- USD/JPY steht kurz davor, eine achtwöchige Gewinnserie zu beenden und fällt von frischen Vierjahrzehnttiefs für den Yen nach einem schwachen US-Arbeitsmarktbericht.
- Die Interventionsangst ist stark gestiegen, wobei Meldungen darauf hindeuten, dass Tokio seine Maßnahmen künftig möglicherweise nicht mehr im Voraus ankündigt und der US-Feiertag am Freitag die Liquidität in ein bekanntes Hinterhaltfenster verengt.
- Die langsame Straffung der Bank of Japan kann die Zinsdifferenz von etwa 275 Basispunkten nicht verringern, sodass das Finanzministerium und nicht die Geldpolitik die Währung verteidigen muss.
Der japanische Yen (JPY) erholte sich am Donnerstag von Vierjahrzehntetiefs, eine Bewegung, die nichts mit der Bank of Japan (BoJ) zu tun hatte. Ein schwacher Juni-Nonfarm Payrolls (NFP)-Wert belastete den US-Dollar (USD), während die Angst vor einer erneuten Intervention so stark anstieg, dass USD/JPY auf den ersten Wochenverlust seit acht Wochen zusteuerte. Die Erholung ist geliehen und nicht verdient, mit einer beunruhigenden Besonderheit: Tokio scheint nun bereit zu sein, ohne vorherige Ankündigung zu handeln.
Der Warnschuss, der nie kam
Noch am Mittwoch reagierten Händler auf die gleichen Tiefstände mit fast schon Langeweile und ignorierten die Standardwarnungen von Finanzministerin Satsuki Katayama in der wohligen Annahme, dass die Behörden immer eine Warnschuss abgeben, bevor sie Reserven einsetzen. Diese Annahme wurde am Donnerstag erschüttert, als Meldungen darauf hindeuteten, dass Japan die Vorankündigung ganz aufgeben und einfach zuschlagen könnte, wodurch dem Markt sein Frühwarnsystem entzogen würde. Der bevorstehende US-Unabhängigkeitstag verschärft die Bedrohung, da die geringere Liquidität die Auswirkungen jeder Operation verstärkt. Die Frühjahrsrunden, die das Paar von über 160,00 auf etwa 155,00 drückten, wurden genau unter diesen Bedingungen gestartet.
Eine Zinsdifferenz, die die Bank nicht schließen kann
Die unangenehme Wahrheit für Tokio ist, dass die eigene Straffung nicht geholfen hat. Die BoJ hat ihren Leitzins auf 1,00 % angehoben, den höchsten Stand seit 1995, und der Yen hat sich dennoch abgeschwächt, weil eine Zinsdifferenz von etwa 275 Basispunkten gegenüber der Federal Reserve (Fed) den Carry Trade am Leben erhält. Interventionen sind ein Notausgang, keine Heilung; die Frühjahrsoperationen drückten USD/JPY nur für einige Sitzungen nach unten, bevor das Paar nicht nur wieder anstieg, sondern neue Höchststände nahe 163,00 erreichte. Somit trägt das Finanzministerium und nicht die Geldpolitik die gesamte Last der Yen-Verteidigung – auf einem höheren und unangenehmeren Niveau als im Frühjahr.
Der Dollar verliert seine Rechtfertigung
Die US-Seite des Handels gerät zum denkbar ungünstigsten Zeitpunkt für alle, die noch long sind, ins Wanken. Die Juni-Beschäftigungszahlen lagen mit nur 57.000 deutlich unter den Erwartungen von rund 110.000, während die offizielle Arbeitslosenquote nur auf 4,2 % sank, weil die Erwerbsquote auf 61,5 % zurückging – ein Rückgang, der die Zahl beschönigt, anstatt echte Stärke widerzuspiegeln. Der Fed-Vorsitzende hat bereits signalisiert, dass keine Eile besteht, die Geldpolitik weiter zu straffen, sodass die Protokolle des Federal Open Market Committee (FOMC) der hawkishen Juni-Sitzung angesichts der schwächeren Daten als veraltet gelesen werden dürften. Ein bröckelnder Arbeitsmarkt und ein nachlassender Zinsvorteil, die genau zum Höhepunkt des Interventionsrisikos eintreten, machen das Jagen nach neuen Höchstständen zu einer schlechten Wette.
Der Kalender wird amerikanisch
Am Freitag steht der US-Unabhängigkeitstag an, verbunden mit dünner und sprunghafter Liquidität – genau das Zeitfenster, das Tokio zuvor bevorzugt hat. Der Kalender der nächsten Woche ist eindeutig US-zentriert, mit der Veröffentlichung des Institute for Supply Management (ISM) Dienstleistungsindex am Montag um 14:00 GMT, den FOMC-Protokollen am Mittwoch um 18:00 GMT und den wöchentlichen Erstanträgen auf Arbeitslosenhilfe am Donnerstag. Japanische Veröffentlichungen, wie die Lohnzahlungen am Montag und die Leistungsbilanz am Dienstag, stehen weiter hinten auf der Agenda, sodass die Richtung des Paares von den US-Daten und davon abhängt, ob Tokio endlich zuschlägt.
Zu beobachtende Niveaus
Widerstand: Der Bereich um 162,50 begrenzt den ersten Versuch, den Aufwärtstrend wieder aufzubauen, wobei das Vierjahrzehnt-Hoch des Paares nahe 163,00 darüber liegt. Ein Tages-Schlusskurs über dieser Zone würde signalisieren, dass die Interventionsangst abgelegt wurde und der Carry-Trade wieder anläuft.
Unterstützung: Die Marke von 160,00 ist das entscheidende Niveau, verstärkt durch den 50-Perioden-Exponential Moving Average (EMA) knapp darüber, der zugleich die psychologische Schwelle darstellt, die Tokio zuvor verteidigt hat. Darunter liegt die Unterstützung nahe 158,50, die vorherige Konsolidierungszone, mit dem 200-EMA nahe 157,00 als tieferer Rückhalt.
Tendenz: Der Weg des geringsten Widerstands hat sich vorerst nach unten gedreht, mit dem ersten Wochenverlust nach acht Wochen, einem Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI), der sich von über 90 nach unten dreht, und der asymmetrischen Bedrohung einer unangekündigten Intervention, die gegen neue Long-Positionen spricht; ein Zurückerobern von 162,50 wäre nötig, um den Carry-Trend wiederherzustellen, während 160,00 entscheidet, ob es sich um einen Rücksetzer oder eine echte Trendwende handelt.
USD/JPY Tages-Chart
Japanischer Yen - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der Wert des japanischen Yen hängt stark von der japanischen Wirtschaft, der Geldpolitik der Bank of Japan sowie von den Zinsunterschieden zu den USA ab. Auch das allgemeine Marktumfeld spielt eine Rolle.
Eines der Kernmandate der Bank of Japan ist die Stabilisierung der nationalen Währung, weshalb ihre geldpolitischen Maßnahmen maßgeblichen Einfluss auf den Yen haben. Obwohl direkte Interventionen am Devisenmarkt selten vorkommen, hat die BoJ in der Vergangenheit Schritte unternommen, um den Yen gezielt zu schwächen, meist unter Berücksichtigung der geopolitischen Beziehungen zu ihren Handelspartnern. Die ultralockere Geldpolitik der BoJ, die von 2013 bis 2024 umgesetzt wurde, hat durch eine zunehmende Divergenz gegenüber den geldpolitischen Strategien anderer großer Zentralbanken eine signifikante Abwertung des Yen verursacht. Mit der jüngsten graduellen Straffung dieser expansiven Maßnahmen zeigt der Yen Anzeichen einer Erholung.
Das Festhalten der BoJ an ihrer ultralockeren Geldpolitik hat zu einer zunehmenden Divergenz mit anderen Zentralbanken geführt, insbesondere mit der US-Notenbank. Dies begünstigt eine Ausweitung der Zinsdifferenz zwischen 10-jährigen amerikanischen und japanischen Anleihen, was den US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen stärkt.
Der japanische Yen gilt als sogenannte „sichere Hafen“-Währung. In Zeiten von Unsicherheit oder Marktturbulenzen neigen Investoren dazu, ihr Kapital in den Yen umzuschichten, da dieser als stabil und verlässlich gilt. In solchen Phasen steigt der Wert des Yen im Vergleich zu anderen Währungen, die als riskanter eingestuft werden.
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Das sollten Sie am Freitag, den 3. Juli, im Blick behalten:
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