Fed-Chef Powell: Geldpolitik flexibel in beide Richtungen

Auf der Pressekonferenz nach der Sitzung erläuterte Jerome Powell die Gründe für die Entscheidung, die Zinssätze nach der Sitzung im März unverändert zu lassen, und beantwortete Fragen von Reportern zum Ergebnis.

Höhepunkte von Powells Pressekonferenz

Die Inflation bleibt erhöht, was teilweise auf steigende Energiepreise zurückzuführen ist.

Die derzeitige geldpolitische Ausrichtung ist angemessen und fördert Fortschritte in Richtung unserer Ziele.

Die Entwicklungen im Nahen Osten tragen zur Unsicherheit bei.

Wir bleiben aufmerksam gegenüber Risiken auf beiden Seiten unseres Mandats.

Der private Konsum bleibt widerstandsfähig.

Die Arbeitslosenquote hat sich kaum verändert.

Das langsamere Beschäftigungswachstum spiegelt ein langsameres Wachstum der Erwerbsbevölkerung wider.

Die Arbeitsnachfrage hat sich ebenfalls deutlich abgeschwächt.

Wir sehen die PCE-Inflation im März bei 3,5 %, die Kern-PCE bei 3,2 %.

Die kurzfristigen Inflationserwartungen sind gestiegen, während die längerfristigen Erwartungen mit 2 % übereinstimmen.

Der wirtschaftliche Ausblick bleibt hochgradig unsicher.

Höhere Energiepreise werden die Inflation kurzfristig nach oben treiben.

Die Geldpolitik folgt keinem vorgegebenen Kurs.

Wir sind von der Hypothese ausgegangen, dass Zölle einen einmaligen Preiseffekt darstellen, und erwarten, dass sich dies in den nächsten zwei Quartalen zeigt.

Wir blicken bereits über den Zollschock hinweg, werden aber bei Energie vorsichtig sein.

Wir wollen die Abwärtsentwicklung bei Energie und Zöllen abwarten, bevor wir überhaupt an Zinssenkungen denken.

Der Energieschub hat seinen Höhepunkt noch nicht erreicht.

Heute gab es eine lebhafte Debatte über die geldpolitische Orientierung.

Die Zahl der Entscheidungsträger, die eine Abkehr von einer Lockerungsneigung unterstützen würden, ist gestiegen.

Die Mehrheit des Ausschusses wollte die Formulierung bei diesem Treffen nicht ändern.

Was in den nächsten 30 bis 60 Tagen passiert, könnte die Lage verändern.

Diese Entscheidung war eine engere Abwägung als im März.

Die Aussichten auf einen Anstieg der Kerninflation sind real.

Die Geldpolitik befindet sich in einer sehr guten Position, um abzuwarten und zu beobachten.

Wir befinden uns jetzt am oberen Ende des neutralen Bereichs, leicht restriktiv.

Wir halten den Leitzins für angemessen.

Wenn wir anheben müssen, werden wir dies signalisieren und tun.

Wenn wir senken müssen, werden wir das ebenfalls signalisieren.

Wir sind in einer guten Position, um uns in beide Richtungen zu bewegen.

Niemand fordert derzeit eine Zinserhöhung.

In diesem Zyklus ist die Frage der Änderung der geldpolitischen Orientierung viel enger.

Wir sind uns sehr bewusst, dass die Menschen höhere Benzinpreise erleben.

Wir können den neutralen Zinssatz nicht mit Sicherheit kennen.

Wir sind näher am Neutralpunkt, am oberen Ende der Spanne.

Es gibt keinen Grund, die Geldpolitik als deutlich restriktiv zu betrachten.

Die Benzinpreise werden davon abhängen, wie lange die Meerenge geschlossen bleibt.

Es bleibt die Frage, ob die Ausgaben zurückgehen werden, um die inflationären Effekte auszugleichen.

Der folgende Abschnitt wurde um 12:00 GMT veröffentlicht, um die geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve und die unmittelbare Marktreaktion abzudecken.

Bei seiner Sitzung im April beließ die Federal Reserve (Fed) die Zielspanne für die Fed Funds (FFTR) unverändert bei 3,50%–3,75%, genau wie von den Märkten erwartet.

Höhepunkte aus der FOMC-Erklärung

Das Komitee beschloss, die Zielspanne für den Leitzins der Federal Reserve unverändert bei 3,50 % bis 3,75 % zu belassen.

Jüngste Indikatoren deuten darauf hin, dass die wirtschaftliche Aktivität in einem soliden Tempo expandiert.

Die Beschäftigungszuwächse sind im Durchschnitt niedrig geblieben, und die Arbeitslosenquote hat sich kaum verändert.

Die Inflation bleibt erhöht, wobei globale Energiepreise als beitragender Faktor genannt werden.

Das Komitee achtet auf Risiken für beide Seiten seines dualen Mandats.

Die Entwicklungen im Nahen Osten tragen zu einem hohen Maß an Unsicherheit hinsichtlich des wirtschaftlichen Ausblicks bei.

Bei der Abwägung des Umfangs und des Zeitpunkts weiterer Anpassungen des Leitzinses wird das Komitee die eingehenden Daten, den sich entwickelnden Ausblick und die Risikobilanz sorgfältig bewerten.

Die Entscheidung wurde mit 8 zu 4 Stimmen getroffen. Ein Mitglied stimmte zugunsten einer Zinssenkung ab, während drei gegen die Aufnahme einer Lockerungsneigung widersprachen.

Fazit

Die Federal Reserve hält die Zinsen stabil, aber der Konsens bröckelt deutlich. Inflationsbedenken, insbesondere im Zusammenhang mit Energie, halten die Messlatte für Zinssenkungen hoch, auch wenn einige Entscheidungsträger in diese Richtung drängen.

Dies ist eine Fed im Abwarten-Modus, aber mit wachsender interner Spannung – und das wird die Märkte wahrscheinlich nervös halten.

Marktreaktion auf Fed-Politikankündigungen

Der US-Dollar setzt am Mittwoch seinen Anstieg fort, legt zum zweiten Mal in Folge zu und nähert sich der Region von 99,00, gemessen am US Dollar Index (DXY). Die Aufwärtsbewegung des Bucks wird auch durch eine deutliche Erholung der US-Staatsanleihenrenditen über verschiedene Laufzeiten hinweg gestützt.

Der untenstehende Abschnitt wurde um 16:30 GMT als Vorschau auf die geldpolitischen Ankündigungen der Federal Reserve veröffentlicht.

• Es wird erwartet, dass die US-Notenbank den Leitzins im April zum dritten Mal in Folge unverändert lässt. 
• Die durch die Krise im Nahen Osten verursachte wirtschaftliche Unsicherheit trübt den geldpolitischen Ausblick der Fed.
• Die Äußerungen von Fed-Chef Powell könnten die Volatilität des USD erhöhen, da die Märkte eine hohe Wahrscheinlichkeit sehen, dass die Notenbank den Status quo bis Ende 2026 beibehält.

Die US-Notenbank (Federal Reserve, Fed) gibt am Mittwoch ihre Zinsentscheidung bekannt, ein weiteres entscheidendes Treffen für die Märkte, um die Haltung der politischen Entscheidungsträger zu beurteilen, während die Energiepreise angesichts der anhaltenden Unsicherheit im Nahen Osten unangenehm hoch bleiben und das doppelte Mandat der Fed unter Druck setzen. 

Die Märkte erwarten weithin, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) die Zinsen im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % beim dritten aufeinanderfolgenden Treffen im April unverändert hält.

Da diese Entscheidung bereits vollständig eingepreist ist, könnten die Äußerungen von Fed-Chef Jerome Powell in seiner letzten Pressekonferenz nach der Sitzung, da seine Amtszeit in etwas mehr als zwei Wochen endet, wichtige Hinweise auf den geldpolitischen Ausblick geben und die Performance des US-Dollars (USD) beeinflussen. 

Der republikanische Senator Thom Tillis, der sich geweigert hatte, einen neuen Fed-Chef zu bestätigen, solange die Untersuchung gegen Jerome Powell lief, kündigte an, dass er bereit sei, die Bestätigung von Kevin Warsh voranzutreiben, nachdem das Justizministerium die Untersuchung am Freitag eingestellt hatte. Warsh wird nun weithin erwartet, ab dem 15. Mai, wenn Powells aktuelle Amtszeit endet, der neue Vorsitzende der US-Notenbank zu werden.

Das CME FedWatch Tool zeigt, dass Anleger kaum oder keine Chance auf eine Zinssenkung zumindest bis September sehen, während sie mit etwa 80 % Wahrscheinlichkeit davon ausgehen, dass die Zinsen bis Ende 2026 auf dem aktuellen Niveau bleiben. Anfang des Jahres gab es noch starke Erwartungen an mehrere Zinssenkungen, doch die stark gestiegenen Ölpreise und deren potenzielle Auswirkungen auf die globale Inflation veranlassten die Anleger, ihre Aussichten neu zu bewerten.

Die im März veröffentlichte überarbeitete Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen (Summary of Economic Projections, SEP) zeigte, dass die mittlere Prognose der politischen Entscheidungsträger eine Zinssenkung um 25 Basispunkte (bps) in diesem Jahr vorsah, unverändert gegenüber der im Dezember 2025 veröffentlichten SEP. Die Protokolle der März-Sitzung hoben jedoch hervor, dass viele Teilnehmer das Risiko sehen, dass die Inflation aufgrund des anhaltenden Ölpreisanstiegs länger erhöht bleibt, was sogar Zinserhöhungen erforderlich machen könnte.

Analysten von TD Securities erwarten, dass der Leitzins der Fed im April unverändert bleibt. „Der Arbeitsmarkt bleibt ausgeglichen, während die Gesamtinflation aufgrund des Ölpreisschocks leicht angestiegen ist. Angesichts der weiterhin hohen Unsicherheit wird das Komitee wahrscheinlich Geduld betonen. Powell wird voraussichtlich eine neutrale Haltung zur Geldpolitik einnehmen und neue Kommentare zur Nachfolge vermeiden, obwohl dies ursprünglich als seine letzte Sitzung vorgesehen war“, erklären sie.

Wann wird die Fed ihre Zinsentscheidung bekanntgeben und wie könnte dies EUR/USD beeinflussen?

Die Fed wird voraussichtlich ihre Zinsentscheidung und die geldpolitische Erklärung um 18:00 GMT veröffentlichen. Darauf folgt die Pressekonferenz von Fed-Chef Jerome Powell, die um 18:30 GMT beginnt. 

Die Zinsentscheidung selbst wird wahrscheinlich keine signifikante Marktreaktion auslösen, doch die Anleger werden die Äußerungen von Fed-Chef Powell genau analysieren.

Powell wird voraussichtlich bekräftigen, dass mehr Zeit und Daten benötigt werden, um zu beurteilen, ob die hohe Inflation anhält. Bisher hat Powell es vermieden, auf eine mögliche Zinserhöhung hinzuweisen. Sollte er jedoch anmerken, dass diese Option bei einer Verlängerung des Nahost-Konflikts und anhaltend hohen Ölpreisen in zukünftigen Sitzungen auf dem Tisch liegen könnte, könnte die unmittelbare Marktreaktion dem USD helfen, gegenüber seinen Rivalen an Stärke zu gewinnen. 

Obwohl die Märkte vorsichtig optimistisch auf einen dauerhaften Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran hoffen, verhindern die anhaltende Blockade iranischer Häfen durch das US-Militär und Teherans Zurückhaltung bei Verhandlungen, solange die Blockade nicht aufgehoben wird, dass die Ölpreise auf das Vorkriegsniveau zurückkehren. Das Barrel West Texas Intermediate (WTI), das vor dem Angriff der USA und Israels auf den Iran am 28. Februar bei etwa 65 USD gehandelt wurde, scheint sich über 90 USD eingependelt zu haben.

Andererseits könnten die Marktteilnehmer eine Zinssenkung im September einpreisen, falls Powell anmerkt, dass die Fed ihren Fokus wieder auf die Unterstützung des Arbeitsmarktes richten muss, sobald sich die Lage im Nahen Osten entspannt. Anleger könnten Powells Ton auch als dovish interpretieren, wenn er sich gegen Erwartungen einer weiteren Straffung der Geldpolitik stellt und optimistisch ist, dass die Inflation durch eine Korrektur der Ölpreise schnell wieder nachlässt. In diesem Szenario könnte der USD unter Verkaufsdruck geraten und den Weg für eine bullishe Entwicklung bei EUR/USD kurzfristig ebnen.

„Wir erwarten, dass Fed-Chef Powell bekräftigt, dass die derzeitige geldpolitische Haltung der Fed angemessen ist, was eine hohe Hürde für eine Wiederaufnahme der Lockerung impliziert. Beobachten Sie, ob Powell eine Diskussion über eine mögliche Zinserhöhung als nächsten Schritt bestätigt“, bemerken Analysten von BBH.

„Denken Sie daran, dass die Protokolle der FOMC-Sitzung im März hervorhoben, dass ‚viele‘ Teilnehmer Zinserhöhungen befürworten würden, um die Inflation im Falle eines langwierigen Krieges auf das 2%-Ziel zu senken“, fügen sie hinzu.

Eren Sengezer, leitender Analyst für die europäische Sitzung bei FXStreet, gibt einen kurzfristigen technischen Ausblick für EUR/USD:

„Der technische Ausblick weist auf einen Mangel an bullischem Momentum im kurzfristigen Bereich hin. EUR/USD handelt leicht über der Mittellinie der Bollinger-Bänder und hält sich über den 100-Tage- und 200-Tage-Simple Moving Averages (SMA). Zudem bewegt sich der Relative Strength Index (RSI) im Tageschart seitwärts leicht über 50.“

„Auf der Oberseite stellt 1,1800 (Fibonacci 61,8%-Retracement des Abwärtstrends von Februar bis April) den nächsten Widerstand dar, gefolgt von 1,1870 (oberes Bollinger-Band) und 1,1900-1,1910 (rundes Niveau, Fibonacci 78,6%-Retracement). Sollte das Paar unter die Region 1,1700-1,1680 fallen, wo sich der 100-Tage- und 200-Tage-SMA treffen, und sich dort festsetzen, könnten technische Verkäufer aktiv werden. In diesem Fall könnte die nächste wichtige Unterstützung bei 1,1560 (Fibonacci 23,6%-Retracement) vor 1,1500 (statisches, rundes Niveau) liegen.“