US-Dollar-Wochenprognose: An einem Scheideweg; Fed stabil, Zölle im Fluss

• Der US-Dollar navigierte in dieser Woche ohne klare Richtung.
• Der Fokus verlagerte sich zurück auf Handelsunsicherheit und geopolitische Spannungen.
• Die NFP- und ISM-PMIs für Februar werden nächste Woche alle Aufmerksamkeit auf sich ziehen.

Die Woche, die war

Der Aufwärtsmomentum des US-Dollars (USD) aus der Vorwoche scheint in der Region von 98,00 auf eine harte Nuss gestoßen zu sein, gemessen am US-Dollar-Index (DXY).

In der Zwischenzeit setzten die Anleger ihre Bewertung des Urteils des SCOTUS vom letzten Freitag gegen Präsident Trumps globale Zölle und deren potenzielle Auswirkungen auf die Inflation und die reale Wirtschaft fort.

Darüber hinaus trat der geopolitische Faktor erneut in den Vordergrund, diesmal mit den USA und dem Iran, die sich gegenseitig Drohungen im Zusammenhang mit dem Nuklearthema zuschickten… erneut.

Insgesamt ist es nicht überraschend, dass Handelsunsicherheit, Geopolitik und die stetige Vorsicht der Händler in den letzten Tagen zu erratischen Preisbewegungen beim Dollar geführt haben.

SCOTUS vs. Trumps Zölle: Was es wirklich bedeutet

Einfach ausgedrückt hat der Oberste Gerichtshof der USA Präsident Trump gerade gesagt, dass er das falsche rechtliche Instrument verwendet hat, um seine umfassenden Zölle zu verhängen.

Das Urteil mit 6 zu 3 stellte fest, dass das Notfallgesetz von 1977, auf das er sich stützte, das International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), einem Präsidenten nicht die Befugnis gibt, umfassende Zölle zu erheben. Laut Verfassung sind Zölle das Domäne des Kongresses. Ein Präsident muss die Befugnis klar erteilen, Maßnahmen von erheblicher wirtschaftlicher Bedeutung zu ergreifen. In diesem Fall sagte das Gericht, dass dies nicht der Fall war.

Die Entscheidung ist ein bedeutender Rückschlag. Trump hat Zölle als zentrales wirtschaftliches und außenpolitisches Instrument genutzt und damit allein in diesem Rahmen über 175 Milliarden Dollar generiert. Aber das Urteil tötet die Zölle nicht vollständig.

Tatsächlich signalisierte Trump innerhalb weniger Stunden, dass er alternative rechtliche Wege verfolgen würde, und kündigte sogar einen globalen Zoll von 10 % unter einer anderen Autorität an. Drei abweichende Richter deuteten auch an, dass er möglicherweise einfach das falsche gesetzliche Kästchen „angekreuzt“ hat.

Was ändert sich also?

IEEPA gab Trump die Geschwindigkeit und Flexibilität, wirtschaftliche Sanktionen umzusetzen. Es gibt andere Handelsgesetze, aber diese sind langsamer, enger gefasst und prozeduraler. Das grobe Instrument ist verschwunden. Der Werkzeugkasten bleibt.

Für die Märkte schafft dieser Schritt eine Mischung aus Erleichterung und neuer Unsicherheit. Einige Zölle könnten angefochten oder zurückerstattet werden, aber neue könnten sie ersetzen. Handelskonflikte werden wahrscheinlich nicht verschwinden; sie könnten nur eine andere rechtliche Form annehmen.

Die Quintessenz: Die Verzögerung war nicht das Ende von Trumps Zollstrategie.

Es war eine Einschränkung dafür, wie aggressiv und wie schnell er sie einsetzen konnte.

Fed auf Hold, Vertrauen wächst

Die Federal Reserve (Fed) hat im Januar genau das getan, was jeder erwartet hat, und die Zinsen unverändert bei 3,50 % bis 3,75 % belassen. Die Entscheidung selbst war dramafrei. Was zählte, war der Ton.

Diesmal klangen die Beamten etwas entspannter. Das Wachstum sieht stabiler aus, der Arbeitsmarkt scheint sich nicht mehr zu verschlechtern, und der gesamte Hintergrund fühlt sich weniger fragil an als vor ein paar Monaten. Vorsitzender Jerome Powell beschrieb die Politik als in einem guten Zustand, verwies auf stabile Beschäftigung und eine allmähliche Entspannung der Dienstleistungsinflation. Der jüngste Anstieg der Gesamtinflation wurde weitgehend als zollbedingtes Rauschen abgetan, nicht als Beginn eines neuen Trends.

Die Protokolle erzählten die gleiche Geschichte. Fast alle waren damit einverstanden, stabil zu bleiben. Einige Beamte hätten eine Senkung bevorzugt, aber es gibt kein Gefühl der Dringlichkeit. Obwohl es keinen festgelegten Kurs gibt, sind Zinssenkungen weiterhin möglich, wenn die Inflation weiter sinkt.

Für den Moment weicht die Fed nicht ab. Sie wartet, beobachtet und lässt die Daten den Weg weisen.

Fed-Stimmen: Keine Eile, kein Pivot, keine Illusionen

Eine klare Erkenntnis aus der neuesten Runde der Fed-Kommentare ist das Fehlen von Dringlichkeit.

Der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee (Wähler 2027), äußerte sich offen für Zinssenkungen, vorausgesetzt, die Inflation nimmt tatsächlich ihren Rückgang wieder auf. Er warnte davor, sich auf optimistische Produktivitätsannahmen zu stützen, um eine vorzeitige Lockerung der Politik zu rechtfertigen. Kurz gesagt, Senkungen sind möglich, aber Hoffnung reicht nicht aus. Die Daten müssen geliefert werden.

Die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins (Wähler 2028), schlug einen ähnlich maßvollen Ton an. Die Zinsen dort zu halten, wo sie sind, wird wahrscheinlich angemessen sein, schlug sie vor. Aber sie war vorsichtig zu betonen, dass mehrere Szenarien weiterhin im Spiel sind. Der Ansatz ist vorerst geduldig und überlegt.

Thomas Barkin (Richmond Fed, Wähler 2027) wiederholte dieses Gleichgewicht. Er glaubt, dass die Politik gut positioniert ist, um Risiken anzugehen. Der Arbeitsmarkt sieht stabil aus, festgefahren in dem, was er als Gleichgewicht mit niedrigen Einstellungen und niedrigen Entlassungen beschreibt. Doch Stabilität allein ist nicht ausreichend. Die Inflation liegt weiterhin über dem Ziel, und die Beamten wollen klarere Anzeichen einer Mäßigung, bevor sie ihre Haltung ändern.

Der Präsident der Kansas City Fed, Jeffrey Schmid (Wähler 2028), klang vorsichtiger. Die Inflation, erinnerte er, bleibt das zentrale Problem. Er hielt sich zurück, das nächste Vorgehen zu signalisieren, aber sein Skeptizismus gegenüber den Zinssenkungen des letzten Jahres schwingt weiterhin im Hintergrund mit. Die Tendenz hier ist vorsichtig, wenn nicht sogar offen hawkish.

Der Präsident der St. Louis Fed, Alberto Musalem (Wähler 2028), rundete die Botschaft ab. Die aktuelle Zinspolitik, argumentierte er, findet das richtige Gleichgewicht zwischen Wachstumsrisiken und Inflationsrisiken. Sein Basisszenario sieht vor, dass die Inflation später in diesem Jahr wieder auf 2 % driftet, während sich der Arbeitsmarkt stabilisiert. Diese Aussicht erfordert heute keine Maßnahmen.

Alles in allem ist das Thema unverkennbar. Die Fed ist damit zufrieden, die Zinsen stabil zu halten. Zinssenkungen bleiben von klareren Fortschritten bei der Inflation abhängig. Zinserhöhungen werden nicht aktiv diskutiert, sind aber weiterhin eine Möglichkeit.

Für die Märkte, und insbesondere für den US-Dollar, ist dies eine Geschichte der stabilen Hand. Die Politik ändert sich nicht. Sie wartet.

Und bis die Inflation entscheidend abkühlt, bleibt Geduld die dominierende Doktrin innerhalb der Federal Reserve.

Inflation verliert an Impuls, aber die Fed eilt nicht

Die Inflation in den USA hat das Jahr auf einem etwas weicheren Fuß begonnen, wobei der Verbraucherpreisindex (CPI) im Januar auf 2,4 % im Jahresvergleich gesunken ist, während der Kernwert auf 2,5 % gefallen ist. Im Großen und Ganzen bewegen sich die Preise weiterhin in die richtige Richtung, aber sie liegen noch nicht am Ziel von 2 % der Fed.

Für die Märkte war das genug, um die Disinflationsnarrative am Leben zu halten und die Erwartungen an Zinssenkungen etwas weiter in die Zukunft zu schieben. Aus der Perspektive der Fed ist dies jedoch Fortschritt, nicht Sieg. Die Inflation bleibt über dem Ziel, und die volle Auswirkung der Zölle auf die Verbraucherpreise ist noch ungewiss.

Während die Anleger also vorsichtig in Richtung Lockerung tendieren, betonen die politischen Entscheidungsträger weiterhin Vorsicht.

Es ist auch erwähnenswert, dass die Inflation der persönlichen Konsumausgaben im Dezember höher als erwartet war, mit einem CPI von 2,9 % im Jahresvergleich und einem Kernwert von 3,0 %. Wenn dieses Muster anhält, könnten die persönlichen Konsumausgaben (PCE) im Januar nicht ganz so beruhigend aussehen, wie es der letzte CPI-Wert suggeriert.

Positionierung: Von überfüllten Short-Positionen zu vorsichtiger Neutralität

Die neuesten Daten der Commodity Futures Trading Commission deuten darauf hin, dass etwas leise Wichtiges unter der Oberfläche der US-Dollar-Geschichte passiert.

Erstmals seit dem Sommer 2025 haben Spekulanten wieder in das Netto-Long-Territorium gedrängt, mit etwa 330 Kontrakten in der Woche bis zum 17. Februar. Auch wenn es sich nicht um einen dramatischen Schritt handelt, signalisiert es doch eine Veränderung. Der starke bärische Konsens, der im letzten Jahr vorherrschte, ist nicht mehr die dominante Erzählung.

Was es interessanter macht, ist, was gleichzeitig passiert. Das offene Interesse ist in der dritten Woche in Folge gefallen, auf etwa 26,6K Kontrakte. Das zeigt, dass dies kein Anstieg frischer Dollar-Käufe ist. Es fühlt sich eher so an, als würden Händler ihre Bücher aufräumen, überfüllte Short-Positionen schließen und sich zurückziehen, anstatt aggressiv ihre Exposition zu erhöhen.

Mit anderen Worten, es geht weniger um neue Überzeugungen und mehr um reduzierte Pessimismus.

Der Dollar hat bereits eine faire Menge an schlechten Nachrichten absorbiert, und die Positionierung sieht nicht mehr überdehnt oder gefährlich einseitig aus. Das senkt das Risiko eines weiteren scharfen Ausverkaufs, der rein durch Positionierungsdynamiken getrieben wird.

Von hier aus benötigt der Greenback wahrscheinlich einen neuen Anstoß. Ohne einen neuen Katalysator, sei es Inflationsdaten, eine Änderung der Fed-Rhetorik oder eine Veränderung der allgemeinen Risikostimmung, könnte er einfach treiben, anstatt einen Trend zu verfolgen.

Was kommt als Nächstes für den US-Dollar

Die nächste Woche fühlt sich an wie eine, die für die US-Märkte von Bedeutung sein könnte.

Im Mittelpunkt steht der monatliche Nonfarm Payrolls (NFP)-Bericht, der übliche Pulscheck des Arbeitsmarktes. Wenn die Einstellungen solide bleiben, verstärkt das die Geschichte der Resilienz. Wenn Risse sichtbar werden, könnten die Erwartungen an Zinssenkungen schnell wieder auftauchen.

Nicht weit dahinter stehen die Umfragen zum verarbeitenden Gewerbe und zu den Dienstleistungen des Institute for Supply Management (ISM). Zusammen werden sie helfen, eine einfache Frage zu beantworten: Hält sich der Schwung in der Realwirtschaft oder beginnt er zu kühlen?

Über die Daten hinaus ist es der vertraute Refrain der Fed-Sprecher. In einer Woche wie dieser können selbst subtile Tonverschiebungen die Märkte bewegen. Händler werden jeden Kommentar auf Hinweise zu Inflation und der Geduld der Fed analysieren.

Technische Landschaft

Im Tageschart handelt der US-Dollar-Index (DXY) bei 97,64. Die kurzfristige Tendenz bleibt leicht bärisch, da der Preis unter den 55-Tage- und 100-Tage-Simple Moving Averages (SMAs) liegt, die im Bereich von 98,60-98,00 gruppiert sind, während er auch unter dem fallenden 200-Tage-SMA bei 98,35 handelt, was den breiteren Trend unter Druck hält. Der Relative Strength Index (RSI) schwebt um 50, was auf einen Mangel an starkem Momentum hinweist und mit einem driftenden Abwärtstrend übereinstimmt, anstatt mit einem impulsiven Ausverkauf. Der Average Directional Index (ADX), der in Richtung der mittleren Zehner sinkt, hebt die nachlassende Trendstärke hervor und deutet darauf hin, dass die Verkäufer die Kontrolle haben, jedoch ohne starke Richtungüberzeugung.

Die unmittelbare Widerstandslinie liegt bei 98,03, wo der Preis zunächst einen Fuß fassen müsste, um den aktuellen Abwärtsdruck zu verringern, mit der nächsten Barriere bei 99,50 vor 100,39. Auf der Abwärtsseite wird Unterstützung bei 95,56 gesehen, gefolgt von 95,14 und dann 94,63, Niveaus, die die untere Grenze des aktuellen breiteren Bereichs definieren. Ein klarer Bruch unter 95,56 würde die Tür zu tieferer Unterstützung öffnen, während ein nachhaltiger täglicher Schlusskurs über 98,03 erforderlich wäre, um die kurzfristige Perspektive von der gegenwärtigen bärischen Tendenz abzuwenden.

(Die technische Analyse dieser Geschichte wurde mit Hilfe eines KI-Tools erstellt.)

Fazit

Denken Sie daran, dass der Rückgang des US-Dollars Ende Januar und Anfang Februar Ursachen hatte. Er war in festeren Daten und einer stabileren Fed-Erzählung verwurzelt. Die Bewegung gewann zusätzliche Dynamik, als Präsident Trump Kevin Warsh als Nachfolger von Jerome Powell benannte, eine Wahl, die die Märkte als potenziell weniger taubenhaft interpretierten, als einige erwartet hatten.

Jetzt verschiebt sich der Fokus zurück auf das, was wirklich zählt: die Zahlen.

Die Anleger werden den US-Kalender genau im Auge behalten, insbesondere die Veröffentlichungen zu Inflation und Arbeitsmarkt. Für die Fed bleiben die Arbeitsplätze der klarste Pulscheck der Wirtschaft. Die politischen Entscheidungsträger sind auf jede bedeutende Verlangsamung aufmerksam, sind sich aber auch bewusst, dass die Inflation noch nicht komfortabel bei 2 % zurückgekehrt ist.

Der Preisdruck ist immer noch leicht zu hoch, um komfortabel zu sein. Wenn der Disinflationstrend zu stagnieren beginnt, könnten die Märkte schnell die Erwartungen an frühe oder aggressive Zinssenkungen zurückschrauben. In diesem Szenario würde die Fed wahrscheinlich stärker auf Geduld setzen, und dieser stabilere, vorsichtigere Ton könnte dem Dollar allmählich wieder Unterstützung bieten, unabhängig vom politischen Hintergrund.