Federal Reserve wird Leitzinsen in Warshs erster Sitzung als Vorsitzender unverändert lassen

• Es wird erwartet, dass die US-Notenbank den Leitzins im Juni zum vierten Mal in Folge unverändert lässt. 
• Die überarbeitete Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen wird wichtige Hinweise auf mögliche Zinserhöhungen liefern.
• Alle Augen werden auf die Kommentare des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh gerichtet sein.

Die US-Notenbank (Federal Reserve, Fed) gibt am Mittwoch ihre Zinsentscheidung bekannt, ein weiteres entscheidendes Treffen für die Märkte, um die Haltung der Entscheidungsträger und des neuen Vorsitzenden Kevin Warsh zu beurteilen, während die Energiepreise nach dem Rahmenabkommen zwischen den USA und Iran zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus zurückgehen.

Die Märkte erwarten weitgehend, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) die Zinssätze im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % beim vierten Treffen in Folge im Juni unverändert lässt.  

Da diese Entscheidung bereits vollständig eingepreist ist, werden die überarbeitete Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen (SEP) und die Kommentare von Fed-Vorsitzendem Warsh in seiner ersten Pressekonferenz nach der Sitzung alle Aufmerksamkeit auf sich ziehen, da sie wichtige Hinweise auf den geldpolitischen Ausblick geben und somit die Performance des US-Dollars (USD) beeinflussen könnten. 

Trotz des jüngsten Rückgangs der Rohölpreise sehen die Märkte weiterhin eine relativ hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Geldpolitik später im Jahr verschärft. Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Anleger derzeit eine etwa 58%ige Wahrscheinlichkeit ein, dass die Fed bis Ende 2026 mindestens einmal den Zinssatz um 25 Basispunkte (bps) anheben wird. 

Nachdem der West Texas Intermediate (WTI) vor dem gemeinsamen Angriff der USA und Israels auf den Iran am 28. Februar um etwa 65 USD pro Barrel schwankte, stieg er bis Mitte März auf den höchsten Stand seit Juni 2022 über 110 USD. Seit der Ankündigung der ersten vorübergehenden Waffenstillstandsvereinbarung zwischen den USA und Iran Anfang April korrigierten die Ölpreise nach unten, blieben jedoch im Vergleich zu den Vorkriegsniveaus erhöht. Mit dem jüngsten Abkommen, das schließlich den Weg für die Wiedereröffnung der Straße von Hormus ebnet, fiel der WTI weiter und durchbrach die Marke von 80 USD. 

Die Entscheidungsträger werden diese Entwicklung bei der Erstellung ihrer makroökonomischen Projektionen und Zinserwartungen berücksichtigen. 

Im Vorfeld der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) erklärten Analysten von TD Securities: „Der Leitzins wird unverändert bleiben, mit wahrscheinlich hawkischen Änderungen in der Kommunikation.“

„Die Tendenz zur Lockerung wird fallen gelassen, mit hawkischen Anpassungen in der SEP und im Dot-Plot. Die Unsicherheit liegt in der Pressekonferenz des neuen Fed-Vorsitzenden Warsh. Ein starker Widerstand von Warsh ist unwahrscheinlich, da dies seine Glaubwürdigkeit und Effektivität gegenüber seiner langfristigen, reformorientierten Agenda beschädigen würde“, fügten sie hinzu.

Wann wird die Fed ihre Zinsentscheidung bekanntgeben und wie könnte dies EUR/USD beeinflussen?

Die Fed wird voraussichtlich ihre Zinsentscheidung bekanntgeben und die geldpolitische Erklärung zusammen mit der SEP um 18:00 GMT veröffentlichen. Darauf folgt die Pressekonferenz von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh, die um 18:30 GMT beginnt. 

Die im März veröffentlichte letzte SEP zeigte, dass die Medianprojektion der Entscheidungsträger für dieses Jahr eine Zinssenkung um 25 Basispunkte (bps) vorsah, unverändert gegenüber der im Dezember 2025 veröffentlichten SEP. Angesichts der Veränderungen im makroökonomischen Umfeld wären hawkische Anpassungen in der SEP keine Überraschung.

Dennoch deutet die Marktpositionierung darauf hin, dass der USD Aufwärtspotenzial hat, wenn das Dokument zeigt, dass die Mehrheit der Entscheidungsträger mindestens eine Zinserhöhung bis zum Jahresende erwartet. In diesem Szenario könnten die Marktteilnehmer weiterhin eine Zinserhöhung einpreisen und eine weitere Aufwärtsbewegung bei den Renditen von US-Staatsanleihen und dem USD antreiben, was EUR/USD nach unten drücken würde.

Umgekehrt könnte der USD unter Druck geraten, wenn der SEP zeigt, dass die Mehrheit der Entscheidungsträger erwartet, den Leitzins für den Rest des Jahres unverändert zu lassen. Obwohl dies im Vergleich zum März-SEP immer noch eine hawkishe Revision wäre, wäre es dennoch eine weniger hawkishe Aussicht als das, was die Märkte derzeit erwarten. In diesem Fall könnte EUR/USD Erholungsmomentum gewinnen.  

Kommentare von Warsh in der Pressekonferenz nach der Sitzung könnten ebenfalls die Bewertung des USD beeinflussen. Wenn Warsh die Markterwartungen für eine Zinserhöhung zurückweist und einen optimistischen Ton hinsichtlich der Inflationsaussichten anschlägt, jetzt da die Ölpreise wieder fallen, könnte der USD Schwierigkeiten haben, Nachfrage zu finden. Im weniger wahrscheinlichen Szenario könnte Warsh starke Arbeitsmarktdaten anerkennen und darauf verzichten, eine dovishe Botschaft zu übermitteln. 

Die Strategen von ING, Francesco Pesole, Chris Turner und Frantisek Taborsky, stellen fest, dass der US-Dollar (USD) trotz deutlich niedrigerer Ölpreise durch starke US-Daten und Fed-Erwartungen gestützt wird. 

„Der Dollar kann widerstandsfähig bleiben, benötigt aber ein Signal von den Entscheidungsträgern (insbesondere vom neuen Vorsitzenden Kevin Warsh), dass Zinserhöhungen eine reale Möglichkeit sind“, fügen sie hinzu. „Dies lässt Fragen zur Nachhaltigkeit des Öl-Ausverkaufs offen, und die Devisenmärkte sind vorerst zurückhaltend, diesen Optimismus vollständig einzupreisen.“

Zusammenfassend wird die Bewertung des USD und die Performance von EUR/USD davon abhängen, wie überzeugt die Fed-Entscheidungsträger von einer schnellen Rückkehr zur Disinflation sind. Sofern es keine klare Botschaft gibt, sei es im SEP oder von Vorsitzendem Warsh, dass eine Straffung der Geldpolitik nicht mehr der bevorzugte Weg ist, könnte eine Schwächung des USD nur von kurzer Dauer sein. 

Eren Sengezer, leitender Analyst für die europäische Sitzung bei FXStreet, gibt einen kurzfristigen technischen Ausblick für EUR/USD:

„Der technische Ausblick deutet noch nicht auf eine bullishe Umkehr hin. Im Tages-Chart hat sich der Relative Strength Index (RSI) erholt, aber noch keinen entscheidenden Durchbruch über 50 geschafft. Zudem bleibt EUR/USD deutlich unter den 100- und 200-Tage Simple Moving Averages (SMAs).“

„Auf der Oberseite scheint sich ein wichtiger Widerstandsbereich bei 1,1655-1,1675 gebildet zu haben, wo das 38,2% Fibonacci-Retracement des Abwärtstrends von Februar bis April, der 100-Tage SMA und der 200-Tage SMA zusammenlaufen. Sollte es EUR/USD gelingen, diesen Bereich zu überwinden, könnte es einem Zwischenwiderstand bei 1,1730 (50% Fibonacci-Retracement) vor der Marke von 1,1800 (61,8% Fibonacci-Retracement) begegnen.“

„Nach unten hin könnte die erste Unterstützung bei 1,1560 (23,6% Fibonacci-Retracement) liegen, gefolgt von 1,1500 (statisches, rundes Niveau) und 1,1410 (Tiefststand vom 13. März).“

Warsh an der Spitze einer hawkishen Fed

Der neue Fed-Vorsitzende Warsh übernimmt ein Komitee, das überwiegend aus hawkishen stimmberechtigten und nicht stimmberechtigten Mitgliedern besteht. Dallas Fed-Präsidentin Lorie Logan, Cleveland Fed-Präsidentin Beth Hammack und Minneapolis Fed-Präsident Neel Kashkari stechen als die hawkishsten stimmberechtigten Mitglieder hervor, laut den FXStreet Speechtracker-Wertungen.

In einer Rede am 27. Mai erreichte Kashkari auf dem FXS Speechtracker 7,4 von 10 Punkten, leicht über dem historischen Durchschnitt von 7/10 und damit etwas hawkisher im Vergleich zur etablierten Basislinie. Die Rede war klar auf Wachsamkeit gegenüber der Inflation ausgerichtet, da er betonte, dass das Risiko einer US-Inflation nun das Risiko einer Verschlechterung des Arbeitsmarktes überwiegt. Kashkari stellte außerdem fest, dass die meisten Daten nach April auf höhere Inflationsrisiken hinweisen und ein Schock durch einen Krieg im Nahen Osten die globalen Preisdrucke erhöht halten könnte. 

Logan von der Fed äußerte sich am 3. Juni deutlich hawkisher mit einem FXS Speechtracker-Score von 8,2/10. Die Aussage, dass „die Inflation sich in Richtung Mitte der 2er-Zone bewegt, nicht ganz bis 2 %“ und dass die getrimmte Mittelwert-Inflation „derzeit kein verlässliches Signal“ sei, zusammen mit Kommentaren, dass die finanziellen Bedingungen locker sind, der Arbeitsmarkt stabil ist und die Unternehmensgewinne „explodieren“, unterstrich die Sorge, dass die Inflation zu lange braucht, um zum Ziel zurückzukehren. Indem sie betonte, dass die Geldpolitik die Wirtschaft nicht einschränkt und zunehmende Besorgnis äußerte, dass höhere Zinsen später in diesem Jahr notwendig sein könnten, verschob die Rede die politische Erzählung weiter in den hawkishen Bereich.

Wenn Warsh die Entscheidungsträger von der Notwendigkeit einer Lockerung der Geldpolitik überzeugen will, wird er einen steinigen Weg vor sich haben. Einige der neutraleren Mitglieder, wie New York Fed-Präsident John Williams und Fed-Gouverneur Jerome Powell, könnten geneigt sein, die Einstellungen unverändert zu lassen, aber sie werden wahrscheinlich keine Zinssenkungen unterstützen, bis es überzeugende Beweise gibt, dass die Inflation wieder auf das Ziel zusteuert oder es eine anhaltende und klare Verschlechterung der Arbeitsmarktbedingungen gibt.