Golds Erholung von 3.870 $ ist noch kein Boden

Gold (XAU/USD) erholt sich von einem über ein Jahr alten Tief nahe 3.870 USD, verliert jedoch an Momentum, und die Erholung könnte an Schwung verlieren. Das gelbe Metall notiert am Dienstag niedriger und gibt nach dem Rebound vom Montag in Richtung 3.970 USD wieder nach. Die Erholung verschaffte zunächst etwas Entlastung nach einem heftigen Ausverkauf, doch das Edelmetall hat Mühe, seine Gewinne zu behaupten, da das makroökonomische Umfeld weiterhin ungünstig bleibt.

Der Rebound scheint eher von nachlassenden Inflationssorgen und Schnäppchenkäufen als von einer wesentlichen Veränderung der Marktgrundlagen getragen zu werden. Da die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der Federal Reserve (Fed) im Dezember weiterhin fest verankert sind, bleibt die Erholung von Gold anfällig für erneuten Verkaufsdruck.

Warum fallende Ölpreise Gold vorübergehend entlasteten

Der Rebound vom Montag folgte auf einen deutlichen Rückgang der Ölpreise, da Anzeichen diplomatischer Fortschritte zwischen den Vereinigten Staaten (US) und dem Iran die Sorgen über länger anhaltende Störungen der Energieversorgung verringerten.

Die Aussicht auf Verhandlungen half, die Inflationserwartungen zu dämpfen, und nahm Gold vorübergehend den Druck. Höhere Energiepreise sind zu einem erheblichen Hindernis für das Edelmetall geworden, da sie die US-Inflation auf erhöhtem Niveau halten und die Fed dazu veranlassen könnten, an einer restriktiven Geldpolitik festzuhalten.

ING erklärte die Erholung: "Gold erholte sich am Montag nach dem starken Ausverkauf der vergangenen Woche, unterstützt durch den Rückgang der Ölpreise und Schnäppchenkäufe auf niedrigerem Niveau." Die Entlastung erwies sich jedoch als nur von kurzer Dauer. Die Ölpreise ziehen am Dienstag angesichts erneuter Spannungen im Nahen Osten wieder an und schüren damit erneut Sorgen über die Inflation und den Ausblick für die US-Zinsen.

Damit befindet sich Gold in einer ungewöhnlichen Lage: Geopolitische Unsicherheit würde traditionell die Nachfrage nach sicheren Anlagen stützen, doch die inflationären Folgen höherer Ölpreise überwiegen derzeit diesen Vorteil.

Die Federal Reserve bleibt Golds größtes Hindernis

Der zunehmend restriktive Ausblick der Fed dominiert weiterhin die Kursentwicklung von Gold. Nachdem die US-Notenbank im Oktober beschlossen hatte, die Zinsen unverändert zu lassen, sieht sie sich anhaltendem Inflationsdruck und einer robusten Binnenwirtschaft gegenüber. Der Kernpreisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) stieg im September um 3,1% gegenüber dem Vorjahr und lag damit weiterhin deutlich über dem Inflationsziel der Fed von 2%.

Unterdessen zeigt die US-Wirtschaft weiterhin Stärke. Der Einkaufsmanager-Index (EMI) für das verarbeitende Gewerbe des Institute for Supply Management (ISM) stieg im Oktober auf 55,5 von 54,5 und übertraf damit die Erwartungen, was das Argument für eine weitere geldpolitische Straffung untermauert.

Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von rund 77% für eine weitere Zinserhöhung der Fed im Dezember ein. Höhere Zinssätze erhöhen die Opportunitätskosten des Besitzes von Gold, das keine Rendite abwirft. Zudem können sie den US-Dollar (USD) und die Renditen von US-Staatsanleihen stützen, was zusätzliche Hindernisse für das Edelmetall schafft.

ING bleibt hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Erholung vorsichtig: "Wir erwarten, dass Gold nach der jüngsten Korrektur wieder etwas Boden gutmacht. Doch der kurzfristige Ausblick bleibt angesichts der Erwartungen höherer Zinsen und eines stärkeren Dollars herausfordernd, was den Spielraum für eine nachhaltigere Erholung begrenzt."

Ohne eine wesentliche Neubewertung der Erwartungen an die Fed-Politik erscheint eine nachhaltige bullishe Trendwende schwierig.

Warum Gold trotz Marktunsicherheit zu kämpfen hat

Die jüngste Schwäche von Gold ist besonders bemerkenswert, weil sie mit einer erhöhten Risikoaversion an den Finanzmärkten zusammenfällt. Sorgen über die Investitionsausgaben für Künstliche Intelligenz (KI) haben Verkäufe bei Technologiewerten ausgelöst, was traditionell eine Entwicklung ist, die Anleger dazu veranlassen könnte, Zuflucht in Gold zu suchen.

Stattdessen hat das Edelmetall zusätzlichen Liquidationsdruck erlebt. Anleger, die andernorts Verluste verzeichnen, könnten gezwungen sein, profitable oder liquide Positionen zu verkaufen, um Bargeld zu beschaffen, den Leverage zu reduzieren oder Margin-Anforderungen zu erfüllen. Dies kann die sicheren-Hafen-Eigenschaften von Gold vorübergehend schwächen, selbst wenn die allgemeine Unsicherheit weiterhin erhöht bleibt.

TD Securities geht davon aus, dass der jüngste Rückgang eher auf Liquiditätsdruck als auf eine vollständige Verschlechterung der längerfristigen Anlageaussichten für Gold zurückzuführen ist: "Our model's measure of systematic risk-parity fund leverage has also started to decline in recent days, further supporting the view that this selloff was more of a de-leveraging event as opposed to a fundamental shift." Diese Unterscheidung ist wichtig. Ein durch Liquidationen ausgelöster Ausverkauf kann letztlich Chancen für eine Erholung schaffen, bedeutet aber nicht zwangsläufig, dass der Verkaufsdruck beendet ist.

Unterdessen behält OCBC einen konstruktiven mittelfristigen Ausblick bei, gestützt durch Käufe der Zentralbanken und Zuflüsse in börsengehandelte Fonds (ETF). Dennoch haben sie ihre Goldprognosen auf 4.250 Dollar bis Ende 2026 und 4.710 Dollar bis Ende 2027 gesenkt und damit anhaltende kurzfristige Herausforderungen eingeräumt.

Gebrochene Unterstützung bei Gold lässt die Abwärtsseite offen

Tages-Chart von Gold (XAU/USD). Quelle: FXStreet

Das technische Bild untermauert den vorsichtigen fundamentalen Ausblick. Der Rückgang von Gold unter die frühere Unterstützungszone von 4.100-3.940 Dollar markiert eine deutliche Verschlechterung der Tagesstruktur. Die Erholung vom Montag konnte diesen Bereich nicht zurückerobern, was darauf hindeutet, dass es sich bei der Erholung eher um eine Korrektur als um den Beginn einer nachhaltigen bullischen Umkehr handelt.

Das Edelmetall notiert zudem unter seinem 100-Tage- und 200-Tage-Simple-Moving-Average (SMA), die derzeit bei etwa 4.206 bzw. 4.480 Dollar liegen, was den breiteren Abwärtstrend unterstreicht. Der Relative Strength Index (RSI) auf Tagesbasis liegt bei rund 35 und signalisiert anhaltendes negatives Momentum, ohne bislang tief überverkaufte Bedingungen zu bestätigen.

Ein erneuter Rückgang in Richtung 3.870 Dollar würde daher das jüngste Tief von vor über einem Jahr erneut auf die Probe stellen. Ein entscheidender Bruch unter dieses Niveau könnte den Verkaufsdruck beschleunigen. Umgekehrt müsste Gold wieder über 3.940 Dollar steigen und schließlich 4.100 Dollar zurückerobern, um die aktuelle bärische Struktur spürbar in Frage zu stellen.

Was könnte den Ausblick für Gold verändern?

Zu den nächsten Katalysatoren zählen die US-Zwischenwahlen am Dienstag, neue US-Arbeitsmarktdaten und Entwicklungen bei den Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran. Der NFP-Bericht vom Freitag könnte sich als besonders wichtig erweisen. Schwächere Beschäftigungszahlen könnten die Erwartungen an weitere Straffungen der Fed dämpfen und Gold etwas Unterstützung bieten. Umgekehrt könnten robuste Daten vom Arbeitsmarkt die Argumente für höhere Zinsen untermauern.

Vorerst zeigt die Erholung vom Montag, dass Käufer in der Nähe gedrückter Kursniveaus weiterhin aktiv sind. Da die Inflationsrisiken jedoch ungelöst bleiben und die Erwartungen an die Geldpolitik restriktiv sind, wirkt der Anstieg von 3.870 Dollar eher wie eine vorübergehende Entlastung als wie ein bestätigter Boden.