Die globalen Aktienmärkte haben in letzter Zeit eine Art Höhenflug erlebt. Der S&P 500 hat im April um weitere 6% zugelegt und liegt damit knapp über der Marke von 4.200 Punkten. Man könnte meinen, dass die Aktienmärkte weiter steigen könnten, aber die Ökonomen von Capital Economics sind der Meinung, dass sich die Renditen in den nächsten Jahren aus drei Gründen eher als lau erweisen werden.
Wichtige Zitate
"Wir vermuten, dass der Auftrieb durch die Bewertungen nun seinen Lauf genommen hat. Die realen Renditen von sicheren Anlagen mit langen Laufzeiten sind seit Jahresbeginn gestiegen, und wir erwarten, dass sie ihren früheren Aufwärtstrend wieder aufnehmen werden. In der Zwischenzeit haben sich die Kreditspreads in der Nähe ihres Niveaus vor der Pandemie eingependelt und dürften sich kaum weiter einengen. Dies deutet für uns darauf hin, dass weitere Kursgewinne an den Aktienmärkten vom Gewinnwachstum und nicht von der Ausweitung der Renditen getrieben werden müssen."
"Wir denken, dass viel Optimismus bezüglich dieser Gewinne bereits in die Aktienkurse eingeflossen ist. Schließlich liegt die Konsensprognose der Analysten für die Gesamtjahresgewinne im Jahr 2022 fast 30% höher als die tatsächlichen Gewinne im Jahr 2019 waren. Dies deutet für uns darauf hin, dass es nur begrenzten Spielraum für weitere Gewinnüberraschungen gibt, um den Aktienmarkt im nächsten Jahr zu stützen, ungeachtet unserer sehr positiven Prognosen für die US- und die Weltwirtschaft. In der Tat scheint das sehr schnelle Gewinnwachstum, das in der aktuellen US-Berichtssaison zu beobachten war, den gesamten Aktienmarkt nicht sonderlich gestützt zu haben."
"Wir denken, dass verschiedene wirtschaftspolitische Veränderungen das Potenzial haben, das Gewinnwachstum börsennotierter Unternehmen zu bremsen. Die Aussicht auf höhere Unternehmenssteuern in den USA ist ein klarer Kandidat. Und der zunehmende Fokus der Regulierungsbehörden auf kartellrechtliche Fragen, sowohl in den USA als auch anderswo, ist ein weiterer."
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