US-Dollar-Ausblick: Zölle, Jobdaten und eine vorsichtige Fed im Fokus

• Der US-Dollar-Index hat sich etwas gefangen und von den Tiefstständen abgesetzt.
• Bedenken hinsichtlich der US-Wirtschaft sollten den US-Dollar unter Druck halten.
• Eine Deeskalation der Handelsängste zwischen den USA und China untermauerte den Kurswechsel.

Der US-Dollar hat endlich eine Atempause nach einem steilen und langanhaltenden Rückgang gefunden.

Nachdem er von den Höchstständen Anfang März um etwa 9% gefallen war, gelang es dem US-Dollar-Index (DXY), eine vierwöchige Verlustserie zu beenden und sich von Tiefstständen knapp unterhalb der wichtigen 98,00-Marke (21. April) zu erholen.

Die Erholung des Greenbacks wurde durch nachlassende Ängste über den Zollstreit zwischen den USA und China sowie durch Präsident Trumps Entscheidung, die Idee, den Vorsitzenden der Federal Reserve (Fed) Jerome Powell abzusetzen, aufzugeben – eine Maßnahme, die die Stimmung der Investoren belastet hatte – angetrieben.

Allerdings stand die Erholung des US-Dollars im Gegensatz zur anhaltenden Schwäche der US-Staatsanleihenrenditen, die wieder in Richtung mehrtägiger Tiefststände über die gesamte Kurve fielen.

Bei Zöllen gibt es Rückschläge?

In der Woche gab es keine neuen Ankündigungen bezüglich der Einführung neuer Zölle durch das Weiße Haus. Allerdings verlagerte sich die gesamte Aufmerksamkeit auf das Gegenteil: die greifbare Aussicht, dass Präsident Trump seine schockierenden Zölle von 145% auf US-Importe chinesischer Waren senken könnte. Der endgültige Zeitpunkt der Entscheidung sowie die Höhe der Senkung bleiben, wenig überraschend, bisher unbekannt.

Präsident Trump sagte, er sei bereit, die Zölle auf chinesische Waren zu senken – und behauptet, dass Pekings Eagerness für einen "fairen Deal" der Grund sei. Er sagte am Mittwoch gegenüber Reportern, dass die Handelsgespräche "aktiv" seien und sich in die richtige Richtung bewegten.

Das Problem? China sagt, dass nichts davon wahr ist.

Wenn man also das größere Bild betrachtet: Trumps plötzlicher Zollwechsel passt in ein Muster. Angesichts von Marktrückgängen, Gegenreaktionen von Unternehmensführern und sogar Unruhen aus der MAGA-Welt hat Trump langsam von seinen radikalsten wirtschaftlichen Maßnahmen Abstand genommen. Tatsächlich hat er seine universelle Zollbedrohung aufgegeben, nachdem die Märkte eingebrochen waren, er hat versucht, Fed-Chef Jerome Powell abzusetzen, nachdem Anzeichen von Investorenpanik aufgetreten waren, und er behauptete "große Zugeständnisse" von Kanada und Mexiko – nur um herauszufinden, dass diese größtenteils kosmetisch waren.

Zurück zu den Zöllen, es ist erwähnenswert, dass sie ein zweischneidiges Schwert sein könnten: Anfangspreisschocks könnten kurz sein, aber anhaltende Handelsbarrieren riskieren, eine zweite Welle der Inflation zu schüren, die Konsumausgaben zu dämpfen, das Wachstum zu bremsen und sogar deflationäre Bedrohungen wieder einzuführen. Wenn der Druck zunimmt, könnte die Fed gezwungen sein, ihre derzeitige vorsichtige Haltung zu ändern.

Fed bleibt vorsichtig, Powell weist auf steigende Stagflationsrisiken hin

Die Fed hat ihren Leitzins während der Sitzung am 19. März unverändert bei 4,25 %–4,50 % belassen und einen vorsichtigen Ansatz angesichts der zunehmenden Marktvolatilität gewählt. Die Beamten senkten ihre Prognose für das BIP-Wachstum 2025 auf 1,7 % von 2,1 % und erhöhten leicht ihre Inflationsprognose auf 2,7 %, was Bedenken unterstreicht, dass die Wirtschaft in ein stagflationäres Szenario kippen könnte.

Fed-Chef Jerome Powell schlug bei seiner Pressekonferenz nach der Sitzung einen maßvollen Ton an und sagte, es gebe "keinen unmittelbaren Bedarf" für weitere Zinssenkungen. Er warnte jedoch, dass die neu eingeführten Zölle "größer als erwartet" seien und gab zu, dass gleichzeitige Anstiege bei Inflation und Arbeitslosigkeit das doppelte Mandat der Fed für Preisstabilität und maximale Beschäftigung gefährden könnten.

In einer kürzlichen Rede beim Economic Club of Chicago hob Powell frühe Anzeichen einer Verlangsamung hervor, darunter schwache Konsumausgaben, nachlassendes Geschäftsklima und einen Anstieg der Vor-Zoll-Importe, die das Wirtschaftswachstum belasten könnten. Er wiederholte, dass die Geldpolitik stabil bleiben werde, während die Beamten beobachten, wie sich die jüngsten wirtschaftlichen Schocks auf die Wirtschaft auswirken.

Vertreter der Federal Reserve signalisierten in dieser Woche einen vorsichtigen Ansatz zur Geldpolitik, während sie die potenziellen wirtschaftlichen Folgen der neu angekündigten Zölle der Trump-Administration bewerteten:

Der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, sagte, dass, wenn die Auswirkungen auf die 11 % der Wirtschaft, die mit Importen verbunden sind, begrenzt blieben, die breiteren Folgen bescheiden sein könnten. Darüber hinaus äußerte der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, die Unsicherheit und bemerkte, dass es zu früh sei, um zu beurteilen, wie Zölle die kurzfristigen Zinsen beeinflussen könnten – eine Ansicht, die Berichten zufolge im gesamten Federal Open Market Committee (FOMC) geteilt wird.

Die Fed-Gouverneurin Adriana Kugler warnte, dass die Zölle "deutlich höher als erwartet" seien und wahrscheinlich die Preise in die Höhe treiben würden, was die Notwendigkeit verstärkt, die Kreditkosten stabil zu halten, bis die Inflationsrisiken nachlassen. Sie wies auch auf den breiteren Einfluss der Politik der Regierung auf Inflation und Beschäftigung hin, während die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, erklärte, dass die jüngsten Marktbewegungen keine Intervention der Zentralbank rechtfertigten, aber die Tür offen ließ, um die Politik bis Juni anzupassen, falls die eingehenden Daten dies rechtfertigten.

Fed-Gouverneur Christopher Waller argumentierte unterdessen, dass es wahrscheinlich bis zur zweiten Jahreshälfte dauern werde, um die wirtschaftlichen Auswirkungen der Zölle vollständig zu verstehen, was darauf hindeutet, dass es keinen unmittelbaren Bedarf gibt, die derzeitige geldpolitische Haltung der Fed zu ändern.

Inflationsängste nehmen zu, während der Dollar schwächer wird

Wachsende Bedenken über eine mögliche wirtschaftliche Verlangsamung in den USA belasten den Greenback stark, während die Ängste vor Stagflation, einer toxischen Mischung aus schleppendem Wachstum und hartnäckiger Inflation, an Fahrt gewinnen. Die jüngsten Schwierigkeiten des US-Dollars kommen im Zuge der Belastungen durch Zölle, nachlassendem inländischen Momentum und einem Rückgang des Anlegervertrauens.

Die Inflation liegt weiterhin über dem Ziel von 2 % der Fed, wie die neuesten CPI- und PCE-Daten zeigen. Ein überraschend widerstandsfähiger Arbeitsmarkt hat den Kurs der Fed kompliziert und die Erwartungen an eine schärfere wirtschaftliche Verlangsamung übertroffen.

In der Zwischenzeit verschieben sich die Erwartungen der Verbraucher hinsichtlich der Inflation nach oben. Laut der neuesten Umfrage der New Yorker Fed zu den Erwartungen der Verbraucher rechnen die Amerikaner nun damit, dass die Preise im nächsten Jahr um 3,6 % steigen, nach 3,1 % im Februar, dem höchsten Wert seit Oktober 2023. Die längerfristigen Inflationserwartungen blieben jedoch stabil oder gingen leicht zurück, was darauf hindeutet, dass die Verbraucher weiterhin Vertrauen in die Fähigkeit der Fed haben, den Preisdruck letztendlich zu zügeln.

Für den Moment wird die Kombination aus erhöhten Inflationsängsten, anhaltender Unsicherheit bezüglich der Zölle und sich verschlechternden Fundamentaldaten wahrscheinlich den US-Dollar unter Druck halten, wobei in den kommenden Wochen mit anhaltender Volatilität zu rechnen ist.

Was kommt als Nächstes für den Dollar?

Der US-Arbeitsmarkt wird nächste Woche die wirtschaftliche Agenda dominieren, wobei der Bericht über die Nonfarm Payrolls für April als das zentrale Highlight hervorgeht. Zusätzliche Signale vom Arbeitsmarkt werden aus dem ADP-Bericht über private Beschäftigungszahlen, den wöchentlichen Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe und der JOLTS-Umfrage zu offenen Stellen kommen.

Über die Arbeitsmarktdaten hinaus werden auch vorläufige Schätzungen des BIP für das erste Quartal und frische Werte der ISM-Indices für das verarbeitende Gewerbe und die Dienstleistungen erwartet, die die Anleger auf die Stärke der US-Wirtschaft konzentrieren werden.

DXY technische Landschaft

Der bärische Ausblick für den US Dollar Index (DXY) bleibt fest bestehen, da der Index weiterhin unter sowohl seinem 200-Tage- als auch seinem 200-Wochen-Simple Moving Average (SMA) handelt, die derzeit bei 104,53 bzw. 102,67 liegen.

Wichtige Unterstützungsniveaus stehen im Fokus bei 97,92, dem Tiefpunkt von 2025, der am 21. April festgelegt wurde, und 97,68, dem Pivot vom 30. März 2022. Auf der Oberseite könnte ein potenzieller Rücksprung die psychologische Marke von 100,00 erneut testen, bevor der vorläufige 55-Tage-SMA bei 103,97 und das Hoch vom 26. März bei 104,68 erreicht werden.

Momentum Indikatoren verstärken die bärische Tendenz. Der Relative Strength Index (RSI) ist auf etwa 36 zurückgegangen, während der Average Directional Index (ADX) über 54 gestiegen ist, was auf einen sich verstärkenden Abwärtstrend hinweist.

DXY Tageschart