Geoff Yu von BNY sieht den chinesischen Yuan als den großen Ausreißer im handelsgewichteten Währungskorb der USA. Die chinesische Währung entwickelt sich damit entgegengesetzt zu anderen wichtigen Devisen. Auf die Entscheidungen der US-Notenbank Fed und des Finanzministeriums im Juli und August reagierte der Yuan nicht positiv. Gleichzeitig verstärkte das schwache Wachstum in China die Erwartungen an eine lockerere Geldpolitik. Sollten die chinesischen Renditen steigen, weil die Märkte eine Rückkehr der Inflation einpreisen, könnten bislang untergewichtete Yuan-Positionen weiter aufgestockt werden. Die Auswirkungen auf den US-Dollar dürften dabei begrenzt bleiben.
Kapitalströme beim chinesischen Yuan weichen deutlich ab
„Der größte Ausreißer ist der Yuan, dessen Entwicklung genau entgegengesetzt zu den anderen wichtigen Währungen im handelsgewichteten Währungskorb der USA verläuft. Der Yuan reagierte überhaupt nicht positiv auf die Entscheidungen der Fed und des Finanzministeriums im Juli und August.“
„Da die gesamte chinesische Zinskurve einschließlich der Geldmarktsätze in diesem Jahr zeitweise unter den entsprechenden japanischen Renditen lag, lässt sich nur schwer ein überzeugendes Argument für das Halten der chinesischen Währung finden - selbst wenn sich der Yuan am Kassamarkt im Vergleich zu anderen Währungen gut entwickelt hat.“
„Obwohl der Yuan im Welthandel häufig zu den Währungen mit der größten Aufmerksamkeit zählt, nimmt seine Bedeutung für den US-Handel ab. Vietnam weist inzwischen einen größeren Handelsüberschuss gegenüber den USA auf als China, auch wenn ein erheblicher Teil der Waren über Vietnam weitergeleitet wird.“
„Sollten die Renditen in China steigen, weil eine Reflation eingepreist wird, könnten bislang untergewichtete Yuan-Positionen weiter aufgestockt werden. Dieser Prozess dürfte für den US-Dollar im historischen Vergleich weniger Folgen haben.“
„Gleichzeitig sollten durch die Reflation in China ausgelöste Kapitalzuflüsse in den Yuan im Blick behalten werden. Sie stellen das deutlichste Gegengewicht zu einer breiteren Erholung der Dollarbestände dar.“
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