- Der Euro zieht moderate Käufe an, da dem US-Dollar neuer Schwung fehlt.
- Hawkische Fed-Erwartungen und erhöhte Treasury-Renditen halten den Greenback gestützt.
- Die Inflationsdaten der Eurozone und die US Nonfarm Payrolls sind die wichtigsten Ereignisse in dieser Woche.
EUR/USD hält am Montag während der US-Handelszeiten moderate Gewinne, da der US-Dollar (USD) Schwierigkeiten hat, an die Stärke vom Freitag anzuknüpfen, die auf hawkische Äußerungen des Vorsitzenden der Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh, auf dem Jackson-Hole-Symposium folgte. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts notiert das Paar bei rund 1,1595 und liegt damit etwa 0,11% höher als am Vortag.
Der US-Dollar legte am Freitag um etwa 0,55% zu und erreichte nach Warshs Signal, dass die Fed die Geldpolitik möglicherweise weiter straffen muss, den höchsten Stand seit mehr als einer Woche. Er betonte, dass das 2%-Inflationsziel der Zentralbank "fest" sei, und sagte, die Entscheidungsträger hätten noch "Arbeit vor sich", sofern sich die zugrunde liegende Inflation nicht in ausreichendem Tempo dem Ziel annähere.
Der US-Dollar-Index (DXY), der den Wert des Greenback gegenüber einem Korb aus sechs wichtigen Währungen abbildet, notiert am Montag bei rund 99,55, nachdem er 99,72 erreicht hatte, den höchsten Stand seit dem 14. August. Auch die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen nach Warshs Rede deutlich an, wobei die richtungsweisende 10-jährige Rendite zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts bei nahe 4,75% lag, dem höchsten Stand seit Januar 2025.
Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Märkte derzeit eine Wahrscheinlichkeit von rund 61% ein, dass die Fed die Zinsen im September anheben wird, gegenüber 38% vor Warshs Äußerungen.
Auf der Euro-Seite haben schwächer als erwartete vorläufige deutsche Inflationsdaten die Erwartungen, dass die Europäische Zentralbank (EZB) im nächsten Monat die Zinsen anheben wird, kaum verändert. Strategen von Brown Brothers Harriman weisen darauf hin, dass die Inflationsdaten der Eurozone am Dienstag anhaltenden Preisdruck unterstreichen dürften. Ihrer Ansicht nach geben "Inflation über dem Ziel und ein festerer Wachstumsausblick der EZB Spielraum, den Leitzins in Richtung des oberen Endes ihrer geschätzten neutralen Spanne von 1,75% bis 3,00% zu normalisieren."
Vor diesem Hintergrund hebt BBH hervor, dass "die Swaps-Kurve eine Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte auf 2,50% am 10. September und insgesamt 60 Basispunkte an Straffung in den nächsten zwölf Monaten praktisch vollständig eingepreist hat."
Gleichzeitig verstärken steigende Energiepreise aufgrund der Spannungen im Nahen Osten die Sorge, dass die Inflation länger über den 2%-Zielen der Fed und der EZB bleiben könnte. Dies stützt die Erwartungen einer strafferen Geldpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks.
Der US-Dollar dürfte jedoch vorerst die Oberhand behalten, da hawkische Fed-Erwartungen, erhöhte Treasury-Renditen und geopolitische Spannungen den Greenback kurzfristig gestützt halten. Der Fokus richtet sich nun auf die US-Konjunkturdaten dieser Woche, insbesondere auf den Nonfarm Payrolls (NFP)-Bericht vom Freitag, der die Erwartungen für die September-Entscheidung prägen könnte.
Inflation - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Inflation misst die Preissteigerung eines repräsentativen Warenkorbs von Gütern und Dienstleistungen. Der Anstieg wird in der Regel als prozentuale Veränderung zum Vorjahresmonat oder Vorquartal ausgewiesen. Die Kerninflation, die volatile Güter wie Lebensmittel und Energie ausschließt, ist der Maßstab, an dem sich Zentralbanken orientieren, um Preisstabilität zu gewährleisten.
Der Verbraucherpreisindex (CPI) misst die Preisentwicklung eines Warenkorbs von Gütern und Dienstleistungen über einen bestimmten Zeitraum. Er wird in der Regel als prozentuale Veränderung im Vergleich zum Vormonat (MoM) und zum Vorjahresmonat (YoY) ausgedrückt. Der Kern-CPI, der volatile Komponenten wie Lebensmittel und Energie ausschließt, steht im Fokus der Zentralbanken. Wenn der Kern-CPI über 2 % steigt, führt dies in der Regel zu Zinserhöhungen, und umgekehrt, wenn er unter 2 % fällt. Höhere Zinssätze sind in der Regel positiv für eine Währung, da sie zu Kapitalzuflüssen führen.
Entgegen der Intuition kann hohe Inflation den Wert einer Währung steigern, da Zentralbanken in der Regel die Zinsen erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen. Dies lockt internationale Investoren an, die von höheren Renditen profitieren möchten.
Gold galt lange als sicherer Hafen in Zeiten hoher Inflation, da es seinen Wert behielt. In jüngerer Zeit hat sich dies jedoch verändert. Zwar wird Gold in Krisenzeiten nach wie vor als sicherer Hafen genutzt, doch hohe Inflation führt oft dazu, dass Zentralbanken die Zinssätze anheben. Dies belastet Gold, da höhere Zinsen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold im Vergleich zu zinsbringenden Anlagen erhöhen. Niedrigere Zinsen hingegen machen Gold wieder attraktiver.
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