- USD/JPY handelt nach dem Erreichen von 160,00 in den asiatischen Handelsstunden nahe 158,50.
- Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen erreichte 3%, erstmals seit 1996.
- Die koordinierte Verteidigung im Juli kostete mehr als 100 Mrd. USD und ist nahezu wieder abgebaut.
Der Yen hatte am Mittwoch seine beste Sitzung seit Wochen und sieht dennoch weiterhin wie eine Verlustposition aus. USD/JPY notierte in den asiatischen Handelsstunden knapp über 160,00, dem höchsten Stand seit den letzten Julitagen, drehte dann um mehr als zwei Yen und handelte nahe 158,50, ausgelöst durch nichts Konkreteres als eine Zusammenfassung eines Treffens und erneut aufflammende Interventionsgerüchte. Die 158,50-Marke wurde um rund drei Pips unterschritten, bevor das Paar sie wieder zurückeroberte.
Was die Abschreckung jetzt kostet
Vor sechs Wochen führten Tokio und Washington die erste gemeinsame Yen-Kaufoperation seit 1998 durch, und die Rechnung war enorm. Der gemeldete japanische Verkauf belief sich am Donnerstag auf fast 60 Mrd. USD und am Freitag auf 25 Mrd. USD, mit einer weiteren Tranche am darauffolgenden Montag und einem amerikanischen Anteil im Bereich von 5 bis 10 Mrd. USD. Das Paar fiel von nahe 164,00 auf ein Tief bei etwa 155,25.
Das sind rund neun Yen für mehr als 100 Mrd. USD an Reserven, und fünf Wochen später notierte der Kurs wieder über 160,00, wobei fast alles wieder abgegeben wurde. Der zweiyenige Rückgang am Mittwoch kostete überhaupt nichts und erfolgte nach einer Zusammenfassung eines Treffens zwischen Japans Finanzminister und dem US-Finanzminister, in der beide Seiten einigten, dass geordnete Bewegungen wichtig sind. Die Abschreckung wird gleichzeitig billiger und kleiner, und genau das passiert, wenn ein Markt aufhört, ein Niveau zu handeln, und stattdessen eine Geschwindigkeitsbegrenzung handelt.
Die Feuerkraft ist nicht die bindende Einschränkung, und genau das hat der Markt korrekt erkannt. Tokio sicherte sich Zugang zu einer Federal-Reserve-Fazilität, die es ermöglicht, Dollar-Liquidität gegen Treasury-Sicherheiten aufzunehmen, anstatt die Anleihen direkt zu verkaufen, sodass die Reserveposition nicht die Obergrenze dafür ist, wie oft es handeln kann. Was die Verteidigung begrenzt, ist, dass jede Operation in ein fundamentales Bild verkauft, das den Handel innerhalb weniger Wochen wieder auffüllt. Munition ist reichlich vorhanden. Nachhaltigkeit ist der fehlende Faktor.
Das Zinsgefälle wird am Anleihemarkt festgelegt
Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen erreichte diese Woche erstmals seit 1996 3%, und nach jeder konventionellen Lesart sollte das den Yen retten. Tut es aber nicht, weil die Bewegung von einem expansiven Fiskalprogramm und der damit verbundenen Schuldenbedienungsarithmetik getrieben wird und nicht von Erwartungen einer strafferen Geldpolitik. Anleiheinvestoren preisen das Angebot ein. Währungsinvestoren preisen dasselbe ein und kommen zu dem gegenteiligen Schluss.
Der einzige Hebel, der den Carry tatsächlich verändert, ist die Entscheidung der Bank of Japan am 18. September, und die Signale deuten in eine Richtung. Der Gouverneur hat signalisiert, dass Aufwärtsrisiken für die Preise stärker gewichtet werden sollten, Washington drängt offen auf einen Schritt, und importierte Inflation läuft durch eine Energierechnung, die der Konflikt weiter aufbläht. Selbst ein Viertelpunkt lässt die Lücke zu einer Federal Reserve, die für den 16. September zu rund zwei Dritteln mit einer Zinserhöhung eingepreist ist, um mehr als zweieinhalb Prozentpunkte weit offen.
Die US-Arbeitsmarktwoche entscheidet über den erneuten Test
Am Donnerstag werden um 12:30 GMT die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe veröffentlicht, mit einem Konsens von 205K gegenüber 203K, und um 14:00 GMT der Einkaufsmanager-Index (EMI) für den Dienstleistungssektor des Institute for Supply Management (ISM), der bei 54,3 gegenüber 54,1 gesehen wird, während der zuletzt gemeldete Wert für die gezahlten Preise bei 70,3 lag. Der am Mittwoch verfehlte Wert bei den privaten Payrolls von 38K gegenüber einem Konsens von 47K konnte dem Dollar nichts anhaben, was der deutlichste verfügbare Beleg dafür ist, dass dieser Markt den Inflationszweig des Mandats und nicht den Beschäftigungszweig handelt.
Die Nonfarm Payrolls am Freitag um 12:30 GMT haben einen Konsens von 58K gegenüber einem vorherigen Wert von 23K verlorenen Stellen, während die Arbeitslosenquote bei 4,1% und der durchschnittliche Stundenlohn im Monatsvergleich bei 0,3% gesehen wird. Ein fester Wert bringt das Paar innerhalb von zwei Wochen vor der Sitzung der Bank of Japan wieder auf 160,00, und zwar von einem Ausgangsniveau aus, das die Behörden bereits in diesem Sommer einmal als ungeordnet bezeichnet haben. Das ist das Setup, das es zu beobachten gilt, denn es zwingt Tokio zu einer Entscheidung, bevor das geldpolitische Instrument zum Einsatz kommt. Zwei Vertreter der Federal Reserve sprechen am Donnerstag um 12:30 und 19:00 GMT, und jeder von ihnen kann das kurze Ende der US-Zinskurve weit genug bewegen, um hier von Bedeutung zu sein.
Niveaus und Tendenz
Widerstand: Die Marke von 160,00 fällt nahezu exakt mit dem 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) zusammen und ist zugleich die Zone, die offizielle Kommentare anzieht, sodass der erste Test darüber eher ein geldpolitisches als ein technisches Ereignis ist. Darüber hinaus ist 160,50 das nächste klare Niveau, und der Hochpunkt von Ende Juli nahe 164,00 ist die einzige verbleibende Struktur darüber.
Unterstützung: Der Bereich um 158,50 ist der entscheidende Boden und hat bei einem erneuten Test am Mittwoch gehalten, darunter liegt 158,00. Der 200-Tage-EMA nahe 157,50 ist das Niveau, das ein echter Trendwechsel durchbrechen müsste, und das Interventions-Tief nahe 155,25 liegt deutlich unter allem, was der Markt derzeit verhandelt.
Tendenz: Bullish, solange 158,50 hält. Der Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 87 spricht dafür, dass das Aufwärtspotenzial kurzfristig überdehnt ist, und das sollte auch so sein, denn hier macht die Zinsdifferenz die Arbeit und nicht die Momentum-Indikatoren. Offizielle Maßnahmen begrenzen dieses Paar eher, als dass sie es umkehren, und ein Tagesschluss unter 158,00 wäre das Einzige, was dieses Bild ändern würde.
USD/JPY Tageschart
Japanischer Yen - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der Wert des japanischen Yen hängt stark von der japanischen Wirtschaft, der Geldpolitik der Bank of Japan sowie von den Zinsunterschieden zu den USA ab. Auch das allgemeine Marktumfeld spielt eine Rolle.
Eines der Kernmandate der Bank of Japan ist die Stabilisierung der nationalen Währung, weshalb ihre geldpolitischen Maßnahmen maßgeblichen Einfluss auf den Yen haben. Obwohl direkte Interventionen am Devisenmarkt selten vorkommen, hat die BoJ in der Vergangenheit Schritte unternommen, um den Yen gezielt zu schwächen, meist unter Berücksichtigung der geopolitischen Beziehungen zu ihren Handelspartnern. Die ultralockere Geldpolitik der BoJ, die von 2013 bis 2024 umgesetzt wurde, hat durch eine zunehmende Divergenz gegenüber den geldpolitischen Strategien anderer großer Zentralbanken eine signifikante Abwertung des Yen verursacht. Mit der jüngsten graduellen Straffung dieser expansiven Maßnahmen zeigt der Yen Anzeichen einer Erholung.
Das Festhalten der BoJ an ihrer ultralockeren Geldpolitik hat zu einer zunehmenden Divergenz mit anderen Zentralbanken geführt, insbesondere mit der US-Notenbank. Dies begünstigt eine Ausweitung der Zinsdifferenz zwischen 10-jährigen amerikanischen und japanischen Anleihen, was den US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen stärkt.
Der japanische Yen gilt als sogenannte „sichere Hafen“-Währung. In Zeiten von Unsicherheit oder Marktturbulenzen neigen Investoren dazu, ihr Kapital in den Yen umzuschichten, da dieser als stabil und verlässlich gilt. In solchen Phasen steigt der Wert des Yen im Vergleich zu anderen Währungen, die als riskanter eingestuft werden.
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Das sollten Sie am Donnerstag, den 3. September, im Blick behalten:
Der US-Dollar (USD) hat sich am Mittwoch recht volatil entwickelt, stets vor dem Hintergrund der unverminderten Spannungen aus der US-Iran-Krise, Spekulationen über eine weitere Runde von Devisenmarktinterventionen durch die japanischen Behörden und Wetten darauf, was die Fed in den nächsten Monaten tun oder auch nicht tun könnte.