Gold fällt auf ein Ein-Jahres-Tief unter 4.000 $. Hier ist, was der Chart verrät

Gold (XAU/USD) fällt unter die psychologische Marke von 4.000 USD und erreicht damit ein Ein-Jahres-Tief. Das Edelmetall hat sich seit seinem Allzeithoch nahe 5.600 USD, das im Januar erreicht wurde, um mehr als 25% korrigiert, da Anleger die Aussichten für die US-Geldpolitik neu bewerten.

Der jüngste Rückgang erfolgte inmitten eines besonders schwierigen Umfelds für Gold. Anhaltende Inflation in den Vereinigten Staaten (USA) untermauert die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen der Federal Reserve (Fed), während Turbulenzen bei Technologiewerten den Verkaufsdruck beschleunigen. Dennoch deuten Käufe der Zentralbanken und die Nachfrage von langfristigen Anlegern darauf hin, dass die breiteren bullischen Fundamentaldaten nicht vollständig verschwunden sind.

Warum fällt Gold trotz geopolitischer Spannungen?

Der Hauptfaktor, der auf Gold lastet, bleibt die Verschiebung der Erwartungen in Bezug auf die Geldpolitik der Federal Reserve (Fed). Am Donnerstag stieg der US-Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) im September um 0,5%, der stärkste monatliche Anstieg seit März. Die jährliche Inflation erreichte 3,6%, während sich die Kernrate auf 3,1% beschleunigte und damit deutlich über dem 2%-Ziel der Fed blieb. Unterdessen wuchs das US-Bruttoinlandsprodukt (BIP) im dritten Quartal auf annualisierter Basis um 3,4% und übertraf damit die Erwartungen von 3,2% sowie das Wachstum von 2,2% im Vorquartal.

Diese Kombination aus robustem Wirtschaftswachstum und anhaltender Inflation stärkt die Argumente für weitere geldpolitische Straffungen. Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Märkte derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 70% für eine Zinserhöhung im Dezember ein, nachdem die Fed ihren Leitzins am Mittwoch unverändert bei 3,75%-4,00% belassen hatte. Dieser Ausblick belastet Gold, das im Gegensatz zu Staatsanleihen keine Zinserträge bietet.

Geopolitische Spannungen im Nahen Osten erschweren die Lage zusätzlich. Steigende Ölpreise, angetrieben durch Störungen in der Straße von Hormus und das Risiko einer erneuten militärischen Eskalation, befeuern weiterhin den Inflationsdruck. Gold steht damit vor einem Paradoxon: Geopolitische Risiken stützen normalerweise seine Attraktivität als sicherer Hafen, doch ihre inflationären Folgen verstärken gleichzeitig die Erwartungen höherer Zinsen.

Warum stützt ein schwächerer US-Dollar Gold nicht mehr?

Ein weiteres beunruhigendes Signal ergibt sich aus Golds Reaktion auf die Finanzierungsbedingungen. Der US-Dollar (USD) gibt nach, während auch die Renditen von US-Staatsanleihen sinken. Beide Entwicklungen würden normalerweise unterstützen das Edelmetall. Dennoch schwächt sich Gold weiter ab. Diese Divergenz deutet darauf hin, dass der Verkaufsdruck die traditionell stützenden Faktoren für das Edelmetall überwiegt.

Die Korrektur bei Technologiewerten liefert eine weitere Erklärung. Sorgen über die Rentabilität massiver Investitionen in künstliche Intelligenz veranlassen Anleger dazu, ihr Risikoengagement an den Aktienmärkten zu reduzieren. Vor diesem Hintergrund könnten einige Anleger gezwungen sein, Goldpositionen zu liquidieren, um Verluste anderswo auszugleichen oder Liquidität zu beschaffen.

Saxo-Bank-Analysten warnen in Kommentaren, die vom Wall Street Journal zitiert werden: "Mit Blick auf das Wochenende werden Händler beobachten, ob sich der Ausverkauf im US-Technologiesektor bis in die heutige Sitzung fortsetzt und möglicherweise eine breitere Deleveraging- und liquiditätsgetriebene Verkaufswelle über die Märkte hinweg auslöst, einschließlich der Edelmetalle."

Das Risiko besteht in einer weiteren Liquidationswelle, selbst ohne eine weitere Verschlechterung der zugrunde liegenden Fundamentaldaten von Gold.

Könnten Zentralbanken eine Gold-Erholung auslösen?

Trotz der jüngsten Schwäche stützen mehrere Faktoren weiterhin den mittel- und langfristigen Ausblick für Gold. Die Nachfrage der Zentralbanken bleibt besonders wichtig. Laut Goldman Sachs kauften offizielle Institutionen im August rund 79 Tonnen Gold, verglichen mit einem monatlichen Durchschnitt von nur 17 Tonnen vor 2022. Auch die Kapitalzuflüsse senden ein ermutigendes Signal. Laut dem World Gold Council (WGC) zogen physisch hinterlegte Gold-Exchange-Traded Funds (ETFs) im September 10 Mrd. USD an, womit sich die Zuflüsse im dritten Quartal auf einen Rekordwert von 31 Mrd. USD beliefen.

Jamie Hannah, stellvertretender Leiter der Investments bei VanEck Australia, hebt die Divergenz zwischen den Preisen und der zugrunde liegenden Nachfrage hervor: "Die Tatsache ist, dass bei 4000 US-Dollar je Unze der mittelfristige Ausblick weiterhin darauf hindeutet, dass dies ein angemessener Preis ist, um eine defensive Position in Ihrem Portfolio aufzubauen."

Käufe von Zentralbanken aus Schwellenländern, insbesondere China, spiegeln ebenfalls Bemühungen wider, die internationalen Reserven zu diversifizieren und die Abhängigkeit von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten zu verringern. Diese strukturellen Zuflüsse könnten spekulative Verkäufe allmählich absorbieren und die Voraussetzungen für eine Erholung schaffen. Ihre Präsenz garantiert jedoch keine unmittelbare Trendwende. Ein weiterer Anstieg der US-Zinsen könnte Gold trotz dieser zugrunde liegenden Nachfrage weiterhin belasten.

Gold-Chart deutet auf zwei mögliche Szenarien hin

Der Tages-Chart von Gold unterstreicht die Bedeutung des Bereichs von 4.100-3.940 USD, der in diesem Jahr wiederholt als Stabilisationszone gedient hat. Der Rückgang unter 4.000 USD schwächt diesen Bereich, und ein anhaltender Bruch unter 3.940 USD könnte den Verkaufsdruck verstärken und den Weg für eine tiefere Korrektur öffnen.

Umgekehrt würde eine Erholung über 4.000 USD ein erstes Zeichen der Stabilisierung liefern. Ein Ausbruch über 4.100 USD würde dann die Aussichten auf eine nachhaltigere Erholung stärken.

Das bullishe Szenario hängt auch von den Erwartungen an die Geldpolitik ab. Eine langsamere Inflation, Anzeichen von Schwäche am US-Arbeitsmarkt oder ein Rückgang der Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember könnten die Attraktivität von Gold wiederherstellen.

Die bevorstehenden US-Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten sowie die Zwischenwahlen am 3. November könnten eine wichtige Rolle bei der Gestaltung der Marktstimmung spielen.

Gold steht nun an einem Scheideweg. Spekulative Liquidationen und Erwartungen einer strafferen Geldpolitik sprechen für weitere Abwärtsbewegungen, während institutionelle Käufe und strukturelle Nachfrage die Grundlage für eine mögliche Erholung bilden.

Ob das Edelmetall die Marke von 4.100 USD nachhaltig zurückerobern kann, könnte darüber entscheiden, ob sich die aktuelle Korrektur zu einer weiteren Abwärtsbewegung entwickelt oder zum Ausgangspunkt einer Erholung wird.