Federal Reserve wird die Zinssätze trotz anhaltender Inflation voraussichtlich unverändert lassen

Die Federal Reserve (Fed) der Vereinigten Staaten (US) gibt am Mittwoch ihre Zinsentscheidung bekannt, nach einer weiteren entscheidenden Sitzung, die wichtige Einblicke in den geldpolitischen Ausblick der Bank bis zum Jahresende liefern könnte.

Die Märkte erwarten weithin, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) den Leitzins nach der im September angekündigten Anhebung um 25 Basispunkte (bps) in der Spanne von 3,75%-4% unverändert lassen wird .

Diese Entscheidung ist nahezu vollständig eingepreist, wobei das CME FedWatch Tool nur noch eine Wahrscheinlichkeit von etwa 9% für eine Erhöhung der Kreditkosten anzeigt. Daher könnten die Kommentare von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh auf der Pressekonferenz nach der Sitzung wichtige Hinweise auf den Zinsausblick liefern und die Bewertung des US-Dollars (USD) beeinflussen.

Bei einer Veranstaltung des Internationalen Währungsfonds (IWF) Anfang des Monats bekräftigte Warsh, dass man weiterhin auf Preisstabilität fokussiert sei, fügte jedoch hinzu, dass er nicht an ein "Vorwegnehmen von Sitzungen" glaube. Diese Aussage veranlasste Anleger dazu, die Möglichkeit einer Zinserhöhung im Oktober faktisch auszublenden, obwohl der US-Verbraucherpreisindex (CPI) für September stärker als erwartet ausfiel und die jährliche Gesamtinflationsrate von 3,4% auf 3,7% stieg. 

Ökonomen der Deutschen Bank weisen darauf hin, dass bei der bevorstehenden Sitzung eine Zinsänderung weitgehend vom Tisch ist und sich die Marktaufmerksamkeit daher auf den Kommunikationsstil verlagern wird. Sie merken an, dass "das Interesse daher der Pressekonferenz von Vorsitzendem Warsh und der Frage gelten wird, wie die Fed die weiterhin erhöhte Inflation und das solide Wachstum gegen die jüngste Verschärfung der finanziellen Bedingungen abwägt." Ihrer Ansicht nach wird die geldpolitische Botschaft daran gemessen werden, wie überzeugend die Fed anhaltenden Preisdruck und robuste Aktivität anerkennt und zugleich die Auswirkungen restriktiverer Marktbedingungen auf den breiteren Ausblick adressiert. 

Wann wird die Fed ihre Zinsentscheidung bekannt geben und wie könnte sie EUR/USD beeinflussen?

Die Fed wird ihre Zinsentscheidung und das Statement zur Geldpolitik am Mittwoch um 18:00 GMT bekannt geben. Darauf folgt die Pressekonferenz von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh, die um 18:30 GMT beginnt.

Im September zeigte die überarbeitete Summary of Economic Projections (SEP), dass 12 von 18 Entscheidungsträgern für dieses Jahr eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte (bps) einpreisten, während vier Mitglieder zwei Zinserhöhungen und zwei keine weiteren Zinserhöhungen prognostizierten.

Im Juni hob der Dot Plot, der Bestandteil der SEP, der die Zinsprognosen der Entscheidungsträger zeigt, hervor, dass die Projektionen der Entscheidungsträger lediglich einen Anstieg um 25 bps im Jahr 2026 implizierten, gefolgt von einer Zinssenkung um 25 bps im Jahr 2027 und einer weiteren Senkung um 25 bps im Jahr 2028.

Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit, dass der Leitzins zum Jahresende unverändert bleibt, nur bei etwa 17%. Diese Marktpositionierung deutet darauf hin, dass Raum für eine erneute Stärke des USD besteht, falls Warsh sich bei der IMF-Veranstaltung gegen seine früheren Kommentare stellt und unter Verweis auf anhaltend hohe Inflation eine Zinserhöhung im Dezember andeutet. In diesem Szenario könnte EUR/USD in der unmittelbaren Reaktion unter Abwärtsdruck geraten. Es ist jedoch zu beachten, dass die Europäische Zentralbank (EZB) am Donnerstag ebenfalls ihren geldpolitischen Beschluss bekannt geben wird. Daher könnte ein möglicher Rückgang des Währungspaars aufgrund eines hawkischen Tons der Fed vor dem EZB-Ereignis pausieren.

Analysten bei MUFG/BTMU heben hervor, dass "die letzte FOMC-Sitzung des Jahres erst am 9. Dezember stattfindet," und merken an, dass "die Anzeichen einer Straffung der finanziellen Bedingungen weiter zunehmen," was "durchaus die Möglichkeit offenlässt, dass die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed im Dezember nachlassen könnten." Ihrer Ansicht nach wird "die Bereitschaft von Warsh, zu signalisieren, dass die Fed auf dem von den Punkten aufgezeigten Pfad bleibt, wichtig sein." MUFG/BTMU fügen hinzu, dass "wir unter den Umständen strafferer finanzieller Bedingungen und einer Volatilität an den Anleihemärkten in Europa davon ausgehen würden, dass der Dollar weiterhin gestützt bleibt, und die Risiken nach oben gerichtet bleiben." 

Umgekehrt könnte der Greenback gegenüber seinen wichtigsten Währungsrivalen an Wert verlieren, wenn Fed-Chef Warsh die Inflationsentwicklung herunterspielt und keine Zinserhöhung im Dezember signalisiert. Sollte Warsh erneut betonen, dass er das Ergebnis der letzten Sitzung des Jahres nicht vorwegnehmen werde, könnten Anleger davon absehen, eine Zinserhöhung vollständig einzupreisen, und EUR/USD zu einem leichten Anstieg verhelfen. Dennoch dürften Marktteilnehmer diese Wahrscheinlichkeit erst dann verwerfen, wenn sie eine deutliche Verbesserung der Inflationsdaten oder einen sehr schwachen Beschäftigungsbericht sehen. 

Thu Lan Nguyen von der Commerzbank weist darauf hin, dass die jüngste Widerstandsfähigkeit von EUR/USD eine besorgniserregendere zugrunde liegende Dynamik für die Gemeinschaftswährung verdeckt. Sie merkt an, dass "die kurzfristigen Inflationserwartungen in der Eurozone stärker gestiegen sind als in den USA," doch "höhere Inflationserwartungen derzeit nicht durch eine entsprechende Verschiebung der relativen Zinserwartungen ausgeglichen werden." Laut der Commerzbank ist diese Diskrepanz "grundsätzlich ein negatives Signal für den Euro," da sie darauf hindeutet, dass die Märkte nicht ausreichend geldpolitische Straffung einpreisen, um den Anstieg der Inflationserwartungen in der Eurozone auszugleichen, was die Währung anfällig machen könnte, falls sich die Stimmung dreht. 

Eren Sengezer, FXStreet European Session Lead Analyst, liefert einen kurzfristigen technischen Ausblick für EUR/USD:

"Der kurzfristige technische Ausblick für EUR/USD deutet auf eine bärische Tendenz hin, da sich das Paar auf dem Tages-Chart in der unteren Hälfte des Bollinger Bands befindet und der Relative Strength Index deutlich unter 40 bleibt. Auf der Abwärtsseite liegt der Bereich 1,1130-1,1100 (untere Begrenzung des Bollinger Bands, statisches Niveau) als unmittelbare Unterstützung vor 1,1000 (psychologische Marke, statisches Niveau). Sollte diese letztere Unterstützung nicht halten, könnte ein tieferer Pullback in Richtung 1,0750 (statisches Niveau) zu beobachten sein. Fällt der tägliche RSI in den überverkauften Bereich unter 30 und bleibt EUR/USD unter der unteren Begrenzung des Bollinger Bands, könnten Anleger auf eine technische Korrektur warten, bevor sie sich auf einen ausgedehnten Rückgang einlassen."

"Nach oben könnte sich ein Zwischenwiderstandsbereich bei 1,1260 - 1,1300 (statisches Niveau, obere Begrenzung des Bollinger Bands) zeigen. Sollte es dem Paar gelingen, sich oberhalb dieser Zone zu stabilisieren, könnten die 50-Tage- und 100-Tage-Simple Moving Averages im Bereich von 1,1420-1,1440 zur nächsten schwierigen Hürde werden."