Dow Jones Industrial Average stellt fest, dass der Waffenstillstand tragfähig war

• Die US-Inflation erreichte ein Dreijahreshoch aufgrund kriegsbedingter Energiekosten, während der Kernwert schwach ausfiel.
• Trump drohte mit stärkeren Angriffen auf den Iran, was den Waffenstillstand und die Wiedereröffnung der Straße von Hormus infrage stellt.
• Der Index verzeichnete den stärksten Tagesverlust seit dem Erreichen eines Rekordhochs wenige Tage zuvor.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) fiel am Mittwoch um etwa 1,2 %, ein Rückgang von fast 600 Punkten, der sich knapp unter 50.250 einpendelte, nachdem er während der Sitzung Tiefststände um 50.150 erreicht hatte. Das Unangenehme daran ist, dass sich das geplante Risiko erwartungsgemäß verhielt: Die Verbraucherpreisindex-Daten (VPI) für Mai entsprachen den Prognosen und lagen leicht darunter, dennoch verzeichnete der Index seinen stärksten Verlust seit dem Erreichen eines Hochs nahe 51.400 Anfang dieses Monats. Der Schaden entstand durch das ungeplante Risiko, einen Waffenstillstand mit dem Iran, der am Mittwoch sichtbar auseinanderbrach und damit den Disinflationshandel mit sich riss.

Heiße Schlagzeile, höflicher Kern

Der Gesamt-VPI stieg im Monatsvergleich um 0,5 % und im Jahresvergleich um 4,2 %, die höchste jährliche Rate seit April 2023 und weit entfernt von den 2,4 % im Januar. Die Energiepreise verursachten den Anstieg, sprangen im Monatsverlauf um fast 4 % und trugen über 60 % zum Zuwachs bei, wobei Benzin im Jahresvergleich um etwa 40 % teurer wurde. Abgesehen von der Kriegsprämie war der Bericht fast höflich: Der Kern-VPI stieg nur um 0,2 % MoM gegenüber Prognosen von etwa 0,3 %, die jährliche Kernrate liegt bei 2,9 %, und die Preise für Kernwaren fielen sogar, da die Weitergabe von Zöllen nachlässt. Die Lehrbuchinterpretation ist eine Energiesteuer statt einer Spirale, und die Zinsmarktteilnehmer reduzierten entsprechend ihre Zinserhöhungserwartungen.

Kein Airbag von der Fed

Die US-Notenbank (Fed) trifft sich nächste Woche und es wird erwartet, dass sie nichts unternimmt, wobei die aktuelle Debatte sich darauf konzentriert, ob der nächste Schritt vor Jahresende eine Zinserhöhung sein wird, anstatt wann die erste Zinssenkung erfolgt. Ein schwacher Kernwert verringert dieses Erhöhungsrisiko am Rande, aber keine Zentralbank lockert die Geldpolitik bei einer Gesamtinflation im Vier-Prozent-Bereich, während die Inflationserwartungen der Haushalte in der Umfrage der University of Michigan (UoM) sich 5 % nähern. Das lässt den Index mit Kriegsrisiko ohne geldpolitischen Puffer zurück, was mehr als die VPI-Arithmetik das Thema des Mittwochs war.

Die Straße schreibt den nächsten VPI

Die Eskalationsfolge war selbst für einen Krieg, der seinen hundertsten Tag überschritten hat, düster. Anfang der Woche stürzte ein US-Apache-Hubschrauber nahe der Straße von Hormus ab, Washington gab einer iranischen Drohne die Schuld und schlug Luftabwehr- und Radaranlagen rund um Bandar Abbas und die Insel Qeshm, und der Iran reagierte mit Angriffen auf US-Stützpunkte in Bahrain und Kuwait. Am Mittwoch sagte Präsident Trump Reportern, Teheran habe die Verhandlungen lange genug verzögert, werde dafür bezahlen müssen und solle mit weit schwereren Angriffen rechnen. Jede Prognose, die eine sinkende Inflation später in diesem Jahr annimmt, geht davon aus, dass die Straße von Hormus wieder geöffnet wird und die Benzinfutures weiter fallen, sodass erneute Kämpfe in der Straße kein Randthema, sondern das Hauptthema sind. Diese Kolumne hat den Waffenstillstand eher als Pressemitteilung denn als Einigung behandelt, und mit West Texas Intermediate (WTI) wieder nahe 90 USD und Brent auf dem Weg zu 93 USD stimmt der Rohölmarkt nun zu.

Ein gescheiterter Anstieg und ein Schlusskurs am Tief

Der tägliche Aufwärtstrend ist eher angeschlagen als gebrochen, der Index stieg von rund 45.000 im April auf ein Rekordhoch nahe 51.400 und liegt weiterhin komfortabel über dem 50-Tage-Exponentiell Gleitenden Durchschnitt (EMA) bei etwa 49.700. Die Sitzung selbst bereitet Sorgen. Der Dow eröffnete knapp unter 50.900, fiel im Verlauf des Vormittags auf etwa 50.350, startete dann eine Erholung, die kurz vor 50.800 ins Stocken geriet, bevor ein später Rückgang den Schlusskurs am unteren Ende der Spanne festhielt. Eine Nachmittagsrally, die zu neuen Tiefs verkauft wird, ist Distribution, kein Dip-Kauf, und ein täglicher Stochastischer Relative Strength Index (Stoch RSI), der sich aus dem überkauften Bereich dreht, zeigt, dass die Dynamik bei den Verkäufern liegt.

Donnerstags-PPI hält den Druck aufrecht

Der Kalender bietet ebenfalls keine Atempause, denn am Donnerstag um 12:30 GMT werden die Erzeugerpreisindex-Daten (EPI) für Mai veröffentlicht: Der Gesamtwert wird mit einem Anstieg von 0,7 % MoM nach 1,4 % im April erwartet, wobei die Jahresrate auf etwa 6,4 % klettert, und der Kern-EPI wird mit etwa 0,5 % MoM und 5,4 % YoY prognostiziert, ein Pipeline-Druck, der die Zinserhöhungsdebatte am Leben hält. Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe erscheinen ebenfalls, mit einer Prognose von etwa 219.000 nach 225.000. Am Freitag um 14:00 GMT folgen vorläufige Juni-Daten zur UoM-Stimmung, wobei die 1-Jahres-Inflationserwartungen, zuletzt bei 4,8 %, der Punkt sind, den die Fed wirklich fürchtet.

Aufwärts, abwärts, Tendenz

Aufwärts: Eine glaubwürdige Deeskalationsmeldung, die 50.750 und dann das gebrochene Niveau nahe 50.900 zurückerobert, bringt einen erneuten Test des Rekords um 51.400 wieder in Sicht. Nichts im Mittwochshandel rechtfertigt das ohne Hilfe der Diplomaten.

Abwärts: Ein Tagesschluss unter 50.150 öffnet die 50.000er-Marke, und ein Verlust dieser Marke bringt den 50-Tage-EMA bei etwa 49.700 ins Spiel als Grenze zwischen einem Pullback und einer Trendfrage.

Tendenz: Abwärts, solange die Straße geschlossen bleibt. Der schwache Kernwert war die beste Nachricht, die der Index den ganzen Tag erhielt, und er bewirkte nichts, was zeigt, was den Preis bestimmt.

Dow Jones 5-Minuten-Chart