Euro schwächelt, da sich französische Risiken über den Euroraum ausbreiten

• EUR/JPY fällt auf nahe 177,45, da sich die französischen politischen Risiken über die Euro-Länder ausbreiten.
• Die EZB wird voraussichtlich die Leitzinsen bei der geldpolitischen Sitzung im Oktober unverändert lassen.
• BoJ-Gouverneur Ueda bekräftigt, dass die Zentralbank weiterhin auf einem graduellen geldpolitischen Straffungspfad bleibt.

Der Euro (EUR) entwickelt sich am Mittwoch gegenüber seinen wichtigsten Währungspaaren schwächer und notiert im europäischen Handel 0,13% tiefer bei rund 177,45 gegenüber dem japanischen Yen (JPY).

Die Gemeinschaftswährung steht weiterhin unter Verkaufsdruck, da Marktexperten argumentieren, dass sich die Auswirkungen der französischen politischen Krise bereits über die Eurozone ausbreiten.

Französische Turbulenzen schüren Ansteckung bei Anleihen und Euro-Stress

Analysten der Deutschen Bank heben hervor, wie sich die jüngste Welle französischer politischer Turbulenzen auf die europäischen Märkte ausgewirkt hat, und merken an, dass "diese Marktbedenken rund um französische Schulden auch auf andere Länder und Anlageklassen übergeschwappt sind." Sie weisen darauf hin, dass "der Spread italienischer 10-jähriger Anleihen gegenüber Bunds im Tagesverlauf ebenfalls um +4,7 Basispunkte auf 111 Basispunkte gestiegen ist, während der spanische Spread um +1,2 Basispunkte auf 62 Basispunkte zulegte." Auch die Aktienmärkte wurden getroffen, wobei der "STOXX Banks Index (-2,07%)" auf ein Viermonatstief fiel und "die französischen Banken sogar noch stärkere Rückgänge verzeichneten, darunter Société Générale (-3,41%), Crédit Agricole (-2,64%) und BNP Paribas (-2,48%)." Am Devisenmarkt fügt die Deutsche Bank hinzu, dass "all dies neuen Druck auf den Euro selbst ausübte, der gegenüber dem US-Dollar um -0,23% nachgab und bei 1,1213 Dollar schloss."

Das RaboResearch-Team von Rabobank beschreibt die Reaktion am Anleihemarkt als "eine hässliche Anleihe-Reaktion auf die hässlichen Proteste und Plünderungen in Frankreich (und Belgien und Italien, nach früheren friedlichen Protesten in Spanien und Portugal) mit französischen 10-jährigen Renditen von +13 Basispunkten, italienischen von +8 Basispunkten und deutschen von +3 Basispunkten." Sie betonen, dass "selbst wenn wir uns nur auf fiskalische Kennzahlen konzentrieren, die französischen Finanzierungskosten für 10-jährige Laufzeiten inzwischen eine halbe Zinserhöhung höher liegen als am Freitag," was unterstreicht, wie schnell sich die Finanzierungsbedingungen verschärft haben.

Mit Blick nach vorn beschreibt Rabobank das, was sie als "die hypothetische, geflüsterte realpolitische Binärentscheidung" für die politischen Entscheidungsträger bezeichnet, als Wahl "zwischen einem Eingreifen der EZB zugunsten Frankreichs, falls nötig, zu Lasten des Euro und zum Zorn Deutschlands, und einem Verzicht darauf, zu Lasten der wirtschaftlichen, politischen und marktbezogenen Stabilität der EU." Die Bank wirft zudem die Frage auf: "Könnte die EZB alle anderen vor einer französischen Ansteckung bewahren und Paris seine Probleme selbst lösen lassen?" Vor diesem Hintergrund kommt Rabobank zu dem Schluss, dass "was auch immer jetzt passiert, deutlich mehr Volatilität weitaus wahrscheinlicher erscheint als eine ‚Rückkehr zum Mittelwert‘."

In Bezug auf die Geldpolitik gehen Marktbeobachter davon aus, dass die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinssätze auf ihrer Sitzung später in diesem Monat unverändert lassen wird.

EZB dürfte Zinsen stabil halten, da Danske Bank ihre 2,50%-Prognose für den Einlagensatz bekräftigt

Analysten des Danske Research Teams der Danske Bank berichten, dass sie „gestern eine neue EZB-Prognose veröffentlicht haben“ und ihre Erwartung bekräftigen, dass die Zentralbank „am Donnerstag, den 29. Oktober, die Leitzinsen unverändert lassen wird, wobei der Einlagensatz bei 2,50% bleibt, im Einklang mit dem Konsens und der Marktbepreisung“. Diese Haltung unterstreicht ihre Ansicht, dass das aktuelle Niveau weiterhin angemessen ist, und die EZB dürfte ihre derzeitige Zinskonfiguration auf der bevorstehenden Sitzung beibehalten.

In der Zwischenzeit notiert der japanische Yen gegenüber seinen Währungskonkurrenten höher, mit Ausnahme des australischen Dollars (AUD), da BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda die schrittweise Normalisierung der Geldpolitik bekräftigt.

Ueda zeigt sich vorsichtig hawkisch, da sich die Inflationsspirale in Japan verstärkt

FXS Speechtracker bewertet die Rede mit 7/10 und damit leicht unter BoJ-Gouverneur Uedas historischem Basiswert von 7,4/10, doch die Betonung von „zugrunde liegender Inflation nahe 2%“ und einer positiven Lohn-Preis-Spirale deutet auf eine leicht hawkische Tendenz hin. Er hebt eine nachfragegetriebene und angebotsbedingte Inflation, einen angespannten Arbeitsmarkt und die Wahrscheinlichkeit stetiger langfristiger Zinserhöhungen hervor, falls der kurzfristige Leitzins angehoben wird, was auf eine wachsende Bereitschaft zur schrittweisen Normalisierung der Geldpolitik hindeutet, während die finanziellen Bedingungen weiterhin akkommodierend bleiben.

Gleichzeitig betont Ueda, dass es keine Änderung beim grundlegenden Ansatz zur Reduzierung der Anleihekäufe gebe, und lehnt es ab, Notfallmaßnahmen für JGBs vorab anzukündigen, was seine vorsichtige Haltung gegenüber Marktinterventionen unterstreicht. Die Botschaft, dass eine angemessen kalibrierte Politik erforderlich sei, um die Kerninflation nahe 2% zu verankern und den JGB-Markt zu stabilisieren, stützt die Ansicht, dass der Yen von Erwartungen profitieren könnte, wonach sich die Geldpolitik langsam, aber anhaltend von der ultralockeren Ausrichtung entfernt, auch wenn die BoJ datenabhängig bleibt und Marktinstabilität genau beobachtet.