Der Monetäre Sentinel: Eine weitere lockere Hand von der RBA?

Die Antipoden stehen diese Woche im Mittelpunkt, obwohl ihre geldpolitischen Entscheidungen als divergierend angesehen werden. Auf einer anderen Seite wird erwartet, dass die malaysische Zentralbank und die Zentralbank Südkoreas die Zinssätze unverändert lassen und mögliche Zinssenkungen auf später im Jahr verschieben.

Reserve Bank of Australia (RBA) – 3,85%

Marktanalyse erwartet, dass die Reserve Bank of Australia ihren Leitzins während der für den 8. Juli geplanten Sitzung um 25 Basispunkte senken wird.

Da der Inflationsdruck in der heimischen Wirtschaft weiterhin nachlässt und die Wachstumsaussichten herabgestuft werden, könnte die Zentralbank weitere Lockerungsmaßnahmen in Betracht ziehen, nachdem sie im Juni die Zinssätze gesenkt hat. Trotz der jüngsten Anzeichen eines abkühlenden Arbeitsmarktes zeigt dieser weiterhin Widerstandsfähigkeit, was eine potenzielle Herausforderung für weitere Zinssenkungen darstellen könnte.

Darüber hinaus äußerte RBA-Vizegouverneurin Sarah Hunter Anfang Juni Bedenken, dass steigende US-Zölle die globale Wirtschaft negativ beeinflussen und kurzfristig zu sinkenden Preisen für gehandelte Waren führen könnten. Sie wies jedoch darauf hin, dass es schwierig sei, die genauen Auswirkungen aufgrund anhaltender politischer Unsicherheiten zu bestimmen.

Es ist erwähnenswert, dass Bedenken hinsichtlich der potenziellen Auswirkungen auf die australische Wirtschaft und den Arbeitsmarkt eine wesentliche Rolle bei der Entscheidung der Bank im vergangenen Monat spielten, ihren Leitzins auf ein Zwei-Jahres-Tief von 3,85% zu senken. Die Bank deutete auch die Möglichkeit weiterer Lockerungen in den kommenden Monaten an.

Bevorstehende Entscheidung: 8. Juli

Konsens: Zinssenkung um 25 Basispunkte

FX-Ausblick: AUD/USD versucht, überzeugend über seine mehrwöchige Konsolidierungsphase auszubrechen. Ein Durchbruch über das Jahreshoch bei 0,6590 (1. Juli) sollte den Weg für zusätzliche Gewinne in naher Zukunft öffnen, mit einem unmittelbaren Ziel bei dem Novemberhoch 2024 von 0,6687 (7. November).

Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) – 3,25%

RBNZ-Chefökonom Conway äußerte Anfang Juni dovische Kommentare. Conway betonte, dass "die zugrunde liegende Inflation weiterhin nachlässt" und dass "der Arbeitsmarkt etwas weicher ist" als die Arbeitslosenquote vermuten lässt. Dennoch signalisierte die RBNZ in ihrer Sitzung am 28. Mai, dass der Lockerungszyklus vorerst pausiert.

Gouverneur Hawkesby betonte, dass eine weitere Senkung des OCR bei ihrem nächsten Treffen im Juli keine Gewissheit sei. "Wir befinden uns wirklich mehr in einer Phase, in der wir überlegte Schritte unternehmen, die von den Daten abhängen."

Während der Swaps-Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juli bei 20% sieht und insgesamt 25 Basispunkte Lockerung in den nächsten 12 Monaten erwartet, deutete eine Umfrage von Reuters darauf hin, dass die Bank die Zinssätze im Juli auf ihrem aktuellen Niveau halten wird. Die mediane Prognose ist, dass es in diesem Jahr nur eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte geben wird, im Vergleich zu den zwei Senkungen, die in einer Umfrage im Mai erwartet wurden.

Die RBNZ hat die Zinssätze seit August um 225 Basispunkte gesenkt, nach einem der schwersten Straffungszyklen in ihrer Geschichte, um die Inflation im Zaum zu halten.

Da die Inflation nun sicher innerhalb des Zielbereichs von 1–3% der Bank liegt und die Arbeitslosigkeit auf ein mehr als vierjähriges Hoch von 5,1% gestiegen ist, scheint die Bank Spielraum zu haben, ihren Lockerungszyklus fortzusetzen, angesichts der Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung nach der Rezession im letzten Jahr.

Bevorstehende Entscheidung: 9. Juli

Konsens: Halten

FX-Ausblick: NZD/USD stieg zu Beginn des Juli auf frische Jahreshochs über 0,6100, traf jedoch anschließend auf Verkaufsdruck. Solange das Paar über seinem wichtigen 200-Tage-SMA bei etwa 0,5860 bleibt, wird der Ausblick als konstruktiv angesehen, mit dem unmittelbaren Ziel des September-Hochs 2024 bei 0,6379 (30. September).

Bank of Korea (BoK) – 2,50%

Die BoK senkte ihren Leitzins bei der Sitzung am 29. Mai um 25 Basispunkte auf 2,50% im Kontext anhaltender Unsicherheiten bezüglich der Handelspolitik des Weißen Hauses.

Laut dem Protokoll dieser Sitzung äußerten die Vorstandsmitglieder, dass es notwendig sei, die Geldpolitik weiter zu lockern, um das Wirtschaftswachstum zu unterstützen, während gleichzeitig Vorsicht hinsichtlich der damit verbundenen Risiken geboten sei.

Ein Mitglied hob die Bedeutung hervor, die Risiken im Zusammenhang mit zusätzlichen Zinssenkungen zu bewerten und das Tempo nach Bedarf anzupassen, wobei auf die Instabilität der Immobilienpreise verwiesen wurde.

Darüber hinaus schlugen die Mitglieder vor, dass eine gut abgestimmte Politik erforderlich sei, die eine fortgesetzte geldpolitische Lockerung mit gezielten fiskalischen und finanziellen Maßnahmen kombiniert, um die verletzlichen Sektoren zu unterstützen.

Die Mitglieder stellten fest, dass es wichtig sei, die Änderungen in den US-Zollpolitiken und Anpassungen der Geldpolitik sowie die inländischen Wirtschaftspolitiken unter einer neuen Verwaltung zu berücksichtigen, wenn man das Potenzial für weitere Zinssenkungen bewertet.

Bevorstehende Entscheidung: 10. Juli

Konsens: Halten

FX-Ausblick: Der südkoreanische Won (KRW) hat nach Erreichen neuer Höchststände gegenüber dem US-Dollar (USD) Ende Juni etwas an Boden verloren. Dennoch hat sich USD/KRW von den zuletzt Anfang Oktober 2024 unterhalb der 1.350-Marke gesehenen Niveaus erholt und am Montag zuvor die 1.370-Zone erneut besucht. Die steigende Besorgnis über die US-Handelspolitik war nahezu vollständig verantwortlich für den bemerkenswerten Anstieg der asiatischen Währungen in letzter Zeit, was die Tür für eine zusätzliche Aufwertung des KRW im kurzfristigen Horizont öffnet.

Bank Negara Malaysia (BNM) – 3,00%

Der Zeitpunkt einer möglichen Änderung der Geldpolitik der Bank soll datenabhängig bleiben.

In der Zwischenzeit prägen Zölle und Handelsdynamiken weiterhin das Szenario sowohl für die BNM als auch für den Ringgit. Die bevorstehende Sitzung im Juli fällt mit dem Ende einer 90-tägigen reziproken Zollpause zusammen, während ein Handelsstillstand zwischen den USA und China, der vom 14. Mai bis zum 12. August in Kraft ist, den Weg für weitere Gespräche und eine mögliche Einigung ebnen könnte. Dieser Zeitraum könnte der Bank Negara Malaysia (BNM) ermöglichen, einen vorsichtigeren und sorgfältigeren Ansatz zu verfolgen.

Allerdings bleibt der Ausblick durch Unsicherheiten über bevorstehende sektorspezifische Zölle der USA, insbesondere auf Halbleiter, Medikamente, Holz und wichtige Mineralien, getrübt. Diese Maßnahmen könnten ein erhebliches negatives Risiko für die Handelsaussichten Malaysias in naher Zukunft darstellen. 

Da die Inflation auf mehrjährigen Tiefstständen liegt und der wirtschaftliche Schwung nachlässt, sollte eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt durch die BNM in dieser Woche nicht vollständig ausgeschlossen werden. Der breitere Konsens rechnet weiterhin mit zwei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte des Overnight Policy Rate (OPR) in der zweiten Jahreshälfte 2025, eine in jedem Quartal, was den Leitzins bis Ende des Jahres auf 2,50% bringen würde.

Bevorstehende Entscheidung: 9. Juli

Konsens: Halten

FX-Ausblick: Der malaysische Ringgit (MYR) hat in den letzten Tagen nach mehrmonatigen Höchstständen gegenüber dem US-Dollar (USD) an Schwung verloren, wobei USD/MYR am 1. Juli wieder unter 4,1800 fiel, um anschließend wieder an Momentum zu gewinnen. Weitere Fortschritte an der Handelsfront werden voraussichtlich den Risikoappetit aufrechterhalten, was wiederum den MYR unterstützen sollte. Solange USD/MYR unter dem 200-Tage-SMA bei etwa 4,3800 bleibt, ist weiteres Abwärtspotenzial für das Paar wahrscheinlich.