Rabobank-Strategen Bas van Geffen und Elwin de Groot verweisen darauf, dass deutlich höhere Prognosen für Öl und Erdgas die Gesamtinflation in der Eurozone in den Jahren 2026 und 2027 um etwa 0,5 Prozentpunkte anheben dürften. Sie erwarten nun, dass die Inflation Anfang 2027 bei rund 4,4 Prozent im Jahresvergleich ihren Höhepunkt erreicht. Die Kerninflation dürfte dagegen nur leicht höher ausfallen. Aus Sicht der Strategen dürfte die schleppende Disinflation dafür sorgen, dass der Einlagensatz der EZB mindestens bis 2028 nahe 2,50 Prozent bleibt.
Höhere Energiepreise treiben Gesamtinflation
„Diese Revisionen haben erhebliche Auswirkungen auf unsere Inflationsprognosen. Auf Basis dieser höheren Preise für Ölprodukte und Erdgas sagen unsere Inflationsmodelle für dieses und nächstes Jahr eine um 0,5 Prozentpunkte stärkere Gesamtinflation voraus.“
„Wir erwarten nun, dass die Inflation im Januar und Februar bei 4,4 Prozent im Jahresvergleich ihren Höhepunkt erreicht. Danach dürften Basiseffekte den Einfluss der Energiepreise auf die Inflationsrate allmählich verringern. Damit steigen unsere Inflationsprognosen auf 3,1 Prozent für 2026 und 3,5 Prozent für 2027.“
„Während wir unsere Prognose für die Gesamtinflation deutlich angehoben haben, sehen wir bei der Kerninflation nur einen Anstieg um 0,1 Prozentpunkte. Das liegt vor allem an den direkten und indirekten Effekten höherer Energiepreise sowie an der Annahme, dass der Krieg im Nahen Osten in den kommenden Monaten zu etwas höheren Belastungen der Lieferketten führen wird.“
„Sollte die wirtschaftliche Aktivität im vierten Quartal robust bleiben und die Energieinflation hoch bleiben, könnten Beschäftigte höhere Lohnsteigerungen fordern, um den Kaufkraftverlust auszugleichen. Da die Inflation Anfang nächsten Jahres wahrscheinlich bei rund 4,5 Prozent ihren Höhepunkt erreicht, ist dieses Risiko nicht unerheblich.“
„Gleichwohl glauben wir, dass die Kerninflation auf dem Weg nach unten träge bleiben wird. Deshalb gehen wir davon aus, dass die EZB den Einlagensatz für einige Zeit am oberen Ende der neutralen Spanne belassen wird. Zinssenkungen unter 2,50 Prozent werden wahrscheinlich nicht vor 2028 erfolgen.“
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