Dollar für 2028.

Während alle drei Unternehmenssegmente von SpaceX ein enormes Wachstum verzeichnen, steht eindeutig das KI-Segment im Fokus. Das Segment Super Intelligence (SI) erzielte im Quartal einen Umsatz von 7,6 Mrd. Dollar und überholte damit die Connectivity-Sparte mit 5,2 Mrd. Dollar, wobei etwas mehr als 600 Mio. Dollar auf die Übernahme von Cursor entfielen.

Johnsen sagte, dass das SI-Segment das Quartal mit einer Rechenkapazität von 1,7 GW beendet habe und bis Ende Oktober 2,2 GW erreichen werde. Damit ist Musks Aussage, sein Unternehmen werde bis Jahresende 2,5 bis 3,0 GW Rechenleistung erreichen, durchaus realistisch. Doch das ist nur die halbe Wahrheit, denn SpaceX geht bereits davon aus, dass sich die Rechenleistung bis Ende 2027 vervierfachen wird, indem bis zum Ende dieses Kalenderjahres 10 GW an Rechenleistung hinzukommen.

Damit bewegt sich die Rechenkapazität von SpaceX in einer Liga mit den großen Ausbauschritten von OpenAI und Anthropic und bedeutet, dass der SI-Bereich von SpaceX in der zweiten Hälfte dieses Jahrzehnts wahrscheinlich beide KI-Labore übertreffen könnte. Musk stellte jedoch klar, dass er etwa die Hälfte der Rechenleistung des Unternehmens für das interne Modelltraining und kommerzielle Angebote behalten will, während die andere Hälfte an andere Unternehmen vermietet werden kann.

Connectivity steigert die Profitabilität, das Space-Segment hängt von Starship ab

Der Umsatz des Connectivity-Segments lag im dritten Quartal bei 5,2 Mrd. Dollar, und dieser Teil des Unternehmens, der Kunden Breitband-Internetzugang verkauft, erreichte eine Bruttomarge von 55 %. Die Gewinne aus diesem Segment halfen SpaceX, einen Quartals-Nettogewinn von 4,4 Mrd. Dollar zu erzielen – eine massive Verbesserung gegenüber dem Verlust von 1,1 Mrd. Dollar, den das Unternehmen vor einem Jahr meldete, als es noch privat war. Auch das bereinigte EBITDA von 8,8 Mrd. Dollar im dritten Quartal war beeindruckend.

"Wir haben im Q3 1,6 Millionen Verbraucher hinzugewonnen und damit knapp 14 Millionen globale Breitband-Privatkunden erreicht," sagte COO Gwynne Shotwell. "Wir haben zum Quartalsende bei Starlink Mobile mehr als 22 Millionen monatliche Nutzer überschritten, ein Plus von 37 % QoQ"

Das Connectivity-Segment dürfte von hier aus stark wachsen, nachdem es in den vergangenen Wochen von der Federal Communications Commission (FCC) die Genehmigung erhalten hat, 15.000 mobile V2-Satelliten zu starten. Das Unternehmen hat sich außerdem darauf geeinigt, ein Portfolio an Low-Band-Spektrum zu erwerben, um sein Kommunikationsangebot auszubauen.

Das Space-Segment steigerte den Umsatz im Jahresvergleich nur um 6 % auf 1,8 Mrd. Dollar, doch Musk sagte, dass die neue wiederverwendbare Schwerlast-Startplattform Starship in der ersten Hälfte des kommenden Jahres mit wöchentlichen Flügen beginnen werde.

"Wir rechnen bis Ende nächsten Jahres mit zwei Flügen pro Woche oder vielleicht sogar noch häufiger," fügte Musk hinzu.

SpaceX liegt nun auf Kurs, sein bisheriges Ziel von 100 Mrd. Dollar an jährlich wiederkehrenden Einnahmen bis zum Jahresende zu erreichen, gibt jedoch auch viel Geld aus, um diese Umsatzziele zu erfüllen. CFO Johnsen sagte, dass die Investitionsausgaben im vierten Quartal allein 35 Mrd. bis 40 Mrd. Dollar erreichen werden, was möglicherweise doppelt so viel ist wie die 19,6 Mrd. Dollar an Capex im dritten Quartal.

Musk nannte weniger Details zu SpaceX' Terafab-Halbleiterprojekt, sagte jedoch, er erwarte, die neuesten Chips bis Mai oder Juni des kommenden Jahres zu testen. Das "Ziel ist es, bis etwa Q3 2028 in Gibbons Creek mit der Serienproduktion zu beginnen," sagte Musk als Antwort auf eine Analystenfrage während der Fragerunde der Ergebnispräsentation.

Was die Analysten sagen

Piper-Sandler-Analyst Alexander Potter hatte die witzigste Reaktion. "Offensichtlich haben wir (und unsere Sell-Side-Kollegen) SPCX grob falsch modelliert, und unser Modell muss erheblich überarbeitet werden," schrieb Potter in einer Kundenmitteilung.

Potter beließ sein bisheriges Kursziel von 140 Dollar vor einer bevorstehenden Neubewertung unverändert.

JPMorgan-Analyst Doug Anmuth hat sein Kursziel mehr als verdoppelt, das von 240 auf 500 Dollar sprang. Damit liegt es nun an der Spitze der Wall Street, doch Anmuth setzte das Kursziel ausdrücklich auf Dezember 2027.

Cantor hob sein Kursziel von 246 auf 345 Dollar an. UBS und Citi erhöhten ihre Ziele jeweils auf 230 und 240 Dollar.

Die spektakulärste Prognose kam von SpaceX-Frühinvestor Peter Diamandis, der nach der Veröffentlichung der Ergebnisse bei CNBC interviewt wurde. Diamandis, der 2013 in SpaceX investierte, als das Unternehmen weniger als 10 Mrd. Dollar wert war, behauptete, dass SpaceX das erste 10-Billionen-Dollar-Unternehmen sein werde und letztlich 100 Billionen Dollar erreichen werde.

"SpaceX ist nicht mehr nur ein Raketenunternehmen," sagte Diamandis im CNBC-Interview. "Es ist jetzt ein Unternehmen für Superintelligenz. Es ist ein globales Kommunikationsunternehmen. Es ist ein dominierendes Infrastrukturunternehmen. So etwas gibt es nicht."