Der US-Dollar-Index hört auf, für Falken zu zahlen, die nicht abstimmen können

• Der DXY notiert knapp unter der 99,00-Marke, begrenzt durch einen 200-Tage-EMA nahe 99,50.
• Die amerikanische Sitzung hält seit 13:00 GMT eine Spanne von weniger als einem Zehntelpunkt.
• Die Keynote des Fed-Vorsitzenden und die Benchmark-Revision der Payrolls fallen am Freitag um 14:00 GMT zusammen.

Ein nicht stimmberechtigter regionaler Präsident der Federal Reserve veröffentlichte am Dienstag eine bedingte Beibehaltung, die den aktuellen Zielkorridor an den weiteren Nachweis knüpft, dass die Inflation tatsächlich zurückgeht, und der Dollar Index hat darauf nicht reagiert. Der Index notiert knapp unter der 99,00-Marke, nachdem er am europäischen Morgen kurz etwas darüber gelegen hatte, und die Spanne der amerikanischen Sitzung seit 13:00 GMT ist weniger als ein Zehntelpunkt breit. Das ist weniger ein Markt, der auf einen Katalysator wartet, als ein Markt, der aufgehört hat, für Reden zu bezahlen.

Die Falken mit Mikrofonen haben kein Stimmrecht

Boston und Richmond schieden im Januar beide aus dem Federal Open Market Committee (FOMC) aus, weshalb die Äußerungen vom Dienstag und die zweite regionale Rede, die für 20:00 GMT angesetzt ist, eher Kommentar als Zählung sind. Die vier regionalen Präsidenten, die in diesem Jahr stimmberechtigt sind, sitzen in Cleveland, Philadelphia, Dallas und Minneapolis, und drei von ihnen hatten bereits am 29. Juli für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt gestimmt.

Das letzte Woche veröffentlichte Protokoll verbreiterte den Chor, ohne die Stimmenzahl zu verändern. Mehrere Teilnehmer erklärten sich bereit, die Geldpolitik weiter zu straffen, einige bezweifelten, dass die finanziellen Bedingungen restriktiv genug seien, um die Arbeit zu Ende zu bringen, und zwei Präsidenten, die im Juli kein Stimmrecht hatten, sagten später, dass sie sich dem abweichenden Votum angeschlossen hätten. Die Leiter der geäußerten hawkischen Haltung steigt weiter, während die Zählung darunter bei 9-3 bleibt.

Ein Markt, der diese Entwicklung seit Juni verfolgt, preist die Lücke zwischen einer geäußerten Präferenz und einer protokollierten Stimme inzwischen nahezu mit null ein. Das ist der Mechanismus hinter der flachen Kursentwicklung am Dienstag, und deshalb funktioniert der Redekalender nicht mehr als Dollar-Impuls.

Das kurze Ende bewegt sich in die andere Richtung

Futures preisen eine Zinserhöhung im September mit etwa einer Chance von drei ein, nach rund zwei Dritteln in den Tagen nach der Juli-Sitzung. Der Rückgang verlief über einen Rückgang der Payrolls, einen kühleren Inflationswert und eine verfehlte Einzelhandelsumsatz-Zahl, also über die Daten und nicht über das Podium. Preisbildung und Rhetorik bewegen sich seit drei Wochen in entgegengesetzte Richtungen, und der Wechselkurs ist der Preisbildung gefolgt.

Die eigenen Veröffentlichungen vom Dienstag wirkten in dieselbe Richtung wie diese Preisbildung und nicht wie das Podium: Die Verkäufe neuer Häuser fielen im Juli um 10,5 % MoM auf eine Jahresrate von rund 607K, während die Lagerbestände in Richtung 488K Einheiten stiegen. Das Verbrauchervertrauen sank im August auf 89,4, da der Erwartungsindex auf 68,2 fiel, deutlich unter die 80er-Marke, die üblicherweise als Rezessionssignal gelesen wird. Keine der beiden Zahlen spricht für einen restriktiveren geldpolitischen Kurs.

Die Renditen am langen Ende liegen nahe dem Niveau vor der Ankündigung des Treasury-Rückkaufs in der vergangenen Woche, die 10-jährige bei rund 4,70 % und die 30-jährige bei rund 5,25 %, sodass der Dollar auch nicht wegen einer Finanzierungsangst verkauft wird. Er wird verkauft, weil der marginale Grund, ihn zu halten, nach und nach neu bepreist wurde, Veröffentlichung für Veröffentlichung.

Ein wirtschaftlicher D-Day, den der Dollar nicht kaufen wollte

Der Finanzminister kündigte am Montag an, was seit einer Woche als wirtschaftlicher D-Day für den Iran angekündigt worden war, räumte dann aber ein, dass das Paket die Sekundärmaßnahmen gegen Drittländer ausspart, und bezeichnete es als Warnschuss. Die staatliche Strait-Behörde Teherans antwortete mit der Warnung, dass Schiffe, die ihre Transitregeln verletzen, mit Geldstrafen, Beschlagnahmung oder Einziehung rechnen müssen, und der Außenminister Omans reiste am Dienstag nach Teheran, um den einzigen Kanal zu nutzen, den beide Seiten noch verwenden.

Eine Eskalation genau dieser Art kaufte im Juni Dollars, als eine geschlossene Meerenge als sicherer Hafen und als Wachstumssteuer für alle außerhalb der Vereinigten Staaten interpretiert wurde. Der formelle Waffenstillstandsmechanismus ist inzwischen ausgelaufen, da das 60-Tage-Fenster auf beiden Seiten verpasst wurde, Brent notiert nahe 93,00 USD, und der Index hat die Woche ohnehin unter beiden seiner wichtigen gleitenden Durchschnitte verbracht. Eine Kriegsprämie, die sich nicht mehr im Wechselkurs niederschlägt, ist keine Kriegsprämie.

Mittwochs Inflationsprüfung und Freitags Kollision

Der 12:30-GMT-Block am Mittwoch enthält den Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) für Juli, wobei der Kernwert bei 0,2% im Monatsvergleich und 3,3% im Jahresvergleich gesehen wird. Eine Zahl im Rahmen der Erwartungen würde den Kernwert im Jahresvergleich unverändert lassen und keinen der Fortschritte liefern, die das bedingte Halten am Dienstag verlangt hatte. Derselbe Block bringt die zweite Schätzung des Bruttoinlandsprodukts (BIP) für das zweite Quartal, die voraussichtlich ein annualisiertes Wachstum von 1,5% neben einem BIP-Preisindex von 6,3% bestätigen wird, und am Donnerstag folgen die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe mit einer Prognose von 208K gegenüber 206K.

Am Freitag entscheidet sich die Woche tatsächlich, denn die erste Jackson-Hole-Keynote des Fed-Chefs und die vorläufige jährliche Benchmark-Revision der Nonfarm Payrolls sind beide für 14:00 GMT angesetzt, neunzehn Tage vor der September-Entscheidung. Die vorläufige Revision des vergangenen Jahres strich 911K vom März-Niveau. Eine Zahl in dieser Größenordnung würde den Arbeitsmarkt neu darstellen, auf dem in diesem Jahr jede Beibehaltung beruhte, und zwar in derselben Minute, in der der Fed-Chef über den Rahmen spricht.

Niveaus

Widerstand: Der 200-Tage-Exponential Moving Average (EMA) nahe 99,50 hat seit dem Ausbruch der vergangenen Woche jeden Versuch begrenzt, und das Hoch vom Dienstag kam nicht einmal annähernd an einen Test heran. Darüber liegt der 50-Tage-EMA an der 100,00-Marke, wodurch zwei Hürden innerhalb eines halben Punkts übereinanderliegen und die Spanne von 99,50 bis 100,00 das gesamte bullische Szenario ausmacht.

Unterstützung: Die 99,00-Marke gibt intraday nach, sodass das Tief der vergangenen Woche knapp über 98,50 als erstes echtes Auffangniveau bleibt, während der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 21 und der 5-Minuten-Wert unter 20 liegt. Auf beiden Zeitebenen überverkauft zu sein, ohne dass es zu einer Gegenbewegung kommt, sagt etwas darüber aus, wer überhaupt noch kaufen kann, und das Mai-Tief knapp unter 98,00 ist die einzige Struktur unterhalb dieses Auffangniveaus.

Tendenz: Bärisch, solange der Bereich um 99,50 deckelt, mit Verkäufen in Rallys hinein und Zielen bei 98,50 und dann der 98,00-Marke. Eine Aufhebung wäre ein täglicher Schlusskurs zurück über 100,00, der beide gleitenden Durchschnitte auf einmal zurückerobern und den September-Falken einen Preis liefern würde, auf den sie verweisen können.

Dollar Index Tages-Chart