Der Euro sinkt nach eigener Zinserhöhung

• EUR/USD fiel diese Woche auf ein neues Mehrwochentief, bevor es sich nahe einer vorläufigen Unterstützungsuntergrenze stabilisierte.
• Der Rückgang erfolgte trotz der ersten Zinserhöhung der EZB seit 2023, einer Maßnahme, die durch den Energieschock erzwungen wurde und nicht durch Stärke.
• Da die Eurozonenwirtschaft schrumpft, bleibt der Euro an die breite Dollar-Richtung bis zu den US-Daten der nächsten Woche gebunden.

Der Euro tat diese Woche etwas, das eigentlich unmöglich sein sollte: Er fiel in derselben zweiwöchigen Periode, in der die Europäische Zentralbank (EZB) ihre erste Zinserhöhung seit 2023 vornahm. EUR/USD rutschte auf ein neues Mehrwochentief nahe 1,1400, bevor es sich zu einer vorläufigen Unterstützungsuntergrenze um 1,1450 zurückkämpfte; die Lehre daraus ist, dass nicht jede Zinserhöhung ein Vertrauensvotum ist. Die EZB verschärfte die Geldpolitik, weil ein Energieschock sie dazu zwang, nicht weil die Eurozonenwirtschaft brummt. Diese Unterscheidung erklärt, warum die Gemeinschaftswährung eine restriktive Zentralbank nicht in eine Rallye verwandeln kann.

Eine Zinserhöhung, die nach Kapitulation riecht

Betrachtet man, was die EZB tatsächlich tat, wird die Zwickmühle offensichtlich. Sie erhöhte den Einlagenzins zum ersten Mal seit fast drei Jahren, während sie gleichzeitig ihre Wachstumsprognosen senkte und ihre Inflationsprognosen anhob – ein eindeutiges Stagflationssignal. Die Inflation im Euroraum ist auf den höchsten Stand seit fast drei Jahren gestiegen, bedingt durch stark gestiegene Energiekosten infolge von Störungen durch die Straße von Hormus, obwohl die Wirtschaft der Eurozone im ersten Quartal schrumpfte. Eine Straffung unter diesen Umständen ist eine defensive Maßnahme; die Devisenmärkte unterscheiden zwischen einer Zentralbank, die aus Stärke anhebt, und einer, die es tut, weil sie keine Wahl hat.

Überholt von der anderen Seite des Atlantiks

Selbst bei der engen Frage der Zinsdifferenziale verliert der Euro. Die EZB koppelte ihre Zinserhöhung an keine vorgegebene Pfadführung, was die Märkte als einmalige Maßnahme und Beobachtung statt als Beginn einer Kampagne interpretierten; die Renditen deutscher Bundesanleihen bewegten sich kaum. Die Federal Reserve (Fed) hingegen beließ den Leitzins bei 3,75 %, hob aber ihren Dot Plot an und preist eine eigene Zinserhöhung von einer Position relativer wirtschaftlicher Stärke aus ein, während der US-Dollar-Index auf einem 13-Monats-Hoch verweilt. Wenn beide Seiten restriktiv agieren, gewinnt die Währung der stärkeren Wirtschaft und der festeren Überzeugung; derzeit ist das eindeutig der Greenback.

Eine Erholung an kurzer Leine

Das kurzfristige Bild ist der einzige Teil der Euro-Geschichte, der die Bullen begünstigt, und das auch nur knapp. Der Kurs hat eine vorläufige Unterstützungsuntergrenze nahe 1,1450 ausgebildet, wobei der stündliche Stochastische Relative Strength Index (Stoch RSI) nach der Erholung von den Tiefs in den überkauften Bereich vordringt, was ein Zeichen für eine überdehnte unmittelbare Bewegung ist. Es besteht Raum für eine korrigierende Rallye in Richtung 1,1500, die jedoch an kurzer Leine bleibt: Der Tageschart liegt unter sowohl dem 50-Tage- als auch dem 200-Tage-Exponential Moving Average (EMA), die nahe 1,1600 zusammenlaufen, wobei der breitere Trend weiterhin nach unten zeigt.

Eine Flut von EZB-Rednern und die am Dienstag veröffentlichten, weiterhin schrumpfenden vorläufigen Einkaufsmanagerindizes (PMI) werden diese Einschätzung nicht ändern; welche Erholung der Euro auch immer schafft, sie wird wahrscheinlich eine heiße US-Datenveröffentlichung am nächsten Donnerstag nicht überstehen, wenn die dritte Schätzung des Bruttoinlandsprodukts (BIP) für das erste Quartal und der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) für Mai gemeinsam um 12:30 GMT veröffentlicht werden.

Widerstand: Der Bereich um 1,1500 ist der erste Test, danach 1,1550; die stärkere Barriere liegt in der Zone um 1,1600, wo sich der 50-Tage- und der 200-Tage-EMA treffen und jede Erholung sich beweisen muss.

Unterstützung: Die vorläufige Unterstützungsuntergrenze nahe 1,1450 ist das Niveau, das die Bullen verteidigen müssen. Darunter liegen die Marke 1,1400 und das Tief dieser Woche; ein klarer Bruch dort öffnet den Abwärtstrend wieder.

Bias: Taktisch neutral mit Spielraum für eine kurzfristige Erholung in Richtung 1,1500, solange 1,1450 hält, aber auf längere Sicht bärisch. Der Euro bleibt ein Geisel des Dollars; ein heißer US-PCE-Bericht nächste Woche ist der wahrscheinlichste Auslöser, ihn zurück auf 1,1400 und darunter zu ziehen. Nur ein schwacher US-Inflationsbericht verleiht der Erholung echten Schwung.

EUR/USD Stundenchart